Риск и кривая процентного дохода

Кривая процентного дохода

Условия получения средств

Займы и депозиты предоставляют и вкладывают на любые сроки. Можно занимать или инвести­ровать средства со сроками погашения от одного дня (суточные) до 25-30 лет. Некоторые крупные компании-заемщики могут получать бессрочные займы, которые не требуется возвращать. Обычно компании выплачивают больше средств за взятые ссуды, чем зарабатывают на депозитах, хотя кривые процентных ставок для депозитов и займов аналогичны.

Кривая процентного дохода показывает, каким образом процентные ставки (в той или иной валюте) изменяются в зависимости от срока займа или (в случае займов по колеблющимся ставкам) периодичности их пересмотра.

Нормальной кривой процентного дохода считается восходящая кривая (иногда ее еще называют классической или положительной). Она означает, что процентные ставки для долгосрочных займов обычно выше, чем для краткосрочных, и тем самым компенсируют кредиторам связанность их средств на более длительный срок и более высокий кредитный риск в случае долгосрочных займов. Кривая часто становится пологой в случае займов на очень длительные сроки (15-25 лет и более). Кривая строится обычно на основе базовых ставок денежного рынка для краткос­рочных займов и доходов по долгосрочным государственным облигациям. Иногда кривая процентного дохода становится обратной, или нисходящей. Это происходит, когда процентные ставки по краткосрочным займам выше, чем по долгосрочным. "Обратная" кривая процентного дохода может иметь место, когда темпы инфляции высоки, но ожидается их снижение, и поэтому считается, что в конечном счете процентные ставки упадут.

Кривые процентного дохода не обязательно являются непрерывно восходящими или нисходящими. Кривая процентного дохода может приблизиться к прямой (быть пологой) в определенные периоды. Такая ситуация была возможна из-за сочетания двух взаимокомпенсирую­щих факторов: тенденции к повышению процентных ставок по займам с более длительным сроком погашения и ожидаемых вскоре снижения темпов инфляции и общего уровня процентных ставок.

Процентные ставки изменяются непрерывно, поэтому меняется форма и направление кривых процентного дохода. Например, если страна с высокими темпами инфляции начинает принимать меры к ее сдерживанию, кривая процентного дохода может измениться с отрицательной (нисходящей) на положительную (восходящую).

Риск изменения кривой процентного дохода — это один из видов процентных рисков, которому подвержена фирма при выборе сроков погашения полученных ею займов или осуществленных ею инвестиций.

Риск при выборе сроков займов состоит в том, что впоследствии может оказаться, что при выборе других сроков погашения это обошлось бы дешевле.

Таким образом, процентный риск возрастает при принятии решения о сроках займа, вложений или выборе периода пересмотра колеблющейся ставки. Изменение кривой процентного дохода отражает увеличение затрат по займу или снижение доходов на инвестиции.

Для крупных компаний с большими объемами займов удачный выбор сроков получения займов может дать выигрыш по процентам в размере нескольких сотен тысяч фунтов стерлингов.