Глобализация экономики, взаимозависимость международных финансовых ресурсов и потоков, межстрановой миграции капитала

Эти явления стали яркой приметой последних десятилетий. Интенсифицируются экономические отношения, опосредуемые процентом — международное финансирование, глобальные эмиссии, государственные и корпоративные трансграничные заимствования, сопровождающие внешнюю торговлю и международное сотрудничество и т.д. В результате активного перемещения капиталов процентные ставки в разных регионах и странах имеют тенденцию постепенно уравниваться.

6. Уровень валютного курса. При прочих равных условиях использование внешне обесценивающейся валюты в сделках кредитного характера ведет к удорожанию кредита и повышению общего уровня процента, и наоборот. Укрепление валюты относительно других валют рождает спрос на операции с ее использованием, усиливает спрос на кредит и иное долговое финансирование, а значит, способствует снижению процентных ставок.

7. Уровень инфляции в национальной экономике. Процент на рынке колеблется в зависимости от инфляционного фона. И. Фишер вывел известную формулу, названную его именем, описывающую непреложную связь между темпом инфляции, номинальной и реальной ставками процента:

R = (R-i) /(1 + i),

где r — реальная процентная ставка;

R — номинальная процентная ставка;

i — индекс инфляции.

Соответственно:

R = r+i + r*i (ставки указаны в долях единицы).

При низком уровне инфляции разницей между номинальной и реальной ставками в экономических расчетах можно пренебречь. Однако в большинстве случаев экономические агенты должны учитывать степень инфляционного обесценивания стоимости любых активов. Так, банки устанавливают в депозитных договорах номинальную процентную ставку, что компенсирует инфляционные потери заемщиков, и одновременно устанавливают номинальные процентные ставки по кредитам, компенсируя свои потери. Аналогично при принятии экономических решений поступают все предприниматели, рассчитывая доходность реальных и финансовых инвестиций. Граждане также учитывают степень инфляции при оценке целесообразности вложений средств на депозиты, в ценные бумаги, при обращении за потребительскими кредитами и т.д.

В развитии экономики бывают периоды отрицательных реальных процентных ставок, как, например, в России, Аргентине, Венесуэле, Таиланде в конце 1990-х — начале 2000-х гг. Испытали такие периоды также Китай, Япония, Италия, Греция, Турция, Румыния и другие страны. Часто это бывает следствием отставания «подстройки» денежной и финансовой системы под новые реалии после экономического кризиса.

В России отрицательные ставки объяснялись ростом национальной денежной массы вследствие благоприятной торговой конъюнктуры и укрепления рубля и одновременно к росту инфляции (феномен так называемой «импортируемой инфляции», рассматривался в Лекции «ИНФЛЯЦИЯ»). Сочетание этих факторов вело к установлению процентных ставок на уровне ниже инфляции. Так, темп инфляции в середине 2000-х гг. составлял 9—10% в год, а процентные ставки на рынке облигаций и межбанковском рынке находились в диапазоне 7—8%. Фактический переход от отрицательных (или близких к нулевым) реальных ставок к положительным произошел во время кризиса 2008 г.

Отрицательные реальные ставки негативно влияют на социально незащищенные слои населения и частных инвесторов, заставляют их искать способы сохранения сбережений и капитала. Но в этих условиях выгодно заимствовать, поэтому спрос на кредиты подталкивает ставки вверх. Таким образом, экономика рано или поздно приходит к равновесию. Сигнал к этому дает и центральный банк, повышая вслед за ростом инфляции ключевую ставку, на которую ориентируются все остальные экономические агенты.