Тема 7.2 Фондовая биржа

Сущность и функции фондовой биржи.

Клиринговые палаты и их роль.

Депозитарий и его функции.

Сущность и функции фондовой биржи.

Условия создания и деятельности фондовых бирж

1. Правовая основа — гл. 3 Федерального закона от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (в ред. от 30.12.2006 №282-ФЗ);

2. Положение о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг (приказ ФСФР от 15.12.2004 №04-1245/пз-н, в ред. от'22.06.2005 № 05-22/пз-н, от 12.01.2006 №06-4/пз-н, от 11.04.2006 № 06-38/пз-н).

Фондовой биржей признается организатор торговли на рынке ценных бумаг, отвечающий требованиям, установ­ленным законом.

Основная функция фондового рынка и фондовой бир­жи состоит в мобилизации средств инвесторов для целей организации и расширения масштабов хозяйственной де­ятельности. Биржа кредитует и финансирует государство и различные хозяйственные структуры. Фондовая бир­жа играет большую роль в организации холдинговых ком­паний, что позволяет обеспечить контроль над группой предприятий посредством скупки контрольных пакетов их акций.

Вторая функция — информационная — ситуация на фондовом рынке сообщает инвесторам информацию об эко­номической конъюнктуре и дает им ориентиры для раз­мещения своих капиталов.

Создание устойчивости рынка для отдельных эмис­сий ценных бумаг является главной задачей фондовой биржи.

Организационные формы фондовой биржи. По российскому за­конодательству фондовая биржа может быть:

• некоммерческим партнерством;

• акционерным обществом.

Фондовая биржа как некоммерческое партнерство — это неком­мерческая организация, созданная ее членами с целью организации торговли ценными бумагами по правилам, которые устанавливают­ся данной организацией. Ее целью как организации является не из­влечение прибыли, а создание благоприятных условий для полу­чения прибыли ее членами от торговли ценными бумагами.

Фондовая биржа как акционерное общество — это коммерчес­кая организация, нацеленная на получение прибыли и рост курсо­вой стоимости ее акций. Возникновение коммерческих бирж свя­зано с процессом компьютеризации рынка ценных бумаг:

• разработка компьютерных форм организации торговли на рынке ценных бумаг является особым видом коммерческой деятельности. Владелец компьютерной биржи продает дос­туп на свой компьютерный рынок, что приносит ему посто­янную прибыль. Организация биржевой торговли превраща­ется в самостоятельный вид коммерческой деятельности, обособленной от коммерции на самом рынке ценных бумаг.

• традиционные фондовые биржи как некоммерческие орга­низации начинают испытывать недостаток в финансовых ре­сурсах для совершенствования своих систем торговли. Един­ственный путь решения этой проблемы — превращение их в акционерные общества, получение необходимого капитала для дальнейшего развития, но одновременно и взятие на себя обязательств по получению прибыли и выплате дивидендов по своим акциям.

По закону одному акционеру (члену) биржи не может принад­лежать 20% и более ее акций (или голосов на собрании в случае членства). Данное ограничение не имеет силы, если акционером (членом) биржи является другая фондовая биржа.

Фондовая биржа в форме некоммерческого партнерства может быть преобразована в акционерное общество по решению ее членов.

Участники фондовой биржи. Участники фондовой биржи разли­чаются в зависимости от ее организационной формы.

Если биржа есть некоммерческое партнерство, то участниками могут быть только ее члены — те лица, которые ее создали.

Если биржа является акционерным обществом, то происходит процесс разделения ее членов на акционеров и участников, т. е. тех, кто получает право торговать на данной бирже. Акционером биржи может быть любой участник рынка ценных бумаг. Участ­никами акционерной биржи могут быть только профессиональ­ные торговцы: брокеры, дилеры и управляющие (ценными бума­гами). Порядок допуска к торгам на бирже тех или иных конкрет­ных участников устанавливается биржей.

Все остальные участники рынка ценных бумаг могут совершать свои операции на фондовой бирже исключительно через участни­ков данной биржи. Прямой доступ инвесторов к биржевому рын­ку по российскому законодательству пока невозможен даже в ус­ловиях компьютеризированного рынка.

Основные требования к деятельности фондовой биржи. Эти тре­бования полностью соответствуют требованиям, предъявляемым ко всем организаторам торговли на рынке ценных бумаг. Отличи­тельными особенностями этих требований являются:

• правила допуска ценных бумаг к торгам разделяются на две группы: на правила листинга/делистинга ценных бумаг и правила допуска ценных бумаг без прохождения процедуры листинга (о процедуре листинга будет сказано в гл. 6);

• фондовая биржа может утверждать спецификации сделок, исполнение обязательств по которым зависит от изменения цен на ценные бумаги или от изменения фондовых индексов.

Такие сделки в мировой практике называются фьючерсными и опционными контрактами

Фондовая биржа должна обеспечивать гласность и публичность проводимых ею торгов: указывать место и время их проведения, сообщать котировку ценных бумаг, результаты торгов и т.п. Особая значимость данной нормы состоит в том, что она может трактоваться двояко: либо за фондовой биржей закрепляется лишь публичная форма организации торговли ценными бумагами, либо к торгам не относится за­ключение сделок с ценными бумагами в электронном виде.