Облигации

Лекция 11 Облигации. описание. рейтинг

Лекция 10 Аннуитет

Аннуитетом называются постоянные выплаты через равномерные промежутки времени

Пример Аннуитета

Выплаты процентов по облигациям

Выплаты дивидендов по привилегированным акциям

Пенсионные выплаты

Тема 5. Облигации и привилегированные акции

Определение облигаций. Рейтинг облигаций, украинские облигации, рынки облигаций. Риски облигаций, Обзор исторических данных по облигациям.

Описание основных ценных бумаг – акций и облигаций

Акции – это право собственности на долю в уставном фонде предприятия или титул собственности.

Привилегированные акции.

Отличие от обыкновенных акций привилегированные акционеры получают заранее обусловленные фиксированные дивиденды вне зависимости от хозяйственной деятельности.

По условиям выплаты дивидендов различают следующие виды акций:

а) кумулятивные привилегированные акции (дивиденды накапливаются на специальных счетах и выплачиваются при получении достаточной прибыли);

б) некумулятивные привилегированные акции (необъявленные дивиденды не начисляются и не выплачиваются).

Дивиденды могут изменяться в зависимости от уровня среднего процента. Такие привилегированные акции называются с плавающим или переменным курсом.

ОБЛИГАЦИИ.

Облигации – ценные бумаги, удостоверяющие право их держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, её номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента с выплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска).

Облигации корпораций – обязательства корпораций перед клиентами о выплате в установленный срок долга, а также процентов по этим займам.

К облигациям, обеспеченным реальными активами относятся: А) Облигации с залогом имущества (обеспеченные капиталом корпорации); Б) Облигации с залогом в ценных бумагах (которые обеспечены в собственном эмитенте другим компонентом); В) Облигации с залогом оборудования, которое выпускает корпорация.

По условиям начисления процентов различают облигации: А) с фиксированным процентом, определяемым как часть номинальной стоимости облигации; Б) с плавающим процентом, устанавливаемым периодически в соответствии с изменениями ставок денежного рынка и рынков капиталов.

В Украине выпускаются облигации следующих видов:

Ø Облигации внутренних государственных и местных займов;

Ø Облигации предприятий.

Облигации предприятий выпускаются предприятиями всех форм собственности, объединениями предприятий, акционерными и другими обществами и не дают их владельцам права на участие в управлении.

Облигации могут выпускаться именные и на предъявителя, процентными и беспроцентными (целевыми), свободно обращающимися и с ограниченным кругом обращения. Облигации внутренних государственных и местных займов выпускаются на предъявителя.

Доход(проценты) по процентным облигациям выплачивается путем оплаты купонов к облигациям. Оплата производится ежегодно, или раз в полгода или единовременно при погашении займов путем начисления процентов к номинальной стоимости. Купон – часть облигационного сертификата, которая при отделении дает владельцу право на получение дохода (отсюда выражение «стричь купоны»). Величина процента и дата его выплаты указывается на купоне. По облигациям целевых займов доход не выплачивается. Владелец такой облигации получает право на приобретение соответствующих товаров или услуг, под которые выпущены займы.

Классическая облигация представляет собой ценную бумагу с фиксированным процентом. Однако практика хозяйственной жизни привела к появлению более гибких разновидностей данной бумаги. Возникли облигации с «плавающим» процентом. Доход по ним колеблется в зависимости от ситуации на рынке ссудных капиталов. Существуют облигации с нулевым купоном. Процент по ним не выплачивается. Доход вкладчик получает за счет того, что облигации при выпуске продаются по цене ниже номинала, а при наступлении срока погашения по номиналу.

Внутренняя(истинная, экономическая) стоимость облигации – это сумма всех дисконтированных денежных потоков. Денежные потоки облигаций складываются из процентных (купонных выплат) и выплаты основного капитала.

Формула дисконтирования будущих денежных потоков:

PV = FV/(1+r).

где

PV - настоящая стоимость

FV –будущая стоимость

r - дисконтная ставка

Пример.

Вложено в банк 100 гривен под 10 процентов годовых. Через год будет получено 110 гривен. Здесь настоящая стоимость 100 гривен, будущая стоимость 110 гривен, дисконтная ставка 10 % или 0,1 доля единицы. Отсюда

Если деньги через год вновь вложить под те же проценты, то через два года будет

Связь между настоящей стоимостью и будущей через n лет

Облигации – приоритетные ценные бумаги, так как выплаты производятся раньше, чем выплаты по привелигерованным акциям и по обыкновенным акциям. Может возникнуть процедура банкротства – если в течение месяца не выплачиваются долги, следовательно, начинается процесс банкротства. Выплата по долгам осуществляется в первую очередь для предприятия.

Особенности:

1. Возможность отозвать облигации раньше срока погашения – это должно быть отражено в проспекте эмиссии.

2. Конвертируемые облигации – это долг, который образовался через определенное время будет превращен в акции и с этого момента долг исчезает и человек становиться совладельцем фирмы.

3. Облигации, выпущенные под залог – под фирму, под хорошее стабильное финансовое положение, явно залог не выделяется.

4. Выпуск без купонных облигаций – это облигации, по которым не предусмотрена выплата процентных ставок. Они продаются значительно дешевле номинала. Доход таких облигаций состоит из изменения цены.