2020-05-12
85
| Показатели | 2007 год | 2008 год | 2009 год | 2010 год | Итого за 2007-2010 гг. |
| 0 | 1 | 2 | 3 | ||
| Сальдо денежного потока от операционной деятельности | 1 153 | 37 723 | 9 255 | 22 723 | 70 855 |
| Сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности | 0 | -58 000 | 0 | 0 | -58 000 |
| Итоги по операционной и инвестиционной деятельности: | |||||
| Притоки | 103 701 | 213 697 | 346 666 | 517 504 | 1 181 568 |
| Оттоки | -102 548 | -233 974 | -337 410 | -494 780 | -1 168 713 |
| Дисконтированные Притоки | 103 701 | 192 201 | 280 431 | 376 519 | 952 852 |
| Дисконтированные Оттоки | -102 548 | -210 439 | -272 944 | -359 986 | -945 917 |
| Сальдо суммарного потока | 1 153 | -20 277 | 9 255 | 22 723 | 12 855 |
| Сальдо накопленного потока | 1 153 | -19 124 | -9 868 | 12 855 | -14 983 |
| Коэффициент дисконтирования | 1,00 | 0,90 | 0,81 | 0,73 | - |
| Дисконтированное cальдо суммарного потока | 1 153 | -18 237 | 7 487 | 16 533 | 6 936 |
| Дисконтированное cальдо суммарного потока нарастающим итогом | 1 153 | -17 084 | -9 597 | 6 936 | -18 592 |
| Дисконтированные инвестиции | 0 | -52 166 | 0 | 0 | -52 166 |
| Основные инвестиционные показатели: | |||||
| Чистый доход (ЧД, NV) | 12 855 | ||||
| Чистый дисконтированный доход (ЧДД, интегральный эффект, NPV) | 6 936 | ||||
| Дисконт проекта | 5 919 | ||||
| Внутренняя норма доходности (ВНД, внутренняя норма дисконта, внутренняя норма рентабельности, IRR) | 28% | ||||
| Потребность в дополнительном финансировании (ПФ, стоимость проекта, капитал риска) | 19 124 | ||||
| Потребность в дополнительном финансировании с учетом дисконта (ДПФ) | 17 084 | ||||
| Индекс доходности затрат | 1,011 | ||||
| Индекс доходности дисконтированных затрат | 1,007 | ||||
| Индекс доходности инвестиций (ИД) | 1,222 | ||||
| Индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД) | 1,133 | ||||
| Срок окупаемости («простой» срок окупаемости PP) от конца нулевого шага (к.2007 года = нач.2008 года) | 2 года и 5 мес. | ||||
| Срок окупаемости с учетом дисконтирования от конца нулевого шага (к.2007 года = нач.2008 года) | 2 года и 7 мес. | ||||
В соответствии с проведенными экономическими расчетами, проект технического перевооружения комбикормового цеха эффективен и должен окупиться по наиболее вероятному сценарию развития событий за 2,5 года (табл. 4).
Финансовая реализуемость инвестиционного проекта (ИП) – обеспечение такой структуры денежных потоков, при которой на каждом шаге расчета имеется достаточное количество денег для осуществления проекта, порождающего этот ИП.
В случае проекта технического перевооружения ККЦ остаток денежных средств на конец шага (года) за весь рассматриваемый период в целом по предприятию положительный, что свидетельствует о финансовой реализуемости проекта.
Эффективность инвестиционного проекта (ИП) – категория, отражающая соответствие проекта, порождающего данный ИП, целям и интересам его участников.
В случае реализации проекта технического перевооружения ККЦ и выполнения всех положенных в его основу предположений о поведении покупателей комбикормов, МКХП сможет достигнуть результатов, соответствующих целям Программы. Следовательно, данный ИП является эффективным.
Показатели эффективности ИП (наиболее вероятный сценарий развития событий):
1. Чистый доход (ЧД, NV) – накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период.
Для проекта технического перевооружения ККЦ: ЧД = 12 855 тыс.руб.
Чистый доход характеризует превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для данного проекта без учета неравноценности эффектов (а также затрат, результатов), относящихся к различным моментам времени.
2. Чистый дисконтированный доход (ЧДД, интегральный эффект, NPV) – накопленный дисконтированный эффект за расчетный период.
Для проекта технического перевооружения ККЦ: ЧДД = 6 936 тыс.руб.
Чистый доход характеризует превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для данного проекта с учетом неравноценности эффектов (а также затрат, результатов), относящихся к различным моментам времени.
Разность (ЧД – ЧДД) называют дисконтом проекта.
Дисконт проекта технического перевооружения ККЦ равен 5 919 тыс.руб.
Для признания проекта эффективным, с точки зрения инвестора, необходимо, чтобы ЧДД проекта был положительным.
Проект технического перевооружения ККЦ эффективен.
3. Внутренняя норма доходности (ВНД, внутренняя норма дисконта, внутренняя норма рентабельности, IRR) – такая ставка дисконтирования, при которой дисконтированный доход проекта превращается в ноль.
Для оценки эффективности ИП, значение ВНД необходимо сопоставлять с нормой дисконта. Инвестиционные проекты, у которых ВНД больше нормы дисконта, имеют положительный ЧДД и поэтому эффективны. Проекты, у которых ВНД меньше нормы дисконта, имеют отрицательный ЧДД и поэтому неэффективны.
ВНД (28%) проекта технического перевооружения ККЦ больше используемой ставки дисконтирования, в качестве которой использовалась средневзвешенная стоимость капитала (WACC = 11 %), поэтому проект эффективный.
4. Потребность в дополнительном финансировании (ПФ, стоимость проекта, капитал риска) – максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Величина ПФ показывает минимальный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости. Поэтому ПФ называют еще капиталом риска. Следует иметь в виду, что реальный объем потребного финансирования не обязан совпадать с ПФ и, как правило, превышает его за счет необходимости обслуживания долга.
Потребность в финансировании (ПФ) равна 19 124 тыс.руб. (2008 год).
Потребность в дополнительном финансировании с учетом дисконта (ДПФ) – максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного дисконтированного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Величина ДПФ показывает минимальный дисконтированный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости.
Потребность в дополнительном финансировании с учетом дисконта для проекта технического перевооружения ККЦ равна 17 084 тыс.руб.
5. Индексы доходности – характеризуют (относительную) «отдачу проекта» на вложенные в него средства. Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для не дисконтированных денежных потоков.
Индекс доходности затрат – отношение суммы денежных притоков (накопленных поступлений) к сумме денежных оттоков (накопленным платежам).
Для проекта технического перевооружения ККЦ данный показатель составил 1,011. Он превышает 1, что свидетельствует о превышении притоков денежных средств над их оттоками, а значит, об эффективности рассматриваемого проекта.
Индекс доходности дисконтированных затрат – отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков.
Для проекта технического перевооружения ККЦ данный показатель составил 1,007. Он превышает 1, что свидетельствует о превышении дисконтированных притоков денежных средств над дисконтированными оттоками, а значит, об эффективности рассматриваемого проекта.
Индекс доходности инвестиций (ИД) – отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. ИД равен увеличенному на единицу отношению ЧД к абсолютной величине накопленного объема инвестиций.
Для проекта технического перевооружения ИД равен 1,222. Он больше 1, т.к. ЧД положительный. Это еще раз подтверждает эффективность рассматриваемого проекта.
Индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД) – отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. ИДД равен увеличенному на единицу отношению ЧДД к абсолютной величине накопленного дисконтированного объема инвестиций.
Для проекта технического перевооружения ИДД равен 1,133. Он больше 1, т.к. ЧДД положительный. Это еще раз подтверждает эффективность рассматриваемого проекта.
Индексы доходности затрат и инвестиций превышают 1, если и только если для этого потока ЧД положителен.
Индексы доходности дисконтированных затрат и инвестиций превышают 1, если и только если для этого потока ЧДД положителен.
6. Сроком окупаемости («простым» сроком окупаемости PP) называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости.
Срок окупаемости («простой» срок окупаемости PP) для проекта технического перевооружения ККЦ от конца нулевого шага (к. 2007 года = нач. 2008 года) составил 2 года и 5 мес.
Сроком окупаемости с учетом дисконтирования называется продолжительность периода от начального периода до «момента окупаемости с учетом дисконтирования».
Срок окупаемости с учетом дисконтирования для проекта технического перевооружения ККЦ от конца нулевого шага (к.2007 года = нач.2008 года) составил 2 года и 7 мес.
Необходимые условия реализуемости проекта технического перевооружения ККЦ с приведенными значениями показателей его эффективности:
· Объем производства и продаж комбикормов и муки на уровне, не меньшем, чем в Программе;
· Темп роста цен на зерно не должен превышать темпа роста цен на готовую продукцию на величину, большую, чем в расчетах;
· Экономия расходов на электроэнергию и пар должна быть не меньше, чем в расчетах.
В литературе говорится, что минимизировать общие издержки предприятие может в том случае, если размер предприятия оптимальный [2].
Несмотря на то, что спрос на муку меньше производственной мощности мельницы МКХП, проводить ее реконструкцию нецелесообразно, т.к., во-первых, потребуется инвестиций не меньше, чем на реконструкцию ККЦ (58 000 тыс.руб.), которых в таком объеме в настоящее время нет, а во-вторых, технология производства и уровень используемой техники (организационно-технический уровень предприятия) не претерпели сильных изменений с момента последней реконструкции мельницы, которая проводилась в 1993 г. Качество производимой муки не уступает аналогам в отрасли и не ниже предлагаемой на рынке Мурманской области продукции. Поэтому предполагается обновить наиболее изношенное оборудование мельницы, что позволит уменьшить постоянные и переменные затраты, связанные с ее работой.
Работы по обновлению оборудования мельницы планируется провести в 2009 году. Сумма инвестиций составит 15 000 тыс.руб., в том числе НДС = 2 288 тыс.руб.
Показатель эффективности вложений будет представлять отношение экономии на себестоимости, получаемой за счет дополнительных вложений, к величине этих вложений. Обратная величина представляет собой выраженный в годах срок окупаемости дополнительных вложений за счет экономии на себестоимости, которую дают эти вложения (табл. 5) [6].
Таблица 5
