Обзор макроэкономической ситуации в России

В 2015 году экономике РФ пришлось столкнуться с новым замедлением темпов роста. Помимо внутренних проблем на ухудшение экономического положения в стране также повлияло изменение конъюнктуры на международных рынках. Ключевое воздействие на экономику РФ в 2015 году оказали события на рынках США и Китая. В декабре 2015 года ФРС на фоне достаточно оптимистичных макроэкономических данных приняла решение о сокращении программы QE3 на $10 млрд. Уже в январе 2016 года ФРС урезала QE3 еще на $10 млрд.

По данным Росстата ВВП в России в 2015 году достиг отметки в 66,7 трлн. рублей, а его рост год к году составил 1,3% вместо прогнозируемых 1,8% г/г. Для сравнения ВВП США увеличился на 1,9% г/г по итогам 2015 года, а общий ВВП стран Европейского Союза вырос на 0,1% г/г после рецессии в 2014 году.

По прогнозам в 2017 году ВВП России вырастет на 1,5-1,8%, однако эта цифра может быть скорректирована в сторону понижения. Геополитический конфликт в Украине, а также участие в данном вопросе РФ, могут стоить России до 3% ВВП в 2017 году. Порядка 50% российских экспортных поставок газа в Европу идут через Украину. В случае военного конфликта прокачка газа может быть приостановлена.

По данным банка HSBC индекс промышленного производства в России по итогам 2015 года упал до 48.8 пунктов, а уже к концу января 2016 года опустился до 48 пунктов. Для сравнения к концу 2014 года индекс PMI в России достигал отметки в 50 пунктов. При этом значение индекса меньше 50 пунктов свидетельствует о спаде в промышленном секторе.

В 2015 году объем промышленного производства в РФ вырос на 0,4% после роста на 3,4% в 2012 году. В 2017 году ЕС может приостановить некоторые торговые отношения с Россией. Это может привести к снижению темпов роста промышленного производства в РФ, так как многие промышленники в России зависимы от поставок иностранного оборудования.

В 2015 году инфляция в России составила 6,5%. Причиной столь высокой инфляции считается удорожание некоторых видов продовольственных товаров в связи с неблагоприятными условиями сбора урожая осенью 2015 года. По оценкам вклад данного фактора в ускорение инфляции составил 0,5 процентных пунктов. На увеличение инфляции повлияли и результаты внешней торговли.

По итогам 2015 года положительное сальдо торгового баланса РФ остановилось на отметке $179 млрд. При этом стоимость всех импортных товаров в РФ достигла $344 млрд. по сравнению с $335 млрд. в 2015 году - рост на 2,7% г/г. Отрицательную динамику в 2015 году показала статья экспорта: его объем снизился на 0,9% г/г с $528 млрд. до $523 млрд.

Дальнейшее увеличение объемов импорта и снижение объемов экспорта, а также ослабление национальной валюты, приведут к подорожанию товаров и услуг на территории РФ. Такое развитие событий повлечет за собой новый всплеск инфляции, что негативно отразится на экономике страны. Высокие темпы инфляции сказываются и на монетарной политики ЦБ РФ. В марте 2016 года Совет директоров Банка России принял решение временно повысить ключевую ставку с уровня 5,5% годовых до 7%. Данное решение направлено на предотвращение возникновения инфляционных рисков.

Повышение процентной ставки можно рассматривать также и как меру по стабилизации курса рубля. Высокий уровень инфляции сдерживает ЦБ РФ от смягчения монетарной политики. Стоит отметить, что повышение ставок отразится на ликвидности банковского сектора РФ. Нехватка ликвидности может привести к застою на рынке межбанковского кредитования, что негативно отразится на всей экономике РФ.

Проблемы в экономике РФ отражаются и на банковском секторе. В 2015 году объем вкладов физических лиц вырос на 2,7 трлн. рублей по сравнению с приростом в 2,38 трлн. в 2014 году. По итогам 2015 года общая сумма вкладов физических лиц достигла 16,9 трлн. рублей, тем самым в 2015 года объем вкладов вырос на 19% г/г. Столь высокий прирост объема вкладов объясняется возвратом российских денег с Кипра.

Дополнительным фактором увеличения вкладов стал закон, принятый в мае 2015 года. Согласно нему государственные чиновники обязаны перевести на Родину все свои иностранные счета. На рынке кредитования в 2015 году также наблюдался значительный всплеск. По итогам 2015 года объем кредитов достиг 9,5 трлн. рублей по сравнению с 7,3 трлн. рублей в конце 2014 года - рост объема выданных кредитов составил 30%. При этом в 2014 году объем вкладов физических лиц вырос на 20% г/г, а объем выданных кредитов - на 39% г/г.

Быстрый рост объема выданных кредитов вкупе с менее впечатляющими темпами прироста объемов депозитов могут привести к закредитованности экономики РФ и нехватки ликвидности на рынках. Такая ситуация несет в себе дополнительные риски невозврата кредитов. В среднесрочной перспективе можно ожидать ужесточения условий кредитования, что может вызвать застой в экономике РФ.