2020-06-12
120
Оценка эффективности предложенных решений по развертыванию бизнес-проекта проводится на завершающем этапе проектных работ на основе сметы единовременных затрат на реализацию бизнес – проекта (смета может быть в составе план-графика Гантта или приведена отдельно) и данных бюджета о плановых доходах и о плановых расходах предприятия. Оценка осуществляется путем расчета по соответствующей методике показателей чистой текущей стоимости, внутренней нормы доходности, индекса рентабельности, построения и анализа графика финансового профиля проекта, который определяет срок его окупаемости.
Расчет показателей, анализ и оценка эффективности бизнес-проекта осуществляется с учетом коэффициента дисконтирования, который применяется для приведения стоимостных показателей будущих периодов к текущей стоимости расчетных затрат на реализацию бизнес-проекта в год их вложения (из-за изменения реальной стоимости денег во времени). При определении коэффициента дисконтирования учитывается размер процентной ставки по депозитам банка, который предполагается альтернативным вариантом вложения денежных средств (инвестиций).
Дисконтирование позволяет определить нынешний (текущий) денежный эквивалент суммы средств, которая будет получена в будущем. Для этого надо ожидаемую к получению в будущем сумму уменьшить на доход, нарастающий за определённый срок.
Приведение к моменту в будущем называют наращением (компаундированием).
Наращение к определённому моменту в будущем выполняется путём умножения прошлых денежных потоков (потоков платежей) на коэффициент наращения as:
as = (1+ i)t, (3.12)
где i – процентная ставка, t – количество периодов.
Дисконтирование выполняется путём умножения будущих денежных потоков (потоков платежей) на коэффициент дисконтирования ad.
Коэффициент дисконтирования – коэффициент, используемый для преобразования будущих значений стоимости в текущую стоимость:
ad = 1/ (1 + i)t (3.13)
Финансовый профиль проекта представляет собой графическое изображение динамики изменения чистой текущей стоимости ЧТС (рис.1).
На рисунке 1 приведен пример построения финансового профиля проекта при следующих исходных данных:
– расчетный период Т = 5 лет;
– период вложения средств Т1 = 1 год;
– период возврата вложений Т2 = 4года;
– срок окупаемости проекта Т3 = 2,8 года.
Исходя из графика, изображенного на рисунке 3.6, следует, что срок окупаемости инвестиций около 3 лет. Точка А, отмеченная на графике, показывает момент, когда окупятся вложения.
|
На графике представлены обобщенные показатели эффективности проекта:
– чистая текущая стоимость;
– затраты на проект (дополнительная потребность в финансировании);
– срок окупаемости проекта при конкретной норме дисконта.
Расчетная величина нормы дисконта ad определяется многими факторами, в том числе финансовым положением инвестора, экономической конъюнктурой, типом осуществляемых инвестиций и др. Чем выше норма дисконта, тем все меньшее влияние на показатели эффективности проекта оказывают более отдаленные во времени показатели доходов и расходов.
Чистый денежный поток (ЧДП) в t -ом году определяется как:
, (3.14)
где ЧПt – чистая прибыль от реализации продукции/услуг в t -ом году (принимается в соответствии с плановыми показателями бюджета);
Зt – единовременные затраты на реализацию проекта в t -ом году.
Чистый дисконтированный денежный поток (ЧДДП) в t-ом году:
, (3.15)
Пример значений коэффициента дисконтирования (i = 0,18) по годам приведен в таблице 3.14. Полная таблица коэффициентов дисконтирования с учетом временного периода представлена в приложении К.
Таблица 3.14 – Значения коэффициента дисконтирования по годам
| Коэф-т | Год | ||||||||||
| Исх. | 1-й | 2-й | 3-й | 4-й | 5-й | 6-й | 7-й | 8-й | 9-й | 10-й | |
| ad | 1 | 0,847 | 0,718 | 0,609 | 0,516 | 0,437 | 0,370 | 0,314 | 0,266 | 0,225 | 0,191 |
Чистая текущая стоимость (интегральный экономический эффект) за период Т определяется как:
(3.16)
Важным критерием эффективности также является внутренняя норма доходности (IRR) – норма прибыли, порожденная инвестицией. Это та норма прибыли (барьерная ставка, ставка дисконтирования), при которой чистая текущая стоимость инвестиции равна нулю, или это та ставка дисконта, при которой дисконтированные доходы от проекта равны инвестиционным затратам на заданный момент времени.
Внутренняя норма доходности определяет максимально приемлемую ставку дисконта, при которой можно инвестировать средства без каких-либо потерь для собственника.
IRR = i, при котором ЧТС (IRR) = f(i) = 0 (3.17)
Ее значение находят из следующего уравнения:
, (3.18)
где ЧТС(IRR) – чистая текущая стоимость, рассчитанная по ставке IRR;
ЧДПt – приток денежных средств в период t (чистый денежный поток);
It – сумма инвестиций (затраты на проект) в t -ом периоде;
n – суммарное число периодов (интервалов, шагов ) t = 0, 1, 2,..., n.
Экономический смысл данного показателя заключается в том, что он показывает ожидаемую норму доходности (рентабельность инвестиций) или максимально допустимый уровень инвестиционных затрат в оцениваемый проект. IRR должен быть выше средневзвешенной цены инвестиционных ресурсов (Rб):
IRR >Rб (3.19)
Если это условие выдерживается, инвестор может принять проект, в противном случае он должен быть отклонен.
Индекс рентабельности инвестиций (PI) рассчитывается как отношение суммы дисконтированных денежных потоков к первоначальным инвестициям:
, (3.20)
где ЧДДПt – чистые денежные потоки (дисконтированные);
I – инвестиции (затраты на реализацию проекта).
, (3.21)
PI > 1 — проект следует принять;
PI < 1 — отвергнуть;
PI = 1 — ни прибыли, ни убытков.
В приложении Л представлен расчет интегрального экономического эффекта проекта повышения энергоэффективности ГУПС «Водоканал».
