Облигации федеральных займов

Для покрытия бюджетного дефицита используются облигации федерального займа (ОФЗ). Они выпускаются в бездокументарной форме, в виде записей по счетам депо, удостоверяющих право собственности их владельцев на принадлежащие им (ОФЗ). Владельцы ОФЗ не вправе требовать выдачи их на руки.

Владельцами ОФЗ могут быть как юридические, так и физические лица, если иное не предусмотрено условиями отдельных выпусков облигаций федеральных займов.

Доходом по ОФЗ является купонный доход в виде процента к номинальной стоимости ОФЗ, который выплачивается в порядке и размере, определяемых условиями отдельных выпусков облигаций федеральных займов, утверждаемых Минфином России совместно с Центральным банком Российской Федерации. Кроме указанных данных отдельными условиями выпусков облигаций определяются также номинальная стоимость самих облигаций, периодичность выпусков, срок и объем каждого выпуска, тип облигаций, порядок формы их погашения.

На территории Российской Федерации существует несколько видов ОФЗ, которые различаются в зависимости от особенности определения купонного дохода, а именно: ОФЗ с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК), ОФЗ с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД), ОФЗ с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФК), ОФЗ с амортизацией долга (ОФЗ-АД).

Правовой режим обращения ОФЗ с переменным купоном определяется генеральными условиями эмиссии и обращения облигаций федеральных займов, утвержденными постановлением Правительства Российской Федерации от 15.05.1995 г. №458 «генеральные условия эмиссии и обращения облигаций федеральных займов».

Эмитентом ОФЗ является Минфин России. Общий объем эмиссии определяется им в пределах общего лимита государственного долга, установленного федеральным законом о государственном бюджете. Генеральным агентом эмитента, как и в случае с ГКО, выступает Банк России.

Отличительной особенностью таких ОФЗ является порядок определения и выплаты дохода, который рассчитывается отдельно для каждого периода выплаты и объявляется по первому купону не позднее чем за 7 дней до даты начала размещения, по следующим купонам, включая последний, - не позднее чем за 7 дней до даты выплаты дохода по предшествующему купону.

При этом под накопленным купонным доходом понимается часть купонного дохода, рассчитываемая пропорционально количеству дней, прошедших от даты выпуска ОФЗ или даты выплаты предшествующего купонного дохода.

Проценты по первому купону исчисляются с даты выпуска ОФЗ до даты его выплаты, а по всем остальным купонам – с даты выплаты предшествующего купонного дохода до даты выплаты соответствующего.

Выплата купонного дохода владельцам ОФЗ – организациям осуществляется через дилеров на основании поручений, выданных организациями. При этом выплата осуществляется на дату выплаты купонного дохода Банка России путем перечисления соответствующих средств на торговые счета дилеров до начала торгов или аукциона. ОФЗ с переменным купоном являются именными купонными среднесрочными ценными бумагами.

В настоящее время выпусков ОФЗ – ПК в обращении нет.

Условия выпуска облигаций федеральных займов с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) утверждены Министерством финансов Российской Федерации 28 июня 1996 г. Облигации являются именными, среднесрочными, с постоянной величиной купонного дохода и эмитируются в форме отдельных выпусков. Номинальная стоимость – 1000 руб. Эмитент Минфин России по согласованию с Банком России устанавливает для каждого отдельного выпуска облигаций его объем, размер купонного дохода, даты размещения, погашения и выплаты купонного дохода. Эти условия фиксируются в глобальном сертификате и объявляются не позднее чем за 7 дней до начала размещения займа.

В ходе новации были выпущены ОФЗ-ПД со сроком обращения 3 года и с нулевым купонным доходом. Этими облигациями можно было погашать задолженность по налогам федеральный бюджет, образовавшуюся по состоянию на 1 июля 1998г. Они могли быть использованы в целях оплаты участия в уставном капитале кредитных учреждений. Вторичные торги проводились с 28 января 1999 г.

Облигации федеральных займов с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФК) выпущены в ходе новации, срок обращения – 4 и 5 лет. Номинальная стоимость облигаций – 10 руб. и 1000 руб. Они выпущены 12 равными траншами с начислением купонного дохода с 19 августа 1998 г. Этот размер установлен на уровне 30 % годовых в первый год после 19 августа 1998 г., 25% - во второй, 20% - в третий, 15% - четвертый, далее – 10% годовых. Начиная со второго купона выплаты доходов производятся каждые три месяца. Облигации продаются на вторичном рынке.

Эмиссия облигаций федерального займа с амортизацией долга впервые осуществлена во 2 квартале 2002 г. На основании следующих законодательных и правовых актов.

Эмиссия облигаций федерального займа с амортизацией долга впервые осуществлена во II квартале 2002 г. на основании следующих законодательных и правовых актов:

Федерального закона от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»;

Федерального закона от 29 июля 1998 г. №136-ФЗ «Об осо­бенностях эмиссии и обращения государственных и муници­пальных ценных бумаг»;

Постановления Правительства Российской Федерации от 15 мая 1995 г. №458 «О Генеральных условиях эмиссии и обраще­ния облигаций федеральных займов» (с изменениями от 30 июня 1998 г. и от 27 февраля 1999 г)..

На основании указанных документов Минфин России при­казом от 27 апреля 2002 г. № 37н «Об утверждении условий эмис­сии и обращения облигаций федерального займа с амортизаци­ей долга» (зарегистрирован в Минюсте России 13 мая 2002 г. № 3427) утвердил Условия эмиссии и обращения облигаций федерального займа с амортизацией долга.

ОФЗ-АД являются именными купонными среднесрочными (от одного года до пяти лет) и долгосрочными (от пяти до трид­цати лет) государственными ценными бумагами и предоставля­ют их владельцам право на получение при их погашении но­минальной стоимости, а также дохода в виде процента, начис­ляемого на непогашенную часть номинальной стоимости. По­гашение номинальной стоимости осуществляется частями (да­лее - амортизация долга) в даты, установленные решением об эмиссии отдельного выпуска ОФЗ-АД и совпадающими с дата­ми выплат купонного дохода по ним.

Долговые обязательства в виде ОФЗ-АД выпускаются в до­кументарной форме с обязательным централизованным хране­нием. Облигации федеральных займов одного выпуска равны между собой по объему предоставляемых их владельцам прав. Владельцами облигаций федеральных займов могут быть российские и иностранные юридические и физические лица. Для каждого выпуска отдельно могут устанавливаться ограничения на потенциальных владельцев.

Эмитентом ОФЗ-АД является Минфин России. Эмиссия осу­ществляется отдельными выпусками в сроки, установленные Минфином России. Каждый выпуск имеет государственный регистрационный номер.· При этом ОФЗ-АД с одинаковым объемом прав и датой погашения имеют одинаковый государ­ственный регистрационный номер. Номинальная стоимость одной облигации выражается в валюте Российской Федерации и составляет 1000 руб.

Минфин России определяет объем каждого выпуска исходя из предельного объема выпуска государственных ценных бумаг, установленного Правительством Российской Федерации на со­ответствующий год. Размещение ОФЗ-АД осуществляется в форме аукциона или по закрытой подписке (на основании до­говоров купли-продажи между Минфином России и инвесто­ром без совершения этих сделок через торговую систему). Ус­ловия очередного выпуска ОФЗ-АД, определенные Минфином России, объявляются не позднее чем за два рабочих дня до на­чала его размещения. Выпуск ОФЗ-АД считается состоявшим­ся, если на аукционе размещено не менее 20% от объявленного объема эмиссии того или иного выпуска.

Документом, фиксирующим условия отдельного выпуска ОФЗ-АД и удостоверяющим права на все количество ОФЗ-АД отдельного выпуска, является глобальный сертификат, который хранится в депозитарии. В глобальном сертификате указывают­ся процентные ставки купонного дохода, фиксированные для каждого купона отдельного выпуска облигаций, и размер ку­понного дохода по всем купонам отдельного выпуска ОФЗ-АД. После погашения выпуска ОФЗ-АД и отметки об этом в гло­бальном сертификате последний хранится в Департаменте уп­равления государственным внутренним долгом Минфина Рос­сии. По его поручению дополнительную продажу ОФЗ-АД, не размещенных на аукционе, а также выкуп до срока погашения облигаций ранее размещенных выпусков может осуществлять Банк России.

При осуществлении операций размещения и обслуживания выпусков ОФЗ-АД порядок взаимодействия между Минфином России и Банком России определен их Договором от 6 мая 1993 г. № 5-2-1 «О размещении и обслуживании выпусков государствен­ных краткосрочных бескупонных облигаций» (далее - Договор). По его условиям Банк России обязан:

• по поручению Минфина России размещать и погашать выпуски ОФЗ-АД от имени и за счет Минфина России;

• выступать агентом по выплате купонных доходов по ОФЗ (ОФЗ-АД);

• приобретать по поручению Минфина России облигации размещенных ранее выпусков на вторичном рынке от имени и за счет Минфина России.

Банк России является оператором эмиссионного счета Мин­фина России, открытого в депозитарии (Некоммерческое парт­нерство «Национальный Депозитарный Центр»), с которым I Минфин России заключил договор эмиссионного счета, и про­изводит обслуживание этого счета по поручению и от, имени Минфина России.

В соответствии с Бюджетным кодексом Российской Феде­рации (ст. 119, п. 4) Договором предусмотрено, что за соверше­ние операций, связанных с его выполнением, Банк России воз­награждение от Минфина России не получает.

Минфин России в соответствии с Договором обязан согла­совывать с Банком России принимаемые решения о параметрах очередного размещаемого выпуска. Запись о согласовании про­изводится на глобальном сертификате размещаемого выпуска.

Временной регламент проведения аукциона устанавливает Банк России.

f Итоги аукциона по размещению ОФЗ-АД Департамент уп­равления государственным внутренним долгом Минфина Рос­сии вносит в реестр выпусков ГКО/ОФЗ.

Для хранения и учета государственных ценных бумаг Мин­фин России 15 ноября 1999 г. заключил договор эмиссионного счета с организацией Некоммерческое партнерство «Нацио­нальный депозитарный центр» (далее - НДЦ), также определя­ющий, что генеральным агентом по обслуживанию выпусков ценных бумаг является Банк России.

В, мае 2002 г. произошло первое размещение нового вида государственных ценных бумаг '- ОФЗ-АД.

ВО II полугодии 2002 г. по ОФЗ-АД было проведено пять аукционов, из которых четыре - по размещению дополнитель­ных выпусков. Объявленный объем эмиссии по дополнитель­ным выпускам составил 24000000,0 тыс. руб.

Как отмечает Ю. Данилов [18], у инвесторов большой инте­рес вызвали государственные облигации с амортизацией долга со сроками погашения в 2006 и 2008 п. Это позволило удли-: нить дюрацию государственного долга и избежать нежелатель­ных пиков нагрузки на федеральный бюджет в 2003-2005 гг.

Удлинение сроков обращения государственных ценных бумаг и снижение доходности финансовых инструментов позволили достичь экономии процентных расходов и направить сэкономленные средства на финансирование непроцентных расходов бюджета.

Минфин России продолжил проведение политики удлине­ния сроков государственных заимствований и разместил в 2003 г. ОФЗ-АД со сроком погашения в 2018 г.

ОФЗ-АД пользуются все большим спросом, и количество размещаемых облигаций ПОСТQЯННО растет.

Таким образом, ОФЗ явились еще одним шагом к универсализации государственных ценных бумаг в России, отказа от та­кого пережитка, как,законодательное разделение инвесторов на юридических и физических лиц и создание для каждой из этих категорий своего рынка ценных бумаг.

ОФЗ сохранили и негативные черты российского рынка го­сударственных ценных бумаг. Так, сохранен институт «уполно­моченных» организаций, которым Банком России предоставле­но исключительное право депозитарной, брокерской и (или) дилерской деятельности.

Учет отдельных ОФЗ осуществлялся в виде записей по сче­там депо в депозитарии и субдепозитариях, причем эти записи удостоверяли право собственности владельцев, и последние не имели права требовать выдачи им на руки непосредственно ОФЗ.

В целом рынок ОФЗ также находился под влиянием ком­мерческих банков. Они составляли основную группу официаль­ных дилеров на этом рынке.

Рынок ОФЗ теснейшим образом связан' с рынком ГКО, по­этому специалисты, как правило, говорят о рынке ГКО - ОФЗ.