Лекція 7. Управління оборотними активами підприємства

Оборотний капітал виявляє певні взаємозв’язки між активом та пасивом балансу підприємства, тобто зобов’язання погашаються за допомогою активів, що повинні беззбитково реалізуватися:

ЧОК = ПА – ПЗ,

де ЧОК – чистий оборотний капітал,

ПА – поточні активи підприємства,

ПЗ – поточні зобов’язання підприємства.

Управління оборотним капіталом вимагає від фінансового менеджменту вирішення ряду взаємопов’язаних питань:

1) ранжування поточних активів та поточних зобов’язань за критерієм ліквідності;

2) оптимізація операційного циклу;

3) визначення оптимального розміру поточних активів;

4) обґрунтування розмірів поточних активів кожного виду;

5) встановлення оптимальної пропорції між короткостроковими та довгостроковими зобов’язаннями у фінансуванні поточних активів і т.д.

Управління оборотними активами пов’язане з особливостями формування його операційного циклу. Операційний цикл представляє собою період повного обороту всієї суми оборотних активів, в процесі якого відбувається зміна окремих їх видів. Він характеризує проміжок часу між придбанням виробничих запасів і отриманням грошових коштів від реалізації виробленої з них продукції.

Важливою характеристикою операційного циклу, яка впливає на обсяг, структуру і ефективність використання оборотних активів, є його тривалість. Формула тривалості операційного циклу має вигляд:

ТОЦ = ТОмз + ТОгп + ТОдз,

де ТОЦ – тривалість операційного циклу підприємства, в днях,

ТОмз – тривалість обороту запасів сировини, матеріалів та інших матеріальних факторів виробництва у складі оборотних активів, в днях,

ТОгп – тривалість обороту запасів готової продукції, в днях,

ТОдз – тривалість інкасації поточної дебіторської заборгованості, в днях.

В процесі управління оборотними активами в межах операційного циклу виділяють такі основні складові: 1) виробничий цикл підприємства, 2) фінансовий цикл підприємства.

Тривалість виробничого циклу визначається за формулою:

ТВЦ = ПОсм + ПОнз + ПОгп,

де ТВЦ – тривалість виробничого циклу, в днях,

ПОсм – період обороту середнього запасу сировини, матеріалів та напівфабрикатів, в днях,

ПОнз – період обороту середнього обсягу незавершеного будівництва, в днях,

ПОгп – середній період обороту поточної кредиторської заборгованості, в днях.

Фінансовий цикл (цикл грошового обороту) підприємства представляє собою період часу між початком оплати постачальникам отриманих від них сировини і матеріалів та початком надходження коштів від покупців за поставлену їм продукцію. Визначається за формулою:

ТФЦ = ТВЦ + ПОдз – ПОкз,

де ТФЦ – тривалість фінансового циклу, в днях,

ТВЦ – тривалість виробничого циклу, в днях,

ПОдз – середній період обороту поточної дебіторської заборгованості, в днях,

ПОкз – середній період обороту поточної кредиторської заборгованості, в днях.

Рис. 7.1. Класифікація оборотних активів за основними ознаками.

Головна задача управління оборотними активами полягає у формуванні необхідного обсягу, оптимізації складу та забезпеченні ефективного використання оборотних активів підприємства.

Етапи управління оборотними активами:

▪ аналіз оборотних активів в попередньому періоді,

▪ вибір політики формування оборотних активів,

▪ оптимізація обсягу оборотних активів,

▪ оптимізація співвідношення постійної і змінної частин оборотних активів,

▪ забезпечення необхідної ліквідності оборотних активів,

▪ забезпечення необхідної рентабельності оборотних активів,

▪ вибір форм та джерел фінансування оборотних активів.

В процесі аналізу оборотних активів (далі – ОА) визначається динаміка загального обсягу ОА, динаміка складу ОА в розрізі основних видів, вивчається обіговість ОА та визначається їх рентабельність; при розрахунку використовується модель Дюпона, яка при застосуванні має вигляд:

Роа = Ррп х Ооа,

де Роа – рентабельність оборотних активів,

Ррп – рентабельність реалізації продукції,

Ооа – обіговість оборотних активів.

В процесі оптимізації обсягу оборотних активів визначається система заходів щодо реалізації резервів, спрямованих на скорочення тривалості операційного циклу, оптимізується обсяг та рівень окремих видів цих активів, а також визначається загальний обсяг оборотних активів на майбутній період за формулою:

ОАп = ЗСп + ЗГп + ДЗп + ГАп + Іп,

де ОАп – загальний обсяг ОА на кінець періоду, що розглядається,

ЗСп – сума запасів сировини та матеріалів на кінець майбутнього періоду,

ЗГп – сума запасів готової продукції на кінець майбутнього періоду (з урахуванням перерахованого обсягу незавершеного виробництва),

ДЗп – сума поточної дебіторської заборгованості на кінець майбутнього періоду,

ГАп – сума грошових активів на кінець майбутнього періоду,

Іп – сума інших оборотних активів на кінець майбутнього періоду.

Оптимізація співвідношення постійної та змінної частин ОА здійснюється по таких етапах:

- за результатами аналізу помісячної динаміки рівня ОА в днях обігу або в сумі за ряд попередніх років будується графік їх середньої «сезонної хвилі»,

- визначається сума постійної частини ОА по формулі:

ОАпост = ОАз х Кмін,

де ОАпост – сума постійної частини ОА в майбутньому періоді,

ОАз – середня сума ОА в майбутньому періоді,

Кмін – коефіцієнт мінімального рівня ОА.

- визначається максимальна і середня сума змінної частини ОА в майбутньому періоді по формулі:

ОАз макс = ОАз х (Кмакс – Кмін);

ОАз х (Кмакс – Кмін) ОАп макс – ОАпост

ОАз ср = ─────────────── = ──────────────,

2 2

де ОАз макс – максимальна сума змінної частини ОА в майбутньому періоді,

ОАз ср – середня сума змінної частини ОА в майбутньому періоді,

ОАпост – сума постійної частини ОА в майбутньому періоді,

Кмакс – коефіцієнт максимального рівня ОА,

Кмін – коефіцієнт мінімального рівня ОА.