Глава 3. Привлечение иностранного капитала

В акционерной форме.

Акционерная форма совместного предпринимательства является, как считают многие китайские специалисты, логически закономерной новой ступенью в процессе привлечения инвестиций. С одной стороны, акционерная форма сочетает в себе преимущества уже сложившихся типов предприятий. Подобно паевым СП, она реализует принцип совместного участия в прибыли в зависимости от доли капитала. В то же время она обеспечивает возможность аккумуляции средств из альтернативных источников, а потому в ряде случаев иностранные партнеры могут делать вклады исключительно в виде технологии, подобно контрактным СП.

С другой стороны, акционерная форма преодолевает ограничения, свойственные существующим формам предприятий. Открытая продажа акций изменяет сложившееся положение, когда СП может фактически рассчитывать только на средства учредителей. В условиях акционерной системы определяющую роль играют пайщики – непосредственные владельцы предприятия.

Типы акций, действующих для иностранных

Инвесторов.

К началу 1995г. в Китае насчитывалось 6326 акционерных обществ открытого типа и 2 фондовые биржи – в Шанхае и Шэньчжэне, в которых обращались акции 291 предприятия. Создание акционерных предприятий с иностранным участием впервые было санкционировано нормативными актами местных властей: в 1986г. – в специальных экономических зонах пров. Гуандун, в 1988г. – в г. Фучжоу, пров. Фуцзянь. Но реально движение в этом направлении началось только в начале 90-х гг., когда заводу электронно-вакуумной аппаратуры в Шанхае и Южнокитайскому стекольному заводу в  Шэньчжэне было разрешено выпускать и реализовывать акции типа «В», специально предназначенные для зарубежных инвесторов (в отличие от акций типа «А», размещаемых только среди китайских держателей). Акции типа «В» допускаются к котировкам на фондовых биржах внутри страны. Купля-продажа осуществляется в конвертируемой валюте. Дивиденды начисляются в юанях КНР, но выплачиваются в валюте, перерасчет происходит по текущему рыночному курсу. К концу 1995г. было 68 предприятий, выпускающих акции типа «В».

Эмиссия акций типа «В» - это не единственный канал подключения иностранных инвесторов к процессу акционирования. Еще одним вариантом является выпуск акций, предназначенных для размещения не на внутрикитайских, а на зарубежных фондовых рынках. К настоящему времени существует 2 вида таких акций – размещаемые в Гонконге (акции типа «Н») и размещаемые в США (акции типа «№»). Номинал таких акций устанавливается в юанях КНР, но реально все расчеты ведутся в, соответственно, гонконгских и американских долларах. Акции типа «Н» и «№» могут выпускаться одним и тем же предприятием. Однако эмитентам таких акций запрещен выпуск акций типа «В». Эмиссия акций типа «А» для китайских держателей допускается в комбинации с любым из типов акций для зарубежных инвесторов.

В октябре 1992г. Госсовет КНР утвердил список из 9 крупных, широко известных в КНР и за рубежом предприятий, которым было разрешено выпустить акции для размещения на фондовом рынке Гонконга (акции типа «Н»). К концу 1993г. на гонконгской бирже котировались акции шести предприятий, представляющих главные промышленные центры КНР – пивного завода г. Циндао, Шанхайского нефтехимического комбината, судостроительной компании г. Гуанчжоу, завода полиграфического машиностроения «Бэйжэнь» (г.Пекин), Мааньшаньского сталелитейного комбината, Куньминского машиностроительного завода. В январе 1994г. был опубликован список еще 22 предприятий – кандидатов на право эмиссии акций типа «Н». Большинство из них представляли предприятия энергетики, транспорта, телекоммуникаций, сырьевых отраслей. Однако реализация этих планов происходит пока довольно медленно.

Дебют ценных бумаг китайских предприятий на фондовом рынке США состоялся в октябре 1992г., когда в Нью-Йорке началась котировка акций холдинга «Чайна Бриллиано», номинально зарегистрированного на Бермудских островах. Реально единственным владением холдинга было 51℅ участие в капитале Шэньянского автомобильного завода. В 1993-1994 гг. китайское правительство утвердило один за другим два списка предприятий (по 5 в каждом), получивших право на выпуск акций для непосредственного размещения в США (акций типа «№»). Всего путем размещения акций типа «Н» и «№» было привлечено к началу 1996г. иностранных инвестиций на 3,67 млрд. долл.

Следует отметить, что продажи акций иностранным инвесторам представляют собой обособленный сегмент фондового рынка, разделенный, в свою очередь, на несколько слабо связанных между собой частей. Во многом это связано с общими особенностями процесса акционирования госпредприятий в Китае, который протекает сравнительно медленно, с приливами и отливами в зависимости от политической и экономической конъюнктуры. Сдержанное отношение китайского руководства к перестройке отношений собственности на госпредприятиях объясняется как идеологическими причинами, так и желанием не допустить обострения социальных проблем вследствие возможного высвобождения части работников. Что касается подключения к этому процессу иностранных инвесторов, то можно говорить о стремлении не допустить чрезмерной зависимости формирующегося национального фондового рынка и экономики в целом от притока спекулятивного капитала, ориентирующегося на извлечение краткосрочных выгод и быстро покидающего страну при малейших признаках ухудшения макроэкономической ситуации.

Нормативно-правовая база привлечения