Системы и методы финансового анализа

Важной составной частью механизма управления финансовой деятельностью предприятия являются системы и методы ее анализа.

Финансовый анализ представляет собой процесс исследования финансового состояния и основных результатов финансовой деятельности предприятия с целью выявления резервов повышения его эффективности.

По целям осуществления финансовый анализ подразделяется на различные формы в зависимости от следующих признаков.

1. По организации проведения выделяют внутренний и внешний финансовый анализ предприятия.

Внутренний финансовый анализ проводится финансовыми менеджерами предприятия и его владельцами.

Внешний финансовый анализ осуществляют работники налоговых органов, аудиторских фирм, коммерческих банков, страховых компаний с целью изучения правильности отражения результатов финансовой деятельности предприятия, его кредитоспособности и т.п.

2. По объему аналитического исследования выделяют полный и тематический финансовый анализ.

3. По объекту финансового анализа выделяют следующие его виды:

— анализ финансовой деятельности предприятия в целом;

— анализ финансовой деятельности отдельных «центров ответственности» предприятия;

— анализ отдельных финансовых операций предприятия.

4. По периоду проведения выделяют предварительный, текущий и последующий финансовый анализ.

Предварительный финансовый анализ связан с изучением условий осуществления финансовой деятельности в целом или осуществления отдельных финансовых операций.

Текущий или оперативный финансовый анализ проводится в контрольных целях в процессе реализации отдельных финансовых планов или осуществления отдельных финансовых операций для оперативного воздействия на финансовую деятельность.

Последующий (или ретроспективный) финансовый анализ осуществляется за отчетный период (месяц, квартал, год) и базируется на завершенных отчетных материалах статистического и бухгалтерского учета.

Любая из перечисленных форм финансового анализа осуществляется по следующим основным этапам:

• отбор и подготовка к аналитическому исследованию исходной финансовой информации;

• аналитическая обработка исходной и формирование аналитической информации;

• интерпретация полученной аналитической информации;

• подготовка выводов и рекомендаций по результатам проведенного анализа.

Для решения конкретных задач финансового менеджмента применяется ряд специальных систем и методов анализа, позволяющих получить количественную оценку результатов финансовой деятельности в разрезе отдельных ее аспектов, как в статике, так и в динамике.

Различают следующие основные системы финансового анализа: горизонтальный анализ; вертикальный анализ; сравнительный анализ; анализ коэффициентов; интегральный анализ.

I. Горизонтальный (или трендовый) финансовый анализ базируется на изучении динамики отдельных финансовых показателей во времени. При использовании этой системы рассчитываются темпы роста (прироста) показателей финансовой отчетности за ряд периодов и определяются общие тенденции их изменения (или тренда). Наиболее распространены следующие виды горизонтального (трендового) финансового анализа:

1. Сопоставление финансовых показателей отчетного периода с показателями предшествующего периода (например, с показателями предшествующего месяца, квартала, года).

2. Сопоставление финансовых показателей отчетного периода с показателями аналогичного периода прошлого года.

3. Сопоставление финансовых показателей за ряд предшествующих периодов с целью выявления тенденции их изменений.

Все виды горизонтального финансового анализа обычно дополняются исследованием влияния отдельных факторов на изменение соответствующих показателей, что позволяет строить динамические факторные модели, используемые в процессе планирования.

II. Вертикальный (или структурный) финансовый анализ базируется на структурном разложении отдельных показателей финансовой отчетности предприятия. В процессе осуществления этого анализа рассчитывается удельный вес отдельных составляющих агрегированных финансовых показателей.

Наибольшее распространение получили следующие виды вертикального (структурного) финансового анализа:

1. Структурный анализ активов.

В процессе этого анализа определяются удельный вес и элементный состав оборотных и внеоборотных активов; состав активов предприятия по уровню ликвидности; состав инвестиционного портфеля и другие. Результаты этого анализа используются в процессе оптимизации состава активов предприятия.

2. Структурный анализ капитала.

В процессе этого анализа определяются удельный вес собственного и заемного капитала; состав заемного капитала по периодам предоставления (кратко- и долгосрочный привлеченный заемный капитал); состав заемного капитала по его видам (банковский кредит; финансовый кредит других форм; товарный или коммерческий кредит и т.п.). Результаты используются для оценки эффекта финансового левериджа, определения средневзвешенной стоимости капитала, оптимизации структуры источников формирования заемных финансовых ресурсов и в других случаях.

3. Структурный анализ денежных потоков.

В процессе этого анализа в составе денежного потока выделяют денежные потоки по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия; в составе каждого из этих видов денежного потока более глубоко структуризируется поступление и расходование денежных средств, остатки денежных активов по элементам.

Результаты вертикального (структурного) финансового анализа обычно также оформляются графически.

III. Сравнительный финансовый анализ базируется на сопоставлении значений отдельных групп аналогичных показателей между собой. Наиболее распространены следующие виды сравнительного финансового анализа:

1. Сравнительный анализ финансовых показателей данного предприятия и среднеотраслевых показателей.

2. Сравнительный анализ финансовых показателей данного предприятия с конкурентами.

3. Сравнительный анализ финансовых показателей отдельных единиц и подразделений данного предприятия (его «центров ответственности»).

4. Сравнительный анализ отчетных и плановых (нормативных) финансовых показателей.

IV. Анализ финансовых коэффициентов (R—анализ) базируется на расчете соотношения различных абсолютных показателей финансовой деятельности предприятия между собой. В процессе использования этой системы определяются относительные показатели, характеризующие отдельные результаты финансовой деятельности и уровень финансового состояния предприятия.

Наиболее распространены следующие группы аналитических финансовых коэффициентов: коэффициенты оценки финансовой устойчивости; коэффициенты платежеспособности (ликвидности) предприятия; коэффициенты оборачиваемости активов; коэффициенты оборачиваемости капитала; коэффициенты рентабельности и другие.

1. Коэффициенты оценки финансовой устойчивости позволяют выявить уровень финансового риска, связанного со структурой источников формирования капитала, а соответственно и степень его финансовой стабильности. Для проведения такой оценки в процессе финансового анализа используются следующие основные показатели:

а) коэффициент автономии (К_авт)

Он характеризует независимость предприятия от внешних источников финансирования.

КА=СК/К,

где СК - сумма собственного капитала предприятия на определенную дату;

К - общая сумма капитала предприятия на определенную дату;

б) коэффициент финансирования (финансового левериджа, К_ФЛ.

Он характеризует объем привлеченных заемных средств на единицу собственного капитала, т.е. степень зависимости предприятия от внешних источников финансирования.

К_ФЛ = ЗК/СК,

где ЗК - сумма привлеченного предприятием заемного капитала (средняя или на определенную дату);

в) коэффициент текущей задолженности (К_ТЗ).

Он характеризует долю краткосрочного заемного капитала в общей используемой его сумме.

К_ТЗ =КЗК/К,

где КЗК - сумма привлеченного к раткосрочного з аемного к апитала (средняя или на определенную дату);

г) коэффициент долгосрочной финансовой независимости (финансовой устойчивости, К_ДФУ).

Показывает, в какой степени общий объем активов сформирован за счет собственного и долгосрочного заемного капитала предприятия, т.е. характеризует степень независимости от краткосрочных заемных источников финансирования.

К_ДФУ = (СК+ДЗК)/А,

где ДЗК - сумма заемного капитала, привлеченного на долгосрочной основе (на период более одного года);

д) коэффициент маневренности собственного капитала (КМ_ск).

Показывает, какую долю занимает собственный капитал, инвестируемый в оборотные активы, в общей сумме собственного капитала (т.е. какая часть собственного капитала находится в высокооборачиваемой и высоколиквидной его форме).

КМ_ск = СОА/СК,

Где СОА - сумма собственных оборотных активов (или собственного оборотного капитала);

2. Коэффициенты оценки платежеспособности (ликвидности) характеризуют возможность предприятия своевременно рассчитываться по своим текущим финансовым обязательствам за счет оборотных активов различного уровня ликвидности. Проведение такой оценки требует предварительной группировки оборотных активов предприятия по уровню ликвидности.

а) коэффициент абсолютной платежеспособности или «кислотный тест» (К_АЛ).

Он показывает, в какой степени все текущие финансовые обязательства предприятия обеспечены имеющимися у него готовыми средствами платежа на определенную дату.

К_АЛ = (ДС + КФВ) / КЗК,

где ДС - сумма денежных средств на определенную дату;

КФВ - сумма краткосрочных финансовых вложений на определенную дату;

КЗК - сумма всех краткосрочных обязательств на определенную дату;

б) коэффициент промежуточной ликвидности (К_ПЛ)

показывает, в какой степени все краткосрочные (текущие) финансовые обязательства могут быть удовлетворены за счет его высоколиквидных активов (включая готовые средства платежа).

К_ПЛ = (ДС+КФВ+ДЗ)/КЗК,

где ДЗ - сумма дебиторской задолженности всех видов (средняя или на определенную дату);

в) коэффициент текущей платежеспособности (К_ТЛ).

Он показывает в какой степени вся задолженность по краткосрочным (текущим) финансовым обязательствам может быть удовлетворена за счет всех его текущих (оборотных) активов.

К_ТЛ = ОА/КЗК,

Где ОА - сумма всех оборотных активов предприятия (средняя или на определенную дату);

КЗК - сумма краткосрочных (текущих) финансовых обязательств (средняя или на определенную дату);

г) коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности (КДКЗ).

Он характеризует общее соотношение расчетов по этим видам задолженности предприятия.

КДКЗ = ДЗо /КЗо,

где Д3о - общая сумма дебиторской задолженности всех видов (средняя или на определенную дату);

К3о - общая сумма кредиторской задолженности всех видов (средняя или на определенную дату).

д) коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности по коммерческим операциям (КДКЗк).

Этот показатель характеризует соотношение расчетов за приобретенную и поставленную продукцию.

КДКЗк = ДЗп /КЗп,

где ДЗп - сумма дебиторской задолженности предприятия за продукцию (товары, работы, услуги), рассчитанная как средняя или на определенную дату;

КЗп - сумма кредиторской задолженности предприятия за продукцию (товары, услуги, работы), рассчитанная как средняя или на определенную дату.

3. Коэффициенты оценки оборачиваемости активов характеризуют, насколько быстро сформированные активы оборачиваются в процессе хозяйственной деятельности предприятия. В определенной степени они являются индикатором его деловой (производственно-коммерческой) активности.

а) количество оборотов всех используемых активов в рассматриваемом периоде (КОа).

КО_а = В / А,

где В - общий объем реализации продукции (выручка) в рассматриваемом периоде;

А - средняя стоимость всех активов в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);

б) количество оборотов оборотных активов предприятия в рассматриваемом периоде (КОоа).

КО_оа = В / ОА,

где ОР - общий объем реализации продукции в рассматриваемом периоде;

ОА - средняя стоимость оборотных активов в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);

в) период оборота всех используемых активов в днях (ПО_а).

ПОа = Ã / В_о; ПОа = Д / КО_а,

где Ã - средняя стоимость всех используемых активов предприятия в рассматриваемом периоде;

В_о - однодневный объем реализации продукции в рассматриваемом периоде;

Д - число дней в рассматриваемом периоде;

КО_а - количество оборотов всех используемых активов в рассматриваемом периоде;

г) период оборота оборотных активов в днях (ПО_оа).

ПО_оа = ÕÃ / Во; ПО_оа = Д / КО_оа,

где ÕÃ - средняя стоимость оборотных активов в pacсматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);

КО_оа — количество оборотов оборотных активов в pacсматриваемом периоде;

д) период оборота внеоборотных активов в годах (ПО_ва).

ПО_ва = 1 / (В_г / ВА); ПО_ва = 100 / Н_а,

где В_г - годовой объем реализации продукции;

ВА - среднегодовая стоимость внеоборотных активов (рассчитанная как средняя хронологическая);

Н_а - средняя норма амортизационных отчислений.

По рассмотренным принципиальным формулам количество оборотов и периоды оборота могут быть при необходимости рассчитаны и по отдельным элементам оборотных и внеоборотных активов.

4. Коэффициенты оценки оборачиваемости капитала характеризуют насколько быстро используемый предприятием капитал в целом и отдельные его элементы оборачиваются в процессе его хозяйственной деятельности. Для оценки оборачиваемости капитала предприятия используются следующие основные показатели:

а) количество оборотов всего используемого капитала в рассматриваемом периоде (КО_к).

КО_к = В / Ќ,

где В - общий объем реализации продукции в рассматриваемом периоде;

Ќ - средняя сумма всего используемого капитала предприятия в рассматриваемом периоде, рассчитанная как средняя хронологическая;

б) количество оборотов собственного капитала в рассматриваемом периоде (КО_ск).

КО_ск =В / ĆЌ,

где В - общий объем реализации продукции в рассматриваемом периоде;

ĆЌ- средняя сумма собственного капитала предприятия в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);

в) количество оборотов привлеченного заемного капитала в периоде (КО_зк).

КО_ЗК = В / ЗК,

где ОР - общий объем реализации продукции в рассматриваемом периоде;

ЗК - средняя сумма привлеченного заемного капитала в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);

г) период оборота всего используемого капитала предприятия в днях (ПО_к).

ПО_к = Ќ / В_о;

ПО_к = Д / КО_к,

где Ќ - средняя сумма всего используемого капитала предприятия в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);

В_о - однодневный объем реализации продукции в рассматриваемом периоде;

Д - число дней в рассматриваемом периоде;

КО_к - количество оборотов всего используемого капитала в рассматриваемом периоде;

д) период оборота собственного капитала,

ПО_ск = ĆЌ / Во;

ПО_ск = Д / КО_ск,

где ĆЌ - средняя сумма используемого капитала предприятия в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);

КО_ск - количество оборотов собственного капитала в рассматриваемом периоде;

е) заемного капитала и его элементов в днях рассчитываются аналогично.

5. Коэффициенты оценки рентабельности (прибыльности) характеризуют способность предприятия генерировать необходимую прибыль в процессе своей хозяйственной деятельности и определяют общую эффективность использования активов и вложенного капитала. Для проведения такой оценки используются следующие основные показатели:

а) коэффициент рентабельности всех используемых активов или коэффициент экономической рентабельности (Р_а).

Он характеризует уровень чистой прибыли, генерируемой всеми активами предприятия, находящимися в его использовании по балансу.

Р_а = ЧП / Ã,

где ЧП - общая сумма чистой прибыли предприятия, полученная от всех видов хозяйственной деятельности, в рассматриваемом периоде;

à - средняя стоимость всех используемых активов предприятия в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);

б) коэффициент рентабельности собственного капитала или коэффициент финансовой рентабельности (Р_ск).

Он характеризует уровень прибыльности собственного капитала, вложенного в предприятие.

Рск = ЧП / ĆЌ,

где ЧПо - общая сумма чистой прибыли от всех видов хоз. деятельности в рассматриваемом периоде;

ĆЌ - средняя сумма собственного капитала предприятия в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);

в) коэффициент рентабельности реализации продукции или коэффициент коммерческой рентабельности (Р_рп).

Он характеризует прибыльность операционной (производственно-коммерческой) деятельности.

Р_рп = ЧП_рп / В,

где ЧП_рп - сумма чистой прибыли, полученная от операционной (производственно-коммерческой) деятельности предприятия (чистой операционной прибыли) в рассматриваемом периоде;

В - общий объем реализации продукции в рассматриваемом периоде;

г) коэффициент рентабельности текущих затрат (Р_тз).

Он характеризует уровень прибыли, полученной на единицу затрат на осуществление операционной (производственно-коммерческой) деятельности предприятия.

Р_тз = ЧП _рп / И,

где ЧП_рп - сумма чистой операционной прибыли, полученная в рассматриваемом периоде;

И - сумма издержек производства (обращения) предприятия в рассматриваемом периоде;

д) коэффициент рентабельности инвестиций (Р_и).

Он характеризует прибыльность инвестиционной деятельности предприятия.

Ри = ЧПи / ИР

где ЧП_и - сумма чистой прибыли, полученная от инвестиционной деятельности предприятия в рассматриваемом периоде;

ИР - сумма инвестиционных ресурсов предприятия, размещенных в объекты реального и финансового инвестирования.

Коэффициенты рентабельности могут быть рассчитаны также по отдельным видам активов предприятия, отдельным формам привлеченного им капитала, отдельными объектам реального и финансового инвестирования.

V. Интегральный финансовый анализ позволяет получить наиболее углубленную (многофакторную) оценку условий формирования отдельных агрегированных финансовых показателей. Наибольшее распространение получила Дюпоновская система интегрального анализа эффективности использования активов предприятия.

Эта система финансового анализа, разработанная фирмой «Дюпон» (США), предусматривает разложение показателя «коэффициент рентабельности активов» на ряд частных финансовых коэффициентов его формирования, взаимосвязанных в единой системе.

В основе этой системы анализа лежит «Модель Дюпона», в соответствии с которой коэффициент рентабельности используемых активов предприятия представляет собой произведение коэффициента рентабельности реализации продукции на коэффициент оборачиваемости (количество оборотов) активов:

Р_а = Р_рп * КО_а,

где Р_а - коэффициент рентабельности используемых активов;

Р_рп  - коэффициент рентабельности реализации продукции;

КО_а - коэффициент оборачиваемости (количество оборотов) активов.

 

Рассмотренные выше методы не представляют собой алгоритм изучения финансовой деятельности предприятия, а являются лишь инструментами, которые могут применяться при решении конкретных аналитических и управленческих задач.