Вторичный рынок

Лекция 4 Фондовые биржи

Фондовые биржи. Виды сделок на биржах. Американские и другие иностранные фондовые биржи, их характеристика.

На этом рынке происходит повторные продажи, основные действующие лица – это инвесторы Структура вторичного рынка сложная. Вторичный рынок является рынком, где производится купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг. На данном рынке уже не происходит аккумулирования новых финансовых средств для эмитента, а имеет место только перераспределение ресурсов среди инвесторов. На вторичном рынке осуществляется значительный объём продаж.

Существует две категории рынков ценных бумаг:

1) организованный;

2) неорганизованный.

Организованный рынок ценных бумаг – это биржи и саморегулирующиеся организации участников распределения ценных бумаг, например, ПФТС.

Основную роль на этом рынке играют биржи. Здесь сосредоточен основной оборот ценных бумаг, однако, некоторые саморегулирующиеся организации составляют им конкуренцию. Например, на Украине существует внебиржевая фондовая торговая система; в Америке – национальная ассоциация продавцов ценных бумаг NASDAQ

Биржи существовали на Украине еще до революции, но потом они исчезли на некоторое время. Например, Украинская фондовая биржа (УФБ) была образована в 1865 году и возрождена в 1991 году. УФБ сотрудничает со многими банками и другими экономическими институтами рыночной инфраструктуры. Во всех городах Украины УФБ организовала свои филиалы (всего 24 филиала УФБ). Во всех странах Европы существует одна фондовая биржа. УФБ функционирует в соответствии с Законом «О ценных бумагах и фондовой бирже» и призвана организовывать рынок ценных бумаг.

Как правило, биржи – это акционерные общества. Но это некоммерческое АО, то есть учредители не получают дивидендов. В Америке – это добровольная бесприбыльная организация. Количество акционеров в бирже не менее 20-ти. В среднем акционер должен владеть 5% акциями.

Функции биржи:

1) осуществление упорядоченной торговли ценными бумагами;

2) защита инвесторов (поддержание порядка во время торгов на ФБ;

3) контроль за соблюдением условий допуска ценных бумаг на биржу.

Листинг – это допуск ценных бумаг на биржу.

Условия листинга (США, NYSE):

1) финансовая устойчивость предприятия (где работает, какую долю рынка занимает, что выпускает);

2) объёмы продаж;

3) должна быть определённая рыночная стоимость компании;

4) прибыльность (компания должна существовать не менее 3-х лет и быть всё это время прибыльной).

На бирже в продаже и покупке могут участвовать только брокеры. Доступ в зал, где проходят торги, открыт только для брокеров и специалистов.

Брокеры получают заказ (приказ) – ордера. На основании приказа брокер осуществляет продажу или покупку активов у специалиста. Он обязан использовать свои деньги, если нет спроса на акции. Специалист располагает большой информацией, может существенно манипулировать ценами, он обязан их поддерживать «на справедливом» уровне.

СПРЭД – разница между покупкой и продажей акций. Брокер заинтересован в большом спрэде.

На Украине существует 5 фондовых бирж: 1) Киевская международная фондовая биржа; 2) Межбанковская валютная биржа; 3)Донецкая ФБ; 4) Украинская ФБ; 5) Крымская ФБ.

Организационно фондовая биржа представлена в форме хозяйствующего субъекта, работающего по лицензии и занимающегося обращением ценных бумаг. При этом биржа не является коммерческим предприятием. Как хозяйствующий субъект биржа представляет собой помещение для сделок с ценными бумагами, оказывает расчетные и информационные услуги, дает определенные гарантии, накладывает ограничения на торговлю ценными бумагами и получает комиссионные от сделок.

Обычно фондовая биржа имеет следующие черты:

Ø фиксированное место торговли;

Ø существование процедуры отбора наилучших ценных бумаг - листинг;

Ø централизация и регистрация сделок и расчетов по ним;

Ø установление специальных биржевых котировок;

Ø надзор за членами биржи.

Можно выделить основные функции биржи:

1. Биржа должна осуществлять упорядоченную торговлю ценными бумагами.

2. Одна из основных функций – защита инвесторов. Это осуществляется порядком торгов на фондовой бирже.

3. Выдвигается условие допуска эмитента на фондовую биржу (с англ. – листинг).

На биржу допускаются не все компании, а только те из них, которые отвечают установленным на бирже правилам. Существуют условия (условия листинга) – какой должна быть фирма для допуска ее акций на фондовую биржу:

Ø Определенный объем продаж – количество товара на текущую цену за год;

Ø Должна быть определенная рыночная стоимость компании – количество выпущенных акций на текущую рыночную цену (капитализация);

Ø Прибыльность – надо существовать не менее 3-х лет и быть прибыльным 3 года. Официально на Украине существует 54% убыточных предприятий;

Ø Число акций, которые котируются на рынке, должно быть не менее 1000. Они должны обязательно продаваться, то есть рынок должен быть ликвидным.

Каждая фирма устанавливает свои требования к приему ценных бумаг. Поэтому бумаги некоторых компаний могут котироваться на одной и не котироваться на другой бирже.

Участниками фондовой биржи являются продавцы, покупатели и посредники (финансовые брокеры или маклеры, дилеры). Брокер – это посредник, заключающий сделки по поручению и за счет клиентов и получающий за свои услуги комиссионное вознаграждение в виде договорного процента от суммы сделки. В отдельных случаях брокер получает еще и зарплату. Брокер действует на основе заключаемых с клиентами соглашений (договоров, контрактов). Дилер – посредник, занимающийся перепродажей ценных бумаг от своего имени, за свой счет и на свой страх и риск. Доход дилера складывается за счет разницы в ценах покупки и продажи

Доступ в зал, где происходит торг, ограничен. Имеют право находиться в зале торгов только брокеры и специалисты, для гостей выписывается разовый пропуск. Брокеры получают заявки – приказы

Виды приказов или заявок

Рыночная

Лимитная

Стоп-заявка

На основании приказа брокер осуществляет продажу или покупку активов у специалиста.

Покупка или продажа может быть обычная, т. е. активы принадлежат инвестору, ил короткая, когда продаются активы, взятые в займы. В этом случае обычно расчитывают на понижение курса акций.

Специалист обычно продает акции одной компании (обычно, на него возложена очень большая ответственность). Если нет спроса на акции, он обязан выступать своими деньгами. Специалист обладает обширной информацией, может сильно влиять на цены и обязан их поддерживать, если рынок слабый. Справедливые цены на активы обязан обеспечивать специалист.

На Украине существуют и другие биржи, осуществляющие фондовые операции:

1. Киевская международная фондовая биржа, открыта в 1996 году.

2. Украинская межбанковская валютная биржа – торгует акциями.

3. Донецкая фондовая биржа.

4. Крымская фондовая биржа. Открыли в 1999 году.

Внебиржевой рынок – сфера обращения ценных бумаг, не допущенных к котировке на фондовых биржах. На внебиржевом рынке размещаются также новые выпуски ценных бумаг. Внебиржевой рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами фондовой биржи. Внебиржевой рынок ценных бумаг проводится по телефону, телефаксу, компьютерным сетям. Он занимается главным образом бумагами тех акционерных обществ, которые не имеют достаточного количества акций или доходов для того, чтобы зарегистрировать (пройти листинг) свои акции на какой – либо бирже.

Для того чтобы попасть на внебиржевой рынок необходимо только, чтобы нашлась брокерская фирма, которая согласилась бы поддержать вторичный рынок по данному виду бумаг. Например, для принятия к котировке акций какой-либо компании в системе внебиржевого оборота США (эта система называется НАСДАК) они должны продаваться и покупаться на регулярной основе по крайней мере двумя дилерскими фирмами. И каждая фирма обязана иметь чистый капитал в размере 25 тыс долл в расчете на каждый вид бумаг, с которыми она должна проводить операции. Дилерская фирма официально регистрирует в системе НАСДАК те бумаги, с которыми она проводит сделки.