Напрями реформування ринку боргових цінних паперів в Україні

Головним методом реформування ринку боргових цінних паперів в Україні, є необхідність запровадження нових підприємницьких боргових цінних паперів на основі застосування методів фінансового інжинірингу, що є об’єктивною вимогою сучасного стану економіки, спрямованою на поліпшення фінансового стану вітчизняних підприємств та пожвавлення ситуації на фондовому ринку. Визначено, що фінансовий інжиніринг на ринку підприємницьких боргових цінних паперів є безперервним процесом створення інноваційних фінансових продуктів на основі використання наявних боргових інструментів або нових інструментів з метою задоволення специфічних потреб емітентів та інвесторів у забезпеченні відповідного рівня ліквідності, дохідності й ризикованості. Виділено чотири основні методи фінансового інжинірингу: модифікація, комбінування, декомпозиція та пакетний метод, на основі яких створюються інноваційні фінансові продукти, у т. ч. структуровані цінні папери [10, с.395].

Запропоновано визначення структурованого цінного паперу як комплексного фінансового інструменту, що містить постійні й змінні грошові потоки та використовується для задоволення фінансових потреб емітентів та інвесторів у забезпеченні відповідного рівня ліквідності, дохідності й ризикованості.

Розроблено класифікацію структурованих цінних паперів, відповідно до якої ці фінансові інструменти поділяються на чотири види: конвертовані, забезпечені цінні папери, цінні папери з прив’язкою до базового активу та з вбудованими деривативами (див. рисунок 3.1 у додатку до розділу 3) [5].

Проведене дослідження дало змогу зробити висновок щодо доцільності запровадження в Україні нових видів підприємницьких боргових цінних паперів, застосування яких є виправданим за умов фінансової кризи з огляду на зростання вимог до забезпечення необхідного рівня дохідності, ліквідності та зниження ризику при здійсненні операцій з цінними паперами. У подальшому нові види цінних паперів можуть не лише слугувати інструментами залучення фінансових ресурсів для розвитку підприємств, а й задовольняти зростаючі вимоги емітентів та інвесторів з урахуванням ситуації, притаманної сучасному стану національної економіки [6].

У роботі визначено перелік нових видів боргових цінних паперів (однорідних і структурованих), рекомендованих для фінансування українських підприємств та обґрунтовано, що на основі традиційних, неструктурованих боргових цінних паперів, якими є облігації та комерційні папери, підприємствам доцільно конструювати структуровані боргові інструменти - конвертовані, забезпечені облігації та комерційні папери, цінні папери з прив’язкою до базового активу або з вбудованими деривативами (див. таблицю 3.2 у додатку до розділу 3) [12].

У курсовій роботі відзначено, що застосування в Україні продуктів фінансового інжинірингу уможливить розширення кількості емітентів та інвесторів на ринку підприємницьких боргових цінних паперів. За наявності відповідної нормативно-правової бази кожне підприємство, залежно від особливостей діяльності, може сконструювати структурований продукт, який найбільше відповідатиме її потребам і можливостям за строками, обсягом, тривалістю підготовки, забезпеченням, характером базових активів тощо.

Під час економічного спаду, що супроводжується зниженням активності фондового ринку та втратою довіри інвесторів, постає потреба у запровадженні ефективного механізму оцінювання структурованих цінних паперів, яке залежно від мети та вихідних даних може здійснюватись одним з трьох основних методів інвестиційної оцінки: порівняльним, витратним та дохідним. Відсутність сталих і передбачуваних грошових потоків за більшістю структурованих цінних паперів зумовлює складність їх оцінювання.

З огляду на сучасну економічну ситуацію в Україні, а також низький рівень активності інвесторів визначено, що потенційно привабливими для вітчизняних підприємств можуть бути структуровані цінні папери з повним або частковим захистом основної суми вкладу, оскільки цінні папери з підвищеним рівнем ризику не користуватимуться попитом інвесторів. За умови створення законодавчих та організаційних умов для використання цих цінних паперів є можливість введення в дію інших видів структурованих підприємницьких боргових цінних паперів, у тому числі високодохідних інструментів [16].