Вопросы для самостоятельного изучения

1. Инфляционная корректировка отчетности

2. Нормализация бухгалтерской отчетности

3. Трансформация бухгалтерской отчетности

4. Вычисление относительных показателей

Задачи

1. Рассчитайте уровень операционного (производственного) левереджа предприятия при увеличении объемов производства с 50 тыс. единиц до 55 тыс. единиц, если имеются следующие данные:

цена единицы продукции, тыс.руб.                                                2,0

условно-переменные расходы на единицу продукции, тыс.руб. 1,0

постоянные расходы на весь объем производства, млн.руб.      15,0

2. Рассчитайте уровень финансового рычага, если известны следующие данные:

- прибыль до выплаты процентов и налогов:

на 1 января 2004 г. – 371 250 долл.;

на 1 января 2003г. – 270 000 долл.;

- прибыль после налогообложения:

на 1 января 2004 г. – 302 250 долл.;

на 1 января 2003г. – 214 500 долл.;

3. Составьте прогноз величины дебиторской задолженности и товарно-материальных запасов, если известны нормативные значения коэффициентов оборачиваемости (деловой активности), а также прогноз объема продаж и себестоимости реализованной продукции:

- коэффициент оборачиваемости запасов                        5

- коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности 7

- прогноз объема продаж, тыс.руб.                               150 000

- прогноз себестоимости реализованной продукции, тыс.руб. 80 000

4. Требуемая инвестором ставка дохода составляет 38% в номинальном выражении. Индекс цен в текущем году составил 18%. Рассчитайте реальную ставку дохода.

5. Оборудование было приобретено в 1997 году за 28 млн.руб. (курс рубля по отношению к доллару на дату приобретения 5750:1). На дату оценки курс рубля к доллару составил 5850:1. Рассчитайте скорректированную стоимость оборудования на дату оценки.

Глава 4. Доходный подход к оценке бизнеса

Логика доходного подхода к оценке предприятия лучше всего отражает ожидания инвестора. Стоимость бизнеса определяется на основе ожидаемых будущих доходов, которые оцениваемое предприятие может принести. В рамках доходного подхода обычно выделяют два основных метода: метод дисконтирования денежных потоков и метод капитализации доходов.

 

МЕТОД ДИСКОНТИРОВАНИЯ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ

Определение стоимости бизнеса методом дисконтирова­ния денежных потоков основано на предполо­жении о том, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизне­са. Собственник не продаст свой бизнес по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. Считается, что в результате взаимо­действия стороны придут к соглашению о рыночной цене, равной текущей стоимости будущих доходов.

Последовательность применения метода дисконтирования предполагает:

1. Выбор модели денежного потока.

2. Определение длительности прогнозного периода.

3. Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации.

4. Анализ и прогноз расходов.

5. Анализ и прогноз инвестиций.

6. Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода.

7. Определение ставки дисконта.

8. Расчет величины стоимости в постпрогнозный период.

9. Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в постпрогнозный период.

10. Внесение итоговых поправок.

Выбор модели денежного потока

При оценке бизнеса мы можем применять одну из двух моделей денеж­ного потока: денежный поток для собственного капитала или денежный поток для всего инвестированного капитала. В таблице 2 показано, как рассчитывается денежный поток для собственного капитала. Применяя эту модель, рассчитывается рыночная стоимость собственного (акцио­нерного) капитала предприятия.

Таблица 2