В ряде стран было введено таргетирование денежной массы — установление верхнего и нижнего предела роста денежной массы на предстоящий период (США, Великобритания, Канада, Япония). Монетаристские меры доказали свою эффективность, прежде всего, в борьбе с инфляцией.
| Рис 5.3. Гибкая денежно-кредитная политика
|
Рассмотрим, как осуществляется выбор промежуточной цели денежно-кредитного регулирования и каковы его последствия. Предположим, центральный банк избирает фиксацию ставки процента на уровне 10 (гибкая денежно-кредитная политика). Он стремится удержать ее, изменяя предложение денег. Такому положению будет соответствовать горизонтальная кривая предложения денег
Sm (рис. 5.3).
| Рис 5.4. Жесткая денежно-кредитная политика
|
Первоначально денежный рынок находился в равновесии в точке
Е1 Допустим, спрос на деньги увеличился с
Dm1 до
Dm2. Рост спроса неизбежно приведет к повышению процентной ставки. Чтобы удержать ее на уровне
r0, центральный банк будет вынужден увеличить предложение денег с Q
1 до Q
2. Он может сделать это путем покупки государственных ценных бумаг на открытом рынке, в отдельных случаях — снижая норму обязательных резервов. Однако, если спрос на деньги будет возрастать и дальше, центральному банку придется увеличивать предложение денег снова и снова, что неизбежно приведет к инфляции. Поэтому экономисты считают, что фиксация процентной ставки оправдана только в краткосрочном периоде, несмотря на то, что центральному банку легче контролировать ставку процента, чем денежную массу. Единственным способом избежания инфляции в долгосрочном периоде является контроль за денежной массой.
Теперь предположим, что центральный банк избрал в качестве объекта регулирования денежную массу (жесткая денежно-кредитная политика). Он, оценив состояние денежного рынка, фиксирует предложение денег на уровне q0. Тогда кривая предложения денег Sm будет иметь вид вертикальной прямой (рис. 5.4).
Допустим, денежный рынок находился в состоянии равновесия в точке Е1 при ставке процента r1. Рост спроса на деньги с Dml до Dm2 приведет к нарушению равновесия и, при неизменном предложении денег, — к увеличению процентной ставки. По мере ее роста будут сокращаться избыточные резервы и увеличиваться денежный мультипликатор, что обусловит рост предложения денег. Поэтому для того, чтобы предложение денег осталось прежним — Q0,центральный банк должен предпринять определенные меры. Он может компенсировать возможный рост предложения денег продажей ценных бумаг на открытом рынке, корректировкой уровня учетной ставки.
При сокращении спроса на деньги и снижении ставки процента все происходит в обратном порядке. Таким образом, в долгосрочном периоде фиксация процентной ставки может привести к инфляции. Поддерживать же неизменным предложение денег центральный банк не в состоянии, так как в реальной жизни не контролирует его полностью. Поэтому, как правило, центральный банк проводит эластичную денежно-кредитную политику. Она заключается в том, что центральный банк допускает определенное расширение денежной массы, контролируя темпы ее роста, и при этом следит за уровнем процентной ставки на краткосрочных временных интервалах, корректируя его по мере надобности. Графически это можно представить следующим образом (рис. 5.5).
| Рис 5.5. Эластичная денежно-кредитная политика
|
Кривая предложения денег
Sm является наклонной. Рост спроса на деньги с
Dm1 до
Dm2 приводит к увеличению количества денег с Q
1до Q
2 и повышению ставки процента с
r1 до
r2.
Влияние изменения спроса на деньги на уровень ставки процента и количество денег будет различным в зависимости от вида кривой Sm. Если она будет достаточно крутой, то изменение процентной ставки будет более значительным по сравнению с изменением количества денег, т.е. будет проводиться относительно жесткая монетарная политика. Если же кривая Sm будет иметь сравнительно пологий вид, то, наоборот, рост спроса на деньги приведет к более значительному изменению количества денег по сравнению с изменением ставки процента. Такая монетарная политика называется относительно гибкой.
2018-02-14
585
