Хеджирование

Одной из специфических форм страхования имущественных интересов является хеджирование — система мер, позволяющих исключить или ограничить риск финансовых операций в резуль­тате неблагоприятных изменений курса валют, цен на товары, процентных ставок и т.п. в будущем. Такими мерами являются: валютные оговорки, форвардные операции, опционы и др.

Основные понятия хеджированияю

Участники экономических отношений заключают контракты на условиях как немедленной поставки актива, так и поставки в будущем. Сделки, имеющие своей целью немедленную поставку актива, называются кассовыми, или спотовыми. Рынок таких сде­лок именуют спотовым (кассовым). Цена, по которой заключа­ются эти сделки, называется спотовой (кассовой).

Сделки, имеющие своим предметом поставку актива в буду­щем, называются срочными. В срочном контракте контрагенты оговаривают все условия соглашения в момент его заключения.

Срочный рынок служит механизмом страхования ценовых рисков в условиях неустойчивости экономической конъюнктуры. В связи с этим наличие данного рынка позволяет хозяйствующим субъектам исключить или уменьшить финансовые риски.

Срочный рынок имеет свою внутреннюю структуру, которую можно классифицировать по различным критериям оценки. При наиболее общем подходе срочный рынок следует подразделить на первичный и вторичный, биржевой и внебиржевой. По виду торгу­емых на рынке инструментов его можно подразделить на форвард­ный, фьючерсный, опционный рынок и рынок свопов. В свою оче­редь, форвардный рынок можно подразделить на так называемый рынок классических форвардных контрактов, т.е. контрактов, глав­ная цель которых состоит в поставке базисных активов и хеджиро­вании (т.е. страховании) позиций участников, а также на рынок репо и рынок при выпуске. Рынок репо призван обеспечивать потребнос­ти в краткосрочном кредите, а рынок при выпуске — в первую очередь выполнять функцию определения цены будущих выпусков ценных бумаг. Кроме того, по своим временным рамкам данные рынки можно рассматривать как ультракраткосрочные. Опцион­ный рынок также можно разделить на рынок классических опци­онных контрактов и инструментов с встроенными опционами.

Срочные сделки подразделяются на твердые и условные. Твер­дые сделки обязательны для исполнения. К ним относятся форвард­ные и фьючерсные сделки. Условные сделки (их еще называют опци­онными, или сделками с премией) предоставляют одной из сторон контракта право исполнить или не исполнить данный контракт.

В сделках участвуют две стороны — покупатель и продавец. Когда лицо приобретает контракт, то говорят, что оно открывает или занимает длинную позицию. Лицо, которое продает контракт, занимает (открывает) короткую позицию. Если инвестор вначале купил (продал) контракт, то он может закрыть свою позицию пу­тем продажи (покупки) контракта. Сделка, закрывающая откры­тую позицию, называется оффсетной. Она является противопо­ложной по отношению к первоначальной сделке.

На срочном рынке присутствуют несколько категорий участ­ников. С точки зрения преследуемых ими целей и осуществляе­мых операций их можно подразделить на три группы: спекулян­тов, арбитражеров и хеджеров.

Спекулянт — это лицо, стремящееся получить прибыль за счет разницы в курсах финансовых инструментов, которая может воз­никнуть во времени. Спекулянт покупает (продает) активы с целью продать (купить) их в будущем по более благоприятной цене. Успех спекулянта зависит от того, насколько умело он прогнози­рует тенденции изменения цены соответствующих активов. Спе­кулянт является необходимым лицом на срочном рынке, посколь­ку, во-первых, он увеличивает ликвидность срочных контрактов и, во-вторых, берет риск изменения цены, который перекладыва­ют на него хеджеры.

Хеджер — это лицо, страхующее на срочном рынке свои фи­нансовые активы или сделки на спотовом рынке. Например, ин­вестор приобрел пакет акций. В результате падения их курсовой стоимости он может понести большие потери. Рынок срочных контрактов предоставляет ему возможность заключить ряд сде­лок с целью страхования от таких потерь. В качестве другого при­мера можно представить производителя пшеницы, который опа­сается падения цены на свой товар к моменту сбора урожая. Зак­лючение срочного контракта позволяет ему избежать ценового риска.

Арбитражер — это лицо, извлекающее прибыль за счет одно­временной купли-продажи одного и того же актива на разных рын­ках, если на них наблюдаются разные цены, или взаимосвязанных активов при нарушении между ними паритетных отношений. При­мером может служить покупка (продажа) актива на спотовом рын­ке и продажа (покупка) соответствующего фьючерсного контрак­та. В целом арбитражная операция — это операция, которая по­зволяет получить вкладчику прибыль без всякого риска и не требует от него каких-либо инвестиций. Осуществление арбитражных опе­раций приводит к выравниванию возникших отклонений в ценах на одни и те же активы на разных рынках и восстановлению пари­тетных соотношений между взаимосвязанными активами.