Тема 15. Денежно-кредитная система и монетарная политика

1. Денежно-кредитная система, ее структура. Сущность и формы кредита. Понятие, виды и функции коммерческого банка (основные понятия). Денежно-кредитная система – комплекс валютно-финансовых учреждений, активно используемых государством в целях регулирования экономики.

Денежно-кредитная система современного государства представлена тремя уровнями:

1. Центральный банк страны.

2. Система коммерческих банков.

3. Небанковские (парабанковские) кредитно-финансовые институты (пенсионные фонды, страховые компании, взаимные фонды, паевые инвестиционные фонды, лизинговые, факторинговые, трастовые компании).

Капитал в денежной форме (денежный капитал), предоставляемый во временное пользование его собственниками другим лицам на условиях возвратности за плату, называется ссудным капиталом. Движение ссудного капитала называется кредитом.

Кредитные отношения в экономике базируются на соблюдении ряда принципов кредитования, к которым относят: платность, возвратность, срочность, целевой характер кредитования.

Выделяют следующие формы кредита: 1) коммерческий кредит; 2) потребительский кредит; 3) банковский кредит; 4) государственный (централизованный) кредит; 5) международный кредит.

Банковская система в целом выполняет в экономике такие функции, как перемещение временно свободных денежных ресурсов от их владельцев кредиторам, а также пространственное и межвременное перераспределение денежных ресурсов.

Коммерческий банк – кредитная организация, которая имеет исключительное право осуществлять следующие банковские операции: привлечение во вклады денежных средств физических лиц; размещение указанных средств от своего имени и за свой счет на условиях возвратности, платности, срочности; открытие и ведение банковских счетов физических и юридических лиц.

В составе операций коммерческого банка выделяют:

1. Пассивные операции, которые направлены на привлечение ресурсов (депозитные, эмиссионные, заемные операции).

2. Активные операции – операции по размещению привлеченных ресурсов (кредитные, учетные, фондовые, расчетно-кассовые операции).

3. Финансовые услуги (лизинговые, факторинговые, форфейтинговые, трастовые операции).

По формам собственности коммерческие банки могут быть частными, государственными, либо находиться в смешанной собственности.

Существует два основных типа коммерческих банков: универсальные и специализированные банки. Специализированные банки делят на сберегательные, инвестиционные, инновационные, ипотечные и т.д.

2. Центральный банк, его функции и инструменты денежно-кредитной политики. Центральный банк – особый кредитно-финансовый институт, осуществляющий выпуск банкнот и являющийся центром кредитной системы.

Традиционно центральный банк страны выполняет семь основных функций:

1. Монопольная эмиссия наличных денег.

2. Хранение официальных золотовалютных резервов.

3. Регулирование деятельности кредитных институтов посредством надзора и контроля за деятельностью коммерческих банков страны.

4. Банк правительства.

5. Организация платежно-расчетных отношений.

6. Регулирование валютного курса.

7. Осуществление денежно-кредитной (монетарной) политики.

Денежно-кредитная политика Центрального банка включает в себя широкий набор инструментов, используя которые, центральный банк косвенно оказывает воздействие на основные макроэкономические показатели национальной экономики (инвестиции, ссудный процент, инфляция, безработица, национальный доход). Таким образом, денежно-кредитная политика является важной частью общей экономической политики правительства.

В зависимости от цели денежно-кредитной политики выделяют два ее типа:

Ø политика «дешевых денег» (экспансионистская, стимулирующая денежно-кредитная политика) – политика, направленная на преодоление экономического

спада или на стимулирование экономического подъема в стране;

Ø политика «дорогих денег» (рестрикционная, ограничительная денежно-кредитная политика) – политика, направленная на предотвращение излишнего «перегрева» экономики в период экономического подъема.

Промежуточными целями денежно-кредитного регулирования выступает процентная ставка, либо денежная масса. Инструментарий денежно-кредитной политики Центрального банка представлен следующими методами:

1. Налично-денежная эмиссия.

2. Операции на открытом рынке. Для повышения денежной массы Центральный банк покупает государственные ценные бумаги, для снижения – продает государственные ценные бумаги.

3. Норма официальных резервных требований. Снижение нормы официального (обязательного) резервирования приводит к увеличению денежной массы, ее повышение – к снижению денежной массы.

4. Ставка рефинансирования. Центральный банк, помимо прочего, является кредитором последней инстанции («последней надежды») для коммерческих банков, испытывающих временные затруднения. Снижая ставку рефинансирования, Центробанк увеличивает количество денег в обращении, и наоборот.

5. Ставка переучета (редисконтирования) векселей. Коммерческий банк для выполнения резервных требований может дисконтировать в ЦБ векселя, за что взимается ставка редисконтирования. Воздействие данного инструмента на величину денежной массы в целом подобно механизму действия ставки рефинансирования.

3. Равновесие денежного рынка. Количественная теория денег. Теория предпочтения ликвидности. Кредитная эмиссия коммерческих банков и банковский (денежный) мультипликатор. Деньги – это средство представления и сохранения богатства, используемое также в качестве меры стоимостей, средства платежа и средства обращения. Денежная масса – совокупность наличных и безналичных покупательных и платежных средств, обеспечивающих обращение товаров в экономике. Расположив компоненты денежной массы по степени убывания ликвидности, можно выделить несколько денежных агрегатов – показателей денежной массы:

М1 – наличные деньги вне банковской системы, депозиты до востребования, дорожные чеки, прочие чековые депозиты («деньги для сделок»);

М2 = М1 + нечековые сберегательные депозиты; небольшие срочные вклады; депозиты в специализированных финансовых институтах;

М3 = М2 + крупные срочные вклады; депозитные сертификаты и др.

Модели денежного спроса принято рассматривать в рамках классического и кейнсианского направлений макроэкономики.

Представители классической школы исходят из количественной теории спроса на деньги, согласно которой деньги выполняют лишь функцию средства обращения. Как следствие, количественная теория описывает денежный спрос, используя уравнение обмена И. Фишера:

, (1)

где – величина денежной массы (спрос на деньги); – уровень цен в экономике; – реальный совокупный выпуск (ВВП); – номинальный совокупный выпуск (ВВП); – скорость денежного обращения.

Кейнсианская теория денежного спроса известна как «теория предпочтения ликвидности». Согласно данной теории денежный спрос формируется под воздействием трех мотивов:

1. Трансакционный мотив – желание держать деньги для совершения текущих сделок купли-продажи товаров и услуг.

2. Мотив предосторожности – желание держать деньги для совершения непредвиденных сделок купли-продажи.

Очевидно, что спрос на деньги по указанным мотивам может быть описан уравнением обмена. Спрос на деньги, обусловленный трансакционным мотивом и мотивом предосторожности, называется операционным денежным спросом.

3. Спекулятивный мотив – желание держать деньги при ожидании неблагоприятной динамики процентной ставки (курса ценных бумаг) с целью избежания потерь.

Данный мотив денежного спроса в большей степени связан с функциями денег «средство накопления» и «средство платежа». Спрос на деньги, обусловленный спекулятивным мотивом, называется спекулятивным денежным спросом (спросом на деньги со стороны активов). Спекулятивный спрос на деньги находится в обратной зависимости от процентной ставки.

Таким образом, функция денежного спроса по теории предпочтения ликвидности имеет вид: , (2)

где – операционный денежный спрос; – спекулятивный денежный спрос;

– уровень процентной ставки, а коэффициенты и отражают чувствительность спроса на деньги к доходу и ставке процента.

Совокупное денежное предложение распадается на налично-денежную и безналичную денежную массу. Количество наличных денег полностью контролируется Центральным банком. Безналичная денежная масса возникает в результате кредитной эмиссии коммерческих банков страны в условиях системы частичного банковского резервирования.

Величина кредитной эмиссии определяется значением денежного (депозитного) мультипликатора согласно формуле:

, (3)

где – прирост денежной массы; – первоначальный прирост депозитов; – денежный мультипликатор, который рассчитывается как , (4)

где – норма обязательного резервирования.

Модель краткосрочного равновесия денежного рынка строится при предположении о повышении уровня совокупного выпуска в экономике. Тогда, согласно уравнению обмена, на денежном рынке будет наблюдаться рост денежного спроса, что приведет к повышению процентной ставки. Показав этот процесс в координатах «совокупный выпуск – процентная ставка», получим кривую краткосрочного равновесия денежного рынка (кривая LM, кривая «ликвидность-деньги»).

4. Эффект Фишера. Модель LM. Совместное равновесие рынков труда и денег. Функционирование денежного рынка в долгосрочном периоде характеризуется принципом «нейтральности денег»: изменение количества денег в обращении не оказывает влияния на реальные величины, а отражается в колебаниях номинальных переменных. Действие принципа «нейтральности» приводит к возникновению эффекта Фишера – рост денежного предложения увеличивает инфляцию, а последняя вызывает рост номинальной процентной ставки. Эффект Фишера можно записать как взаимосвязь между реальной и номинальной процентными ставками:

, (5)

где – номинальная процентная ставка; – реальная процентная ставка; – темпы инфляции.

Для борьбы с возникающей в долгосрочном периоде инфляцией монетаристом М. Фридменом было предложено так называемое «денежное правило», которым должен руководствоваться Центральный банк при осуществлении налично-денежной эмиссии. «Денежное правило» гласит: для исключения инфляции среднегодовой темп роста денежной массы в долгосрочном периоде должен соответствовать величине ожидаемого среднегодового темпа роста совокупного выпуска. Математически «денежное правило» можно выразить следующим образом:

, (6)

где – среднегодовой темп роста денежного предложения; – ожидаемый среднегодовой темп роста совокупного выпуска; – среднегодовой темп роста цен.

Совместное равновесие товарного и денежного рынка описывается в рамках модели IS-LM (модели Хикса-Хансена) и характеризует процесс установления общего макроэкономического равновесия. Модель IS-LM получают наложением кривой LM на кривую IS. С помощью данной модели можно исследовать эффективность государственной экономической политики в закрытой экономической системе.

5. Эффективность денежно-кредитной политики с позиций монетаристов и кейнсианцев. Эффект «ликвидной ловушки». Представители различных экономических направлений по-разному оценивают эффективность регулирования экономики посредством денежно-кредитной политики.

Экономисты кейнсианской школы считают, что спрос на деньги очень чувствителен к изменению ставки процента (пологая кривая спроса на деньги), а чувствительность инвестиционных расходов к изменению ставки процента низка (крутая кривая спроса на инвестиции). Следовательно, увеличение предложения денег не приводит к значительному снижению ставки процента на денежном рынке, а любое снижение ставки процента может не привести к серьезному увеличению инвестиционных расходов на товарном рынке.

Более того, при определенных условиях осуществление стимулирующей денежно-кредитной политики может приводить к попаданию экономической системы в ситуацию «ликвидной ловушки».

Ликвидная ловушка – ситуация на денежном рынке, характеризующаяся формированием устойчивого минимального уровня процентной ставки, что приводит к потере взаимосвязи между мерами денежно-кредитной политики центрального банка и величиной частных инвестиций в экономике.

Таким образом, по мнению кейнсианцев, фискальная политика, как политика, воздействующая непосредственно на компоненты автономных расходов, является более эффективной в сравнении с денежно-кредитным регулированием.

Монетаристский подход к анализу макроэкономического равновесия основывается на противоположных допущениях (крутая кривая спроса на деньги, пологая кривая спроса на инвестиции). Как следствие, денежно-кредитная политика признается более эффективным инструментом государственного регулирования, чем бюджетно-налоговые инструменты. Однако, подчеркивая инфляционный характер денежно-кредитного регулирования, монетаристы рекомендуют использовать лишь автоматическую (проводимую в соответствии с «денежным правилом»), либо рестрикционную денежно-кредитную политику.

В современной экономической теории к преимуществам монетарной политики принято относить:

Ø отсутствие внутреннего лага и эффекта вытеснения;

Ø мультипликативное воздействие на совокупный выпуск.

Недостатками монетарной политики считают следующие:

Ø наличие внешнего лага;

Ø неопределенность относительно временного и количественного воздействия на экономическую ситуацию;

Ø противоречивость целевых ориентиров монетарной политики (дилемма целей);

Ø потеря Центральным банком контроля над предложением денег в условиях зависимости монетарной политики от фискальной политики правительства.

Основные термины

Денежно-кредитная система, кредит, коммерческий банк, пассивные операции коммерческого банка, активные операции коммерческого банка, финансовые услуги коммерческого банка, центральный банк страны, денежно-кредит-ная (монетарная) политика, политика «дешевых денег» (экспансионистская, стимулирующая денежно-кредитная политика), политика «дорогих денег» (рестрикционная, ограничительная денежно-кредитная политика), норма обязательных (официальных) резервов, обязательные и избыточные резервы, учетная ставка, ставка рефинансирования, операции на открытом рынке, деньги, денежные агрегаты, ликвидность, уравнение обмена количественной теории денег (уравнение Фишера), теория предпочтения ликвидности, трансакционный мотив денежного спроса, мотив предосторожности, спекулятивный мотив, портфельный подход к теории спроса на деньги, денежный мультипликатор, кривая LM, нейтральность денег, эффект Фишера, денежное правило, модель IS-LM, ликвидная ловушка, механизм денежной трансмиссии, внешний лаг денежно-кредитной политики, дилемма целей денежно-кредитной политики.