Ктл.н - значение коэффициента текущей ликвидности на начало отчетного периода

Т - отчетный период, мес.,
2 - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности,
6 - нормативный период восстановления платежеспособности в месяцах.

· Коэффициент утраты платежеспособности

 Определяется как отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его установленному значению. Расчетный коэффициент текущей ликвидности определяется как сумма фактического значения этого коэффициента на конец отчетного периода и изменение этого коэффициента между окончанием и началом отчетного периода в пересчете на период утраты платежеспособности (3 месяца).

Формула расчета следующая:

где

Ктл.к - фактическое значение (на конец отчетного периода) коэффициента текущей ликвидности,

Ктл.н - значение коэффициента текущей ликвидности на начало отчетного периода,

Т - отчетный период, мес.,
2 - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности,
3 - нормативный период восстановления платежеспособности в месяцах.

При анализе ликвидности баланса проводится сравнение активов, сгруппированных по степени их ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения.

Для проведения анализа актив и пассив баланса группируются по следующим признакам:

по степени убывания ликвидности (актив);

по степени срочности оплаты (погашения) (пассив).

Активы в зависимости от скорости превращения в денежные средства (ликвидности) разделяют на следующие группы:

· А1 - наиболее ликвидные активы - денежные средства предприятия и краткосрочные финансовые вложения;

· А2- быстро реализуемые активы - дебиторская задолженность и прочие активы;

· А3 - медленно реализуемые активы – запасы

· А4 - труднореализуемые активы - итог раздела I актива баланса

Группировка пассивов происходит по степени срочности их возврата:

· П1- наиболее срочные обязательства - кредиторская задолженность, прочие пассивы, а также ссуды, не погашенные в срок;

· П2 - краткосрочные пассивы - краткосрочные кредиты и заемные средства;

· П3 - долгосрочные пассивы - долгосрочные кредиты и заемные средства;

· П4 - постоянные пассивы - итог раздела IV пассива баланса.

При определении ликвидности баланса группы актива и пассива сопоставляются между собой.

Условия абсолютной ликвидности баланса:

· А1>П1;

· А2>П2;

· А3>П3;

· А4>П4.

Необходимым условием абсолютной ликвидности баланса является выполнение первых трех неравенств. Четвертое неравенство носит так называемый балансирующий характер: его выполнение свидетельствует о наличии у предприятия собственных оборотных средств.

4. Оценка деловой активности

Анализ деловой активности позволяет охарактеризовать результаты и эффективность текущей основной производственной деятельности.

· Коэффициент устойчивости экономического роста:

где:

- чистая прибыль (прибыль, доступная к распределению среди акционеров);

D - дивиденды, выплачиваемые акционерам;

E - собственный капитал.

· Оборачиваемость активов

Этот показатель характеризует эффективность использования предприятием всех имеющихся ресурсов, независимо от источников их образования, т.е. показывает, сколько раз за анализируемый период совершается полный цикл производства и обращения.

ВР - выручка от реализации за расчетный период;

Анп, Акп - величина активов на начало и конец периода.

· Оборачиваемость собственных средств

Данный коэффициент рассчитывается как отношение выручки от реализации к средней за период величине собственного капитала.

где:

СК _пн и СК _кп - величина собственных средств на начало и конец периода.

· Оборачиваемость текущих активов

где:

ТА_{н п} и ТА_{к п} - величина текущих активов на начало и конец периода.

· Оборачиваемость запасов.

Данный коэффициент рассчитывается как отношение себестоимости продукции к средней за период величине запасов, незавершенного производства и готовой продукции на складе.

где:

С - себестоимость продукции, произведенной в расчетном периоде;

З _{н п}  и З_{к п}  - величина остатков запасов, незавершенного производства и готовой продукции на складе на начало и конец периода.

· Время обращения запасов (в днях).

где:

Тпер - продолжительность периода в днях;

О_з - оборачиваемость запасов.

· Оборачиваемость дебиторской задолженности

где:

ДЗнп, ДЗкп - дебиторская задолженность на начало и конец периода.

ВР – выручка от реализации.

· Период оборота дебиторской задолженности

где:

Тпер - продолжительность периода в днях;

О_дз - оборачиваемость дебиторской задолженности.

· Оборачиваемость кредиторской задолженности

где:

С - себестоимость продукции, произведенной в расчетном периоде;

КЗ_{н п} и КЗ_{к п}  - кредиторская задолженность на начало и конец периода.

· Период оборота кредиторской задолженности

где:

Тпер - продолжительность периода в днях;

О_кз - оборачиваемость кредиторской задолженности.

· Производственный цикл

где:

период оборота запасов сырья (в днях),

период оборота незавершенного производства (в днях),

П_огп - период оборота готовой продукции (в днях).

· Финансовый цикл

где:

Ц_пр – производственный цикл;

П_одз – период оборота дебиторской задолжености;

П_окз - Период оборота кредиторской задолженности;

П_оа - период оборота авансов.

5. Оценка рентабельности предприятия.

Анализ рентабельности позволяет оценить способность предприятия приносить доход на вложенный в него (предприятие) капитал.

· Рентабельность всего капитала(совокупных активов)

Показывает, имеет ли компания базу для обеспечения высокой доходности собственного капитала.

где:

ЧП – чистая прибыль;

ВБ_нг  и ВБ_кг - валюта баланса на конец и на начало года.

· Рентабельность собственного капитала

Характеризует эффективность использования собственного капитала.

ЧП – чистая прибыль;

СК_нг и СК_кг - величина собственных средств на начало и на конец года.

· Рентабельность основной деятельности

ПР – прибыль от реализациии;

С/С - себестоимость реализованной продукции.

· Рентабельность продаж

где:

ЧП – чистая прибыль;

ВР – выручка от реализации.

Единых нормативных критериев для приведенных выше показателей инвестиционной привлекательности не существует, так как они зависят от многих факторов отраслевой принадлежности предприятия, принципов кредитования, сложившейся структуры источников средств, оборачиваемости оборотных средств, репутации предприятия и т.д.

 

Наиболее часто оценка инвестиционной привлекательности производится при помощи одного из двух методов оценки: рейтин­говой и интегральной.

Метод рейтинговой оценки проводится в два этапа:

· первый заключается в анализе ограничений, накладываемых инвестором, с целью «просеивания» предприятий и формирования «узкого списка» кандидатов, удовлетворяющих первоначальным требованиям и претендующих на получение средств для финанси­рования своей инвестиционной программы.

· второй предполагает рейтинговую оценку предприятий из «узкого списка» — ранжирование по степени убывания инвести­ционной привлекательности попавших в него предприятий.

Анализ ограничений идет в контексте выбора «соответствует — не соответствует». Если предприятия соответствуют заданным ог­раничениям, они включаются в «узкий список», при несоответ­ствии — исключаются из дальнейшего рассмотрения.

Для анализа инвестиционной привлекательности накладыва­ются следующие основные ограничения по:

· абсолютной окупаемости инвестиций при заданном проценте;

· по привлечению средств;

· минимальной рентабельности инвестиций.

Рейтинговая оценка основывается на выведении некоего ком­плексного показателя, который рассчитывается как сумма взве­шенных репрезентативных коэффициентов, характеризующих различные аспекты эффективности деятельности и устойчивости финансового состояния предприятия.

При составлении рейтинга анализируются две группы финансовых показателей, которые характеризуют инвес­тиционную привлекательность предприятий. В первую из них объ­единены пять показателей, характеризующих эффективность дея­тельности предприятий, а именно возможность получения при­были. Во вторую группу входят пять финансовых показателей, которые характеризуют платежеспособность предприятий или, другими словами, косвенно оценивают вероятность возврата вло­женных инвесторами средств. Используемые при анализе показа­тели рассчитываются на основании данных бухгалтерской отчет­ности по итогам года.

Показатели, характеризующие эффективность деятельности предприятия:

1. Рентабельность продаж.

Рассчитывается как отношение чис­той прибыли к выручке от реализации. Рентабельность продаж показывает, какую прибыль имеет предприятие с каждого рубля реализованной продукции.

2. Рентабельность активов.

Рассчитывается как отношение чистой прибыли к среднегодовой стоимости активов. Рентабель­ность активов показывает, сколько денежных единиц прибыли получено предприятием с единицы стоимости активов независимо от источников привлечения средств.

Таким образом, рентабельность активов дает возможность оценить эффективность использования активов и их прибыльность, а следовательно, оказывает влияние на инвес­тиционную привлекательность предприятия.

3. Рентабельность оборотных средств.

Определяется как отно­шение чистой прибыли к средней величине оборотных средств.

4. Рентабельность собственного капитала.

Данный показатель определяется как отношение чистой прибыли предприятия к ве­личине собственного капитала. Инвесторы капитала (акционеры) вкладывают в предприятие свои средства с целью получения при­были от инвестиций, поэтому, с точки зрения акционеров, наилуч­шей оценкой результатов хозяйственной деятельности является получение прибыли на вложенный капитал, а именно рентабель­ность собственного капитала.

5. Доля износа основных средств (коэффициент износа).

Данный показатель определяется как отношение суммы износа к средне годовой стоимости основных фондов. Данный показатель указы­вает на техническое состояние основных средств предприятия.

Показатели, характеризующие платежеспособность предпри­ятия:

1. Коэффициент текущей ликвидности. Показывает, какую часть текущих обязательств предприятие сможет погасить, мобилизовав все оборотные средства. Данный финансовый коэффициент рас­считывается как отношение оборотных средств к краткосрочным обязательствам.

2. Коэффициент срочной ликвидности. При расчете ко­эффициента срочной ликвидности с краткосрочной задолженнос­тью сопоставляются денежные средства, краткосрочные финансо­вые вложения и дебиторская задолженность.

3. Коэффициент абсолютной ликвидности. Показывает, какую часть краткосрочных обязательств сможет погасить предприятие в ближайшее время за счет денежных средств на различных счетах и в краткосрочных ценных бумагах. Данный финансовый коэффи­циент рассчитывается как отношение наиболее ликвидных активов к краткосрочным обязательствам. Он характеризует величину де­нежных средств, необходимых для уплаты текущих обязательств.

4. Коэффициент обеспеченности текущих активов собственными оборотными средствами. Показывает, какая часть оборотных средств предприятия была сформирована за счет собственного ка­питала.

5. Коэффициент автономии. Показывает долю собственных средств в общей сумме источников финансирования. Данный фи­нансовый коэффициент позволяет оценить зависимость предпри­ятия от внешних источников финансирования, т.е. возможность осуществления деятельности без дополнительного привлечения заемного капитала

На основе экспертных исследований была разработана балль­ная оценка параметров, входящих в рейтинговую опенку инвести­ционной привлекательности. При этом оценивалась величина первичного параметра (за определенный год), затем полученный балл корректировался с учетом динамики.

 

Бальная оценка параметров                                                                        Таблица 3.                       

Показатели / Оценка	Хорошо	Удовлет­вори­тельно	В районе предельно допустимого значения	Неудов­летвори­тельно	Крайне неудовлет­ворительно
Рентабельность продаж, %	>20	5-20	0-5	-20-0	<-20
Рентабельность активов, %	>15	5-15	0-5	-10-0	<-10
Рентабельность собственного капитала	>45	15-45	0-15	-30-0	<-30
Коэффициент износа основных средств	<20	20-30	30-45	45-60	>60
Рентабельность оборотных средств, %	>30	10-30	0-10	-20-0	<-20
Текущая ликвид­ность	>1,3	1,15-1,3	1-1,15	0,9-1	<0,9
Срочная ликвид­ность	>1	0,8-1	0,7-0,8	0,5-0,7	<0,5
Абсолютная ликвидность	>0,3	0,2-0,3	0,15-0,2	0,1-0,15	<0,1
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами, %	>22	12-22	0-12	-11-0	<-11
Коэффициент автономии, %	>50	20-50	10-20	3-10	<3

 

Первичные параметры:

• Оценки:

— «хорошо» — 2 балла;

— «удовлетворительно» — 1 балл;

— «в районе предельно допустимого значения» — 0;

— «неудовлетворительно» — минус 1 балл;

— «крайне неудовлетворительно» — минус 2 балла.

• Поправка на динамику:

— «крайне положительная» (более +50%)- плюс 20%;

— «положительная» (от + 10% до 50%) — плюс 10%;

— «стабильная» (от -10% до + 10%) — 0;

— «отрицательная» (от -50% до -10%) — минус 10%;

— «крайне отрицательная» (менее -50%) — минус 20%.

Далее проводится ранжирование предприятий по количеству баллов, рассчитанных ранее и скорректированных с учетом дина­мики. В итоге составляется рейтинг предприятий по инвестицион­ной привлекательности.

Составление рейтинга является завершением оценки абсолют­ной и относительной инвестиционной привлекательности пред­приятий.

Метод интегральной оценки позволяет рассчитать показатель, в котором воспроизводятся значения других показателей, скоррек­тированных в соответствии с их весомостью и другими фактора­ми.

Специалисты считают, что основными, удовлетворяющими требованиям международного меморандума IASC (International Accounting Standarts Commitec) яв­ляются показатели оценки:

· показатели оценки имущественного состояния объекта вло­жения инвестиций;

· показатели оценки финансовой устойчивости (платежеспо­собности) объекта инвестиций;

· показатели оценки ликвидности активов объекта инвестиций;

· показатели оценки прибыльности объекта инвестиций;

· показатели оценки деловой активности объекта инвестиций;

· показатели оценки рыночной активности объекта инвести­ций.

Интегральная оценка позволяет определить в одном показателе много разных по содержанию, единицам изменения, весомости и другим характеристикам факторов. Показатели оценки имущественного состояния предприятия:

1..Показатель, характеризующий долю активной части основ­ных средств:

Ф₁₁

2. Коэффициент износа основных средств

Ф₁₂ =

Этот показатель характеризует долю основных средств, списан­ных на затраты в предшествующих периодах.

3. Коэффициент обновления

Ф₁₃

Данный показатель показывает, какая доля основных средств была обновлена за исследуемый период.

4. Коэффициент выбытия

Ф_{14 ;}

Коэффициент выбытия показывает, какая часть основных средств, с которой предприятие начало деятельность в отчетном периоде, выбыло из-за ветхости или по другим причинам.

2. Показатели оценки финансовой устойчивости и платежеспособности объекта инвестиций:

1. Показатель собственных оборотных средств:

Ф₂₁  Среднегодовая стоимость собственного капитала – ОС и вложения – Запасы и затраты.

2. Показатель собственных долгосрочных и среднесрочных заемных источников формирования запасов и расходов:

Ф₂₂ = Ф₂₁ + Долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы.

3. Сумма основных источников формирования запасов и расходов:

Ф₂₃  = Ф₂₂ + Запасы и затраты + Краткосрочные кредиты и займы, непогашенные в срок.

4. Сумма собственных оборотных средств:

Ф₂₄ = Собственный капитал – Внеоборотные средства.

Наличие у предприятия собственных оборотных средств означает не только его способность уплатить собственные текущие долги, но и наличие возможностей для расширения деятельности и инвестирования.

5. Маневренность собственных оборотных средств характеризует долю запасов в его общей сумме:

Ф₂₅ = .

6. Коэффициент независимости, который характеризует возможность выполнить свои внешние обязательства за счет использования только собственных:

Ф₂₆ = .

7. Коэффициент финансирования дает общую оценку финансовую устойчивости предприятия:

Ф₂₇ = .

8. Коэффициент финансовой устойчивости показывает соотношение собственного капитала и долгосрочных пассивов к сумме хозяйственных ресурсов:

Ф₂₈ = .

9. Показатель финансового левериджа характеризует зависимость предприятия от долгосрочных обязательств:

Ф₂₉ =.

Показатели оценки ликвидности активов объекта инвестиций:

1. Текущий или общий коэффициент покрытия:

Ф₃₁ = .

2. Коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности:

Ф₃₂ =  

3. Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует немедленную готовность предприятия ликвидировать краткосрочную задолженность:

Ф₃₃ =  .

4. Норма денежных резервов. Показатель характерен для предприятий, у которых в наличии имеются ценные бумаги:

Ф₃₄ =

Показатели оценки прибыльности объекта инвестиций:

1. Коэффициент прибыльности инвестиций:

Ф₄₁ =

2. Коэффициент прибыльности собственного капитала, который характеризует эффективность вложенных инвестиций в собственный капитал:

Ф₄₂ =

3. Операционная рентабельность продажи характеризует сумму чистой прибыли на единицу реализованной продукции и показывает, что предприятие имеет возможность получить не только выручку от продажи, но и прибыль:

Ф₄₃ = .

4. Коэффициент прибыльности активов показывает сумму чистой прибыли на единицу стоимости активов:

Ф₄₄ =

Показатели оценки деловой активности объекта инвестиций:

1. Производительность труда, которая характеризует эффективность трудовой деятельности людей:

Ф₅₁ =

2. Фондоотдача характеризует эффективность использования основных фондов и показывает уровень выпуска приходящихся на 1 руб. основных средств:

Ф₅₂ =

3. Оборачиваемость средств в расчетах (в оборотах). Она показывает среднее количество оборотов средств за соответствующий период:

Ф₅₃ =

4. Коэффициент оборачиваемости средств в расчетах (в днях). Этот коэффициент показывает, за сколько дней денежные средства сделают оборот:

Ф₅₄ =

5. Оборачиваемость производственных запасов (в оборотах) указывает на количество оборотов производственных запасов за соответствующий период:

Ф₅₅ =  

6. Коэффициент оборачиваемости производственных запасов (в днях). Он указывает на количество дней, которые были нужны предприятию для пополнения его производственных запасов:

Ф₅₆ =

7. Оборачиваемость собственного капитала указывает на количество оборотов собственного капитала за соответствующий период:

Ф₅₇ = .

8. Оборачиваемость основного капитала указывает на количество оборотов основного капитала за соответствующий период:

Ф₅₈ = .

Всем группам показателей опенки инвестиционной привлекательности, а также показателям, размещенным в этих группах, присваивают соответствующие чис­ловые значения.

В первую очередь необходимо установить весомость групповых и единичных показателей.

Так, весомость j-го показателя в i-й группе с учетом групповой весомости можно определить по формуле:

В_ij = P_ij* Г_i / 100,

где P_ij – весомость j-го показателя в i-й группе; Г_i – значение групповой весомости.

Далее необходимо определить ограничения для показателей, из которых состоит интегральная оценка.

После определения основных параметров и направления их оптимизации необходимо определить долю вариационного разма­ха, которая является составной частью соответствующей формулы, с помощью которой осуществляется переход от разных по призна­ку и единицам измерения показателей к сопоставленным значени­ям. Эта доля характеризует определенную в количественном изме­рении область существования показателя:

∆_{ij =} Р_{ij max}  - P_{ij min},

где ∆_ij – доля вариационного размаха для j-го показателя в i-й группе.

Затем ранжируют значения всех показателей. В частности, ран­жирование значений показателя j можно определить по формуле:

R_ij^(t) = (Ф_ij - P_ij^(t) _{min (max)}) / ∆_ij,

где Ф_ij – фактическое значение показателя в соответствии принятым множеством j-х показателей в i-х группах; P_ij^(t) _{min (max)} – значения экстремальных показателей, которые задаются в зависимости от направления оптимизации.

При t = 1 принимается минимальное значение Р_{ij min}⁽¹⁾;

При t = 2 принимается максимальное значение Р_{ij max}⁽²⁾;

При t = 1 значение R^(t)_ij максимизируется, при t = 2 – минимизируется.

Расчет интегрального показателя инвестиционной привлека­тельности предприятия воплощает в себе значения всех показателей, задействованных в методе при определении этой привлекательности. 

Основные параметры для определения интегрального показателя инвестиционной привлекательности организации                                                               Таблица 4.                                   

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Групповые показатели весомости, Г, %	Показатели в группах и их весомость	Минимальное значение показателя Рij	Максимальное значение показателя Рij	Направление оптимизации
Группа 1 —25	Ф11=10	0,20	1,00	Мах
	Ф12= 40	1,00	2,50	Min
	Ф13 = 30	0,10	0,80	Мах
	Ф14 = 20	3,00	5,00	Min
Группа 2-26	Ф21 = 8	0,00	1300,00	Мах
	Ф22 = 10	0,00	1500,00	Мах
	Ф23 = 8	0,00	2300,00	Мах
	Ф24= 12	400,00	1700,00	Мах
	Ф25 =12	4,00	7,50	Мах
	Ф26 = 16	0,50	1,50	Мах
	Ф27 = 17	2,00	3,00	Мах
	Ф28 = 17	0,85	0,90	Мах
группа 3—15	Ф31=27	1,00	1,50	Мах
	Ф32 = 27	0,30	1,00	Мах
	Ф33 = 27	0,20	0,35	Мах
	Ф34 = 19	8,00	16,00	Мах
Группа 4—13	Ф41 = 47	0,30	0,80	Мах
	Ф42 = 15	0,50	0,90	Мах
	Ф43 = 38	1,90	2,50	Мах
Группа 5-21	Ф51 = 9	0,10	1,00	Мах
	Ф52 = 9 52 = 9	0,10	3,50	Мах
	Ф53 = 13	0,40	0,80	Мах
	Ф54 = 15	450,00	900,00	Min
	Ф55= 13	0,80	1,0	Мах
	Ф56= 13	360,00	450,00	Min
	Ф57 = 13	1,20	1,50	Мах
	Ф58= 15	1,20	1,40	Мах

   

 На основе рассчитанных показателей определяются интегральные значения показателя инвестиционной привлекательности предприятия. 

К недостатку метода интегральной оценки инвестиционной привлекательности можно отнести его сложность как с точки зрения формирования обобщенных оценок инвестиционной привлекательности, так и с точки зрения их восприятия потенциальным инвестором.

 

 

[1] Нешитой А. С. Инвестиции. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2007. с. 14.

[2] Бланк И. А. Инвестиционный менеджмент. – К.: Эльга-Н, Ника-Центр, 2001. с. 9-10.

[3] Игонина Л. Л., Слепов В. А. Инвестиции: учеб. пособие. – М.: Экономистъ, 2005. с. 20.

[4] Гуськова Н. Д., Краковская И. Н., Слушкина Ю. Ю., Маколов В. И. Инвестиционный анализ: учебник. – М: КНОРУС, 2010. с. 27.

[5] Максимова В. Ф. Реальные инвестиции. – М.: Московская финансово-промышленая академия, 2005. с. 4.

[6] Гуськова Н. Д., Краковская И. Н., Слушкина Ю. Ю., Маколов В. И. Инвестиционный анализ: учебник. – М: КНОРУС, 2010. с. 29-33.

[7] Бланк И. А. Инвестиционный менеджмент. – К.: Эльга-Н, Ника-Центр, 2001. с. 22-28.

[8] Толкаченко Г. Л., Толкаченко О. Ю. О некоторых аспектах определения инвестиционной привлекательности предприятия / Тверской гос. ун-т. Тверь, 2009. с. 61.

[9] Якупова Н. М., Яруллина Г. Р. Концептуальные основы оценки инвестиционной привлекательности предприятия// Экономичсекие науки №9, 2009. с. 168-169.

[10] Ендовицкий Д. А. Анализ инвестиционной привлекательности. – М.: КНОРУС, 2010. с. 69-73. 

[11] Безруков Б. А. Стратегия инвестиционной привлекательности современного предприятия// Транспортное дело России. №4. 2008.

[12] Колмыкова Т. С. Инвестиционный анализ: учебное пособие – М.: Инфра-М, 2010 с. 159 -160.