2014-02-05
240
Анализ чувствительности модели состоит из следующих шагов:
- выбор основного ключевого показателя, т.е. параметра, относительно которого и производится оценка чувствительности. Такими показателями могут служить: внутренняя норма доходности, или чистый приведенный доход;
- выбор факторов (уровень инфляции, степень состояния экономики и др.);
- расчет значений ключевого показателя на различных этапах осуществления проекта: изыскание, проектирование, строительство, монтаж и наладка оборудования, процесс отдачи вложенных средств.
Сформированные таким путем последовательности затрат и поступлений дают возможность определить финансовые потоки для каждого момента или отрезка времени, т.е. определить показатели эффективности и систему рисков.
Первоначально строятся диаграммы, отражающие зависимость выбранных результирующих показателей от величины исходных параметров. Сопоставляя между собой полученные диаграммы, можно определить "ключевые" показатели, в наибольшей степени влияющие на оценку проекта.
Затем определяются критические для проекта значения ключевых параметров. В простейшем случае может рассчитываться так называемая "точка безубыточности", выражающая минимальный допустимый объем производства (продаж), при котором проект не приносит прибыли, но еще не оказывается убыточным.
Если проект финансируется за счет кредитов, то критическим значением будет та минимальная величина ставки, при которой проект будет не в состоянии погасить задолженность. В дальнейшем может быть получено n-мерное (по числу критических точек) описание поля допустимых значений, в пределах которого проект оказывается состоятельным с финансовой и экономических точек зрения.
Рентабельность инвестиций представляет собой отношение суммы дисконтированных доходов по проекту к сумме дисконтированных инвестиционных затрат:
А- сумма дисконтированных доходов по проекту;
К- сумма дисконтированных инвестиционных затрат.
Срок окупаемости характеризует период времени, в течение которого окупается инвестиционный проект, т.е. дисконтированные доходы по проекты сравниваются с дисконтированными инвестиционными затратами. Величина срока окупаемости может быть определена из следующего соотношения:
А=К, РВР-?
, где
R0- величина инвестиционных затрат (предполагается, что они производятся только в начальный период времени);
Rt- единичный платеж в период t.
Срок окупаемости может быть использован при оценке инвестиционного решения только как вспомогательный показатель. Его недостатком является то, что данный метод оценки не учитывает разницу в доходах по проектам, получаемым после одного и того же периода окупаемости.
Метод капитализированной стоимости связан с расчетом дисконтированного чистого дохода, т.е. разности между дисконтированными величинами поступлений и инвестиций по проекту:
NPV=A-K
Метод капитализированной стоимости измеряет всю массу дохода, полученного за период осуществления проекта в современной (настоящей) стоимости и отражает не только выгоду, но и масштаб. Однако этот метод может быть использован только для анализа инвестиционных решений с одинаковым сроком реализации.
Метод внутренней нормы доходности представляет собой ставку дисконта, при которой доходы по проекту равны инвестиционным затратам. По существу, это доходность самого проекта, насчитанная с учетом реинвестирования проектов:
, IRR-?
Это единственный критерий из перечисленных, который не зависит от ставки дисконта, выбираемой для расчетов в значительной степени произвольно, и, таким образом, является наиболее объективным показателем. Однако недостатком является то, что данный метод не учитывает текущую рыночную ситуацию и показывает лишь потенциальные возможности проекта.
Под внутренней нормой доходности понимают ту расчетную ставку процентов, при которой капитализация регулярно получаемого дохода дает сумму, равную инвестициям и, следовательно, капиталовложения окупаются.
При сравнении вариантов отбирают те инвестиционные проекты, i которых оценивается величиной не ниже 15% — 20%. qв определяется на основе решения уравнения.
где Vt— дисконтный множитель по ставке i;
rt — элемент финансового потока, который может быть положительной и отрицательной величиной;
r = 1 + i;
