2020-01-14
375
Фактор фонда возмещения показывает денежную сумму, которую необходимо вносить в конце каждого периода для того, чтобы через заданное число периодов остаток составил один доллар. Эта величина, обратная фактору накопления единицы за период. Учитывает только возврат инвестированных средств (of)
При расчете фактора фонда обычного возмещения используется формула:
|
Математическая запись соответствует формуле:
|
Если депонирование денежных сумм производится в начале периода, то следует воспользоваться формулой фактора фонда авансового возмещения:
|
Пример. В течение 5 лет требуется накопить 15 000 долларов, депонируя ежемесячно равные денежные суммы. Ставка по вкладу составит 11%, процент будет начисляться каждый месяц. Каким должен быть месячный депозит?
Решение:
РМТ = FV х фактор кол. 3 = 15 000 долл. х 0,0125758 = 188,64 долл.
n = 5
i = 11%
Тесты
1. Какая функция может быть применена при вычислениях накопленной суммы амортизационных отчислений?
|
|
|
а) накопленная сумма единицы
б) накопление единицы за период
в) фактор фонда возмещения
г) текущая стоимость единицы реверсии
д) текущая стоимость обычного аннуитета
е) взнос на амортизацию единицы
2. Какая функция показывает рост $1, положенного на депозит?
а) накопленная сумма единицы
б) накопление единицы за период
в) фактор фонда возмещения
г) текущая стоимость единицы реверсии
д) текущая стоимость обычного аннуитета
е) взнос на амортизацию единицы
3. Какая функция показывает текущую стоимость $1, который должен быть
получен единовременно в будущем?
а) накопленная сумма единицы
б) накопление единицы за период
в) фактор фонда возмещения
г) текущая стоимость единицы реверсии
д) текущая стоимость обычного аннуитета
е) взнос на амортизацию единицы
4. Какая функция показывает равновеликий периодический платеж, необходимый для полной амортизации кредита?
а) накопленная сумма единицы
б) накопление единицы за период
в) фактор фонда возмещения
г) текущая стоимость единицы реверсии
д) текущая стоимость обычного аннуитета
е) взнос на амортизацию единицы
5. Какая функция показывает текущую стоимость равномерного потока доходов. Первое поступление происходит в конце периода?
а) накопленная сумма единицы
б) накопление единицы за период
в) фактор фонда возмещения
г) текущая стоимость единицы реверсии
д) текущая стоимость обычного аннуитета
е) взнос на амортизацию единицы
6. Какая функция показывает, какой по истечении всего срока будет стоимость серии равных сумм, депонированных в конце каждого из периодических интервалов?
|
|
|
а) накопленная сумма единицы
б) накопление единицы за период
в) фактор фонда возмещения
г) текущая стоимость единицы реверсии
д) текущая стоимость обычного аннуитета
е) взнос на амортизацию единицы
7. Какая функция показывает сумму равновеликого периодического взноса, который вместе с процентом необходим для того, чтобы к концу определенного периода накопить $ 1?
а) накопленная сумма единицы
б) накопление единицы за период
в) фактор фонда возмещения
г) текущая стоимость единицы реверсии
д) текущая стоимость обычного аннуитета
е) взнос на амортизацию единицы
8. Какая функция является обратной величиной накопленной суммы единицы?
а) накопление единицы за период
б) фактор фонда возмещения
в) текущая стоимость единицы реверсии
9. Какая функция является обратной величиной текущей стоимости обычного аннуитета?
а) текущая стоимость единицы реверсии
б) текущая стоимость обычного аннуитета
в) взнос на амортизацию единицы
10. Какая функция является обратной величиной накопления единицы за период?
а) накопленная сумма единицы
б) фактор фонда возмещения
в) текущая стоимость единицы реверсии
1 1. Отметьте эффективную ставку процента за квартальный период накопления:
a)(l+i/4)nx4 6)(l+ix4)nx4 в) (1 + i)n/4
12. Отметьте эффективную ставку процента за полугодовой период накопления:
a)(l+i/2)nx2 6)(l+ix2)nx2 в) (1 + i)n/12
13. Отметьте эффективную ставку процента за месячный период накопления: a) (l+i/12)nx2 6) (l+ix2)nx2 в) (1 + i)n/12
14. Текущая стоимость авансового аннуитета рассчитывается:
а) фактор обычного аннуитета для потока доходов, укороченного на 1 период и добавить к нему 1;
б) фактор обычного аннуитета для потока доходов, увеличенного на 1 период и добавить к нему 1;
в) фактор обычного аннуитета для потока доходов, укороченного на 1 период и отнять от него 1.
15. Фактор фонда возмещения показывает:
а) какими должны быть равновеликие периодические платежи при выбранной ставке процента для того, чтобы по окончании всего срока кредит был полностью погашен;
б) какими должны быть равновеликие периодические платежи при выбранной ставке процента для того, чтобы по окончании всего срока на счету аккумулировался 1 доллар.
Глава 3. Информационная основа оценки бизнеса
Для того, чтобы дать обоснованную оценку стоимости, необходимо собрать информацию по соответствующему объекту собственности. Как правило, она включает в себя так называемые общие и специальные данные.
Сбор и систематизация общих данных
К общим данным, необходимым для оценки стоимости предприятия, можно отнести данные о состоянии рынка, на котором функционирует оцениваемое предприятие, а также данные о местоположении предприятия.
К данным о состоянии рынка относятся существенные данные об экономических, социальных, политических, правовых и экологических факторах, действующих на рынке. Данные об экономических, социальных, политических, правовых и экологических факторах должны отражать не только текущее состояние рынка, но и характеризовать будущее состояние этих факторов. К таким данным можно отнести: ставку банковского процента; покупательную способность населения; индексы роста цен на строительную продукцию; индексы изменения цен на продукцию, выпускаемую предприятием; степень загрязнения окружающей среды; степень риска, качественные показатели, характеризующие правовое состояние предприятия, уровень конкуренции и, деловой активности; инвестиционный климат и политическую обстановку в регионе.
Эту информацию можно получить из центральных, местных и специальных периодических изданий (в частности, из газет и журналов «Экономика и жизнь», «Деловой мир», «Вопросы оценки», «Ко-Инвест» и др.), а также в результате проведения специального опроса среди руководителей предприятия и специалистов.
|
|
|
К данным о местоположении предприятия относится информация о регионе, городе и районе, в котором располагается предприятие. К этой группе показателей относятся: уровень народонаселения, уровень занятости, степень промышленного развития региона с точки зрения выпуска данного вида продукции, жизненный цикл развития региона и т.п. Эти данные можно получить в местных органах статуправления, в местных и специальных периодических изданиях и посредством опроса руководителей города и предприятия.
Сбор и анализ специальных данных
К специальным данным можно отнести данные о предприятии и данные о сопоставимых продажах.
Данные о предприятии включают в себя информацию о документах, удостоверяющих право собственности, состав участников предприятия, их доли в уставном капитале, информацию об использовании земельного участка, зданий и сооружений, расположенных на этом участке, включая финансово-экономические и технические характеристики предприятия, физические характеристики зданий и сооружений и т.д.
К основным финансово-экономическим документам предприятия относятся балансовый отчет и отчет о прибылях и убытках, в которых имеются основные показатели, необходимые для оценки стоимости предприятия: прибыль, амортизация, денежные потоки, дивиденды, валовые доходы, издержки, активы предприятия, налоги и т.д.
Важной информацией для оценки предприятия также является: размер оцениваемой доли (контрольный или неконтрольный пакет акций), голосующих правах акционеров, ликвидности активов, условиях, ограничивающих права собственности, специальных привилегий и льготах, связанных с собственностью или управлением предприятием.
При осуществлении оценки предприятии необходимо, чтобы эксперты-оценщики при определении финансово-экономических показателей исходили из единых методических положений. В частности, при оценке предприятий для расчетов использовали чистую прибыль предприятий, то есть балансовую прибыль за минусом налогов и других обязательных платежей, (в том числе дивидендов по привилегированным акциям).
|
|
|
Денежные потоки образуются обычно от сложения прогнозных оценок чистой прибыли и значений амортизационных отчислений за эти годы. В некоторых случаях, например, при расчете «чистого денежного потока», капитальные вложения и другие обязательные инвестиции, необходимые для получения прогнозируемой прибыли, следует вычесть из прогнозируемых денежных» потоков.
Следует подчеркнуть, что алгоритм математических операций по оценке предприятий как по методу дисконтированного денежного потока, так и по методу дисконтированной будущей прибыли, одинаков. Отличие имеется в использовании количественных значений переменных, например, в двух случаях применяются различные по значению ставки дисконта.
Расчеты будущих дивидендных выплат позволяют определить стоимость акций предприятий как будущий поток дивидендных выплат, дисконтированных к текущей стоимости по соответствующей ставке дисконта. Другим методом определения стоимости акций предприятия является суммирование дисконтированного ожидаемого дивидендного потока за конечный период времени и некоторой постпрогнозной их (акций) стоимости, также дисконтированной к текущей стоимости. При этом постпрогнозная стоимость акций определяется как цена продажи этого пакета акций в определенное время в будущем.
Расчет валовой выручки, то есть выручки от реализации продукции (работ, услуг), осуществляется, как правило, при оценке предприятий, оказывающих услуги на комиссионных началах. Это рекламные, медицинские, консалтинговые предприятия, издательства и страховые агентства и пр. При покупке таких предприятий, даже если прибыль занижена или ее нет, инвестор готов заплатить цену, равную объему реализации за несколько лет, чтобы контролировать большую долю рынка этого вида продукции и влиять на уровень цен. При этом он планирует превратить убыточное предприятие в доходное.
Важным показателем для оценки предприятия являются его активы. Особое внимание оценке активов придают при ликвидации предприятия, при оценке холдинговой компании, ремонтных и строительных организаций. Это объясняется тем, что ликвидируемое предприятие, как правило, не приносит дохода и оценить его по доходному методу не представляется возможным. Холдинги же сами непосредственно не осуществляют производственную деятельность, и доход получают в основном их дочерние предприятия. А для начала работы и последующего функционирования ремонтных и строительных организаций важно соединение различных активов. При оценке активов предприятий необходимо помнить, что стоимость активов очень редко совпадает со стоимостью акций этого предприятия. Поэтому для перевода стоимости активов в стоимость акций применяют специальные методы. В этом случае используют информацию, содержащуюся в учредительных документах, удостоверяющих права собственности на это предприятие. К ним относятся: устав, учредительный договор и свидетельство о регистрации предприятия, свидетельства о собственности на пакеты акций, объекты недвижимости и земельные участки; документы, в которых дается описание и физические характеристики активов предприятия, или формулируются ограничительные условия на владение, использование и распоряжение активами предприятия.
Для оценщика важно также выяснение механизма налогообложения имущества и прибыли данного предприятия.
Описание земельного участка, на котором находится предприятие, должно включать описание всех его характеристик: площади, формы, топографии, ориентации участка и зданий, находящемся на нем, инженерных коммуникаций, описание соседних участков, подъездных путей, стоянок и т.д.
Особое внимание эксперт-оценщик должен уделять информации о загрязнении окружающей среды, производимым оцениваемым предприятием. Известны случаи, когда эксперт оценивает предприятие высоко, тогда как администрация города уже приняла решение о его ликвидации из-за негативного влияния на окружающую среду.
К специальным данным, необходимым для сравнительной оценки, относятся сведения о сопоставимых предприятиях, которые проданы ранее или представлены к продаже. Информация о стоимости строительства предприятия, аналогичного оцениваемому, важна для оценки предприятия имущественным подходом. Применение методов капитализации доходов предполагает использование данных об арендной плате за производственные помещения, потоков доходов от операционной и инвестиционной деятельности предприятия.
