2020-01-14
74
Актуальность темы исследования. Одним из основных элементов инфраструктуры рынка ценных бумаг является система депозитарного учета прав на ценные бумаги. Нормативно-правовая и технологическая база депозитариев находится в процессе становления, многие вопросы недостаточно регламентированы действующим законодательством и требуют дальнейшего совершенствования. Большое количество сделок в России происходит вне систем организованной торговли; значительную часть от объема операций на организованных рынках по корпоративным бумагам составляют сделки с участием иностранного капитала. При этом требования инвесторов по высококачественному депозитарному обслуживанию удовлетворяются не в полной мере. Степень развития депозитарного учета прав на ценные бумаги в России не позволяет обеспечить унифицированный и высококачественный уровень их обслуживания. Это снижает доверие к инфраструктуре фондового рынка в целом, ведет к уменьшению объема средств, привлекаемых в экономику страны, и становится одной из проблем динамичного развития государства.
|
|
|
Важной задачей развития рынка ценных бумаг, является совершенствование депозитарного учета прав на ценные бумаги за счет обеспечения их надежного хранения, оперативного доступа и перерегистрации прав собственности с минимальным риском для владельцев. Решение этой задачи можно считать одним из условий обеспечения привлекательности фондового рынка для всех категорий национальных и иностранных инвесторов. Формирование требуемой системы депозитарного учета является необходимым условием для стимулирования накоплений и трансформации сбережений в инвестиции, и обеспечения всего комплекса прав инвесторов. Принципиальная необходимость создания благоприятной обстановки для развития фондового рынка и надежных гарантий прав инвесторов подчеркивается в послании Президента Российской Федерации Правительству Российской Федерации о бюджетной политике в 2001 году. Особое внимание, которое уделяется проблеме защиты прав инвесторов, нашло отражение в Указе Президента Российской Федерации «Об обеспечении прав инвесторов и акционеров на ценные бумаги в Российской Федерации».
Необходимость решения данных задач подтверждается утверждением Правительством России «Концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации». В соответствии с данной концепцией, в качестве одного из направлений развития фондового рынка определено совершенствование депозитарного учета прав на ценные бумаги.
Несмотря на важность и актуальность задачи совершенствования системы депозитарного учета, данная тема недостаточно полно освещена в российской специальной литературе. Во-первых, это объясняется небольшим сроком существования рынка ценных бумаг в России и непрерывным развитием его инфраструктуры. Во-вторых, нормативно-правовая база на сегодняшний день не отвечает растущим требованиям рынка и находится в стадии разработки. В-третьих, эта тема сразу оказалась в ряду чисто практических задач обеспечения операций на рынке ценных бумаг. В связи с этим ее теоретическую проработку в значительной степени определила именно практика взаимодействия депозитариев с брокерами, дилерами, организаторами торговли, регистраторами, депонентами, а также практика взаимодействия депозитариев между собой.
|
|
|
Научной разработки некоторых аспектов этой проблемы касались специалисты в области финансов, финансового и банковского права. Существуют лишь отдельные публикации в периодической печати, материалы ряда научно-практических конференций и семинаров, посвященных данной проблематике. Из обобщающих работ по данной теме можно выделить монографию Алексеева М.Ю. Теоретические и практические аспекты деятельности депозитариев в Российской Федерации остаются пока в стадии разработки.
Таким образом, определенное несовершенство технологии работы депозитариев, не сформированная в полной мере нормативно-правовая база государственного регулирования депозитарной деятельности и высокая экономическая значимость исследуемого вопроса обусловили актуальность темы настоящего диссертационного исследования.
Предмет исследования. Предметом исследования является депозитарный учет прав на ценные бумаги, процессы, происходящие в депозитарии при его осуществлении, совокупность экономических, организационных и правовых отношений, которые возникают в процессе функционирования депозитария.
Цель и задачи диссертации. Целью исследования является разработка путей совершенствования депозитарного учета прав на ценные бумаги.
В рамках достижения поставленной цели решались следующие задачи:
· · Сравнительный анализ практики функционирования депозитариев в Российской федерации с практикой работы депозитариев в экономически развитых странах, для выявления приоритетных направлений совершенствования депозитарного учета прав на ценные бумаги;
· · разработка типологии задач и функций, выполняемых депозитариями, для оценки влияния типов депозитариев на выполнение ими функций депозитарного учета прав на ценные бумаги;
· · разработка путей оптимизации документооборота депозитария при осуществлении депозитарного учета прав на ценные бумаги;
· · обоснование выбора типа и структуры депозитария, оптимальной с точки зрения организации депозитарного учета прав на ценные бумаги;
· · разработка методики по обеспечению снижения рисков при осуществлении депозитарного учета прав на ценные бумаги.
· · разработка предложений по совершенствованию нормативно-правовой базы, регулирующей функционирование депозитариев.
Для решения поставленных задач в диссертационной работе проводится развитие положений теории фондового рынка в части роли на нем депозитариев. Обосновывается ряд методических и практических рекомендаций по развитию депозитариев в интересах совершенствования депозитарного учета прав на ценные бумаги.
Методологическая и теоретическая основы исследования. Методологической и теоретической основой исследования являются положения экономической теории, теории финансов и кредита, финансовое право, банковское законодательство Российской Федерации, а также нормативно-правовые акты Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг и документы, разработанные Профессиональной Ассоциацией Регистраторов, Депозитариев и Трансфер-агентов /ПАРТАД/.
|
|
|
Важной частью методологической базы диссертации стали труды отечественных и зарубежных ученых по проблемам становления и развития фондового рынка, депозитарной деятельности, взаимодействия депозитариев с другими участниками рынка ценных бумаг и органами, осуществляющими государственное регулирование соответствующих видов деятельности, в частности, таких как Г.Либерман, П.Штольте, Б.Бойд, С.Келвин, Э.Дж.Долан, Г.Вайс, Дж.Фридман, Дж.Смит, М.Алексеев, В.Овчинников, Б.Черкасский, В.Миловидов, Я.Миркин, И.Панфилов, В.Шахов, Е.Карпиков, С.Андреев.
Обоснования теоретических положений и аргументация выводов осуществлялась на основе общепризнанных принципов сочетания исторического и логического, общего и частного. Проводились исследования и анализ фактических материалов (годовых отчетов, статистических данных, экспресс-анализов, концептуальных программ и методологических схем, аналитических исследований и прогнозов), материалов конференций и парламентских слушаний, статей в научных сборниках и периодической печати. Реализация поставленных в работе задач потребовала применения методов экономико-статистического, причинно-следственного и структурного анализа.
Научная новизна диссертационной работы состоит в следующем:
1. 1. Автором впервые обосновано, что основными факторами, от которых зависит качество депозитарного учета в России, на современном этапе развития, являются:
· · Тип депозитария, а именно, доминирование кастодиальных или расчетных функций в его деятельности;
· · Степень централизации учета проводимых депозитарных операций;
· · Уровень риска при осуществлении депозитарного учета ценных бумаг;
· · Качество документооборота депозитария.
2. 2. Разработана структура депозитария, обеспечивающая повышение качества депозитарного учета прав на ценные бумаги. Показано, что ее технологической основой должен быть централизованно-распределенный принцип построения, а функциональной основой - единое пространство счетов депо.
|
|
|
3. 3. Проведена классификация основных видов рисков, возникающих при осуществлении депозитарного учета прав на ценные бумаги. Установлено, что для повышения качества депозитарного учета определяющее значение имеет снижение внутренних рисков депозитария, а именно:
· · Риска, обусловленного несовершенством систем клиринга и расчетов;
· · Риска несбалансированного бюджета;
· · Операционного риска;
· · Технического риска.
4. 4. Впервые показано, что в условиях переходной экономики выполнение расчетных функций депозитарием не банком с одной стороны, и выполнение кастодиальных функций депозитарием банком с другой стороны, повышает качество депозитарного учета прав на ценные бумаги. Основой такого заключения послужили результаты исследования порядка взыскания по обязательствам депозитариев и мер по ограничению доступа к инсайдерской информации в депозитариях различных видов.
Практическая значимость работы. Практическая значимость настоящего исследования состоит в возможности применения его выводов и рекомендаций при разработке документов законодательного, нормативного и программного характера, определяющих направление преобразования системы депозитарного учета в Российской Федерации и депозитариев в части совершенствования депозитарного учета прав на ценные бумаги. В ФКЦБ России и ПАРТАД направлено предложение о принятии нормативно-правовых актов, регламентирующих деятельность страховых и гарантийных фондов на рынке ценных бумаг и установление обязательных финансовых нормативов для депозитариев.
Отдельные положения диссертации могут найти практическое применение в деятельности российских депозитариев при организации их системы депозитарного учета, а также при создании единой депозитарной структуры на территории Российской Федерации.
Данная работа может быть полезна для руководителей, специалистов депозитариев, а также для работников органов, регулирующих депозитарную деятельность в Российской Федерации. Она может представлять интерес для потенциальных российских инвесторов, заинтересованных в надежном и качественном депозитарном учете прав на ценные бумаги.
Апробация работы. Основные положения и выводы диссертации обсуждались в широком кругу специалистов, ученых, практических работников на заседаниях Совета Директоров ДКК, АКБ «Международная Финансовая Компания», семинарах ПАРТАД, Семинарах ИНФИ ПАРТАД.
Отдельные положения докладывались автором на семинарах и конференциях, организованных ИНФИ ПАРТАД и МЭСИ в период с 1996-2001 гг.
Структура работы. Представленная к защите диссертационная работа «Совершенствование депозитарного учета прав на ценные бумаги» состоит из введения, двух глав, заключения и списка использованной литературы.
В первой главе приведен анализ зарубежного опыта депозитарного учета прав на ценные бумаги и анализ особенностей депозитарного учета на российском фондовом рынке. Рассматривается порядок и перспективы взаимодействия депозитариев с различными категориями контрагентов, и делаются выводы об основных направлениях совершенствования системы депозитарного учета. Во второй главе разработаны пути совершенствования депозитарного учета прав на ценные бумаги. Приведена типология задач и функций, позволяющая определить наиболее значимые из них и влияющие на обеспечение учета прав на ценные бумаги, в зависимости от типа депозитария. Определены пути совершенствования документооборота депозитариев. Предложена централизованно-распределенная система депозитарного учета с единым пространством депо-счетов и методика ее построения. Приводится методика, позволяющая снизить риск при организации депозитарного учета прав на ценные бумаги клиентов.
Список литературы включает 125 работ по рассматриваемой тематике.
