Особенности финансового менеджмента малого бизнеса

Изучая данную тему, следует иметь в виду, что по своей сущности финансовый менеджмент малого предприятия значительно отличается от финансового менеджмента крупных предприятий. В первую очередь нужно учитывать специфические свойства малых предприятий. В частности, малое количество или вообще нехватка специалистов по управлению финансами; хронический недостаток финансовых ресурсов для организации хозяйственной деятельности; отсутствие финансового прогнозирования и планирования; цель малого предприятия иногда является сложной и противоречивой.

Отсутствие специалистов по финансовому менеджменту предопределено критериями, в соответствии с которыми определяется принадлежность предприятия к категории «малых». Действующее законодательство предусматривает такие критерии:

1) середнеучетное количество работающих за год не должно превышать 50 лиц;

2) объем выручки от реализации продукции за год не должен превышать 500 тыс. евро.

Такое ограничение количества работающих и объема реализации продукции делает невозможным содержания достаточного количества специалистов по финансовому менеджменту. Иногда на малых предприятиях один работник отвечает за такой круг обязанностей, которые не в состоянии выполнить. В связи с этим некоторые вопросы организации бизнеса бизнесмен решает, полагаясь на интуицию, то есть поверхностно, не рассчитывая досконально потребности в средствах. И как следствие, оказывается перед фактом, когда у него доходы не покрывают затраты.

Малые предприятия заинтересованы в полученных текущей прибыли, в анализе движения наличности, в управлении оборотным капиталом и, в сущности, не прибегают к финансовому прогнозированию и планированию.

Роль малого бизнеса в экономической жизни Украины растет. Конкретно роль малого бизнеса заключается в том, что его развитие способствует: созданию новых рабочих мест, внедрению новых видов товаров и услуг, ускорению структурной перестройки экономики.

Основные факторы, которые влияют на развитие малого бизнеса в Украине: политические обстоятельства, общее состояние экономики, мероприятия по развитию малого бизнеса, налоговая политика, финансово-кредитная политика.

Малый бизнес дает широкую свободу рыночного выбора, обеспечивает быструю окупаемость расходов производства, оперативно реагирует на смену потребительского спроса, дает возможность преодолеть отраслевой монополизм производства, обеспечивает конкуренцию на рынке, помогает наполнить рынок товарами и услугами, на которые есть спрос.

В то же время, у развития малого бизнеса есть недостатки. В частности, низкий, сравнительно с большим производством, уровень технологии и управления производством, недостаточный потенциал научно-исследовательских работ, ограниченный доступ к передовым технологиям и технологической информации, использование неэффективного оборудования, ограниченный доступ к финансовым источникам.

Основные факторы, которые влияют на организацию управления финансами малого предприятия: количество работающих; их состав; организационная структура предприятия; отрасль деятельности; ассортимент продукции, форма собственности; соотношение спроса и предложения относительно производимой продукции.

Важнейшими особенностями организации финансов малых предприятий являются следующими: финансовые ресурсы малых предприятий формируются за счет средств работающих, а также прибыли, полученной в результате деятельности малого предприятия; основным привлеченным источником формирования финансовых ресурсов малого предприятия является кредиторская задолженность в расчетах с поставщиками; у малых предприятий более высокий, сравнительно с большим производством, удельный вес наличных средств, и, в то же время, меньшие запасы оборотных активов; малые предприятия не нуждаются в больших накоплениях денежных средств за счет более быстрой оборачиваемости оборотных активов; на малых предприятиях можно значительно быстрее сократить расходы производства путем применения сберегающих технологий и использования дешевой рабочей силы.

Между крупным и малым бизнесом имеются существенные различия. Это порождает проблему серьезного пересмотра основных принципов «большого» финансового менеджмента применительно к малым предприятиям, - иначе эти принципы в малом бизнесе просто не работают. Наиболее важные (и тесно связанные между собою!) различия состоят в доступе к ресурсам, в постановке целей, несомых рисках и в уровне ликвидности.

· Доступ на финансовый и денежный рынки для малых предприятий чрезвычайно затруднителен: об эмиссии акций в большинстве случаев речи быть не может, а получить кредит не удается не только из-за его дороговизны, но и вследствие рискованного финансового положения предприятия и отсутствия кредитной истории. В таких условиях малому бизнесу остается уповать лишь на талант руководителя, его ловкость и изобретательность в «добыче» достаточного для деятельности объема денежных средств.

· Малое предприятие обычно не ставит перед собой цель максимизировать курс акций, показатель капитализации (суммарную курсовую стоимость акций) и уровень дивиденда. Стоимость малого бизнеса публично не оценивается финансовым рынком, и ее очень трудно определить, но в принципе владельцы малых предприятий чрезвычайно заинтересованы в максимизации рыночной стоимости своих предприятий: одни мечтают рано или поздно все-таки выпустить акции и выйти с ними на «светлый путь» биржевой котировки, другие хотят подороже «продаться» крупной компании. Весьма нередка, впрочем, и противоположная, сугубо личная, но заслуживающая не меньшего уважения мотивация деятельности: «Хочу быть сам себе господином». И тогда вообще вопрос максимизации рыночной стоимости предприятия и повышения его рентабельности отходит на второй план. При подобной мотивации, кстати говоря, собственник обычно избегает пополнения капитала предприятия взносами новых потенциальных совладельцев, даже если на то есть и экономическая целесообразность, и все необходимые финансовые и юридические предпосылки.

· В малом бизнесе иной набор, иной уровень и иная иерархия рисков, нежели в крупных компаниях. Благосостояние и даже судьба собственника небольшой фирмы напрямую зависит от ее успеха или неуспеха. Возможности диверсификации портфеля личных инвестиций для владельца небольшого бизнеса также ограничены горизонтом собственного предприятия: любая лишняя копейка тут же идет в дело. Таким образом, собственник малого предприятия подвергается гораздо большему риску, чем держатель акций акционерного общества, могущий в любой момент скинуть акции и/или диверсифицировать свой портфель. Окупается ли повышенный риск и прямое отвлечение денег от семейного бюджета повышенным уровнем доходности?..

Вообще, парадоксальное сочетание наибольшего риска с наименьшей доходностью сопутствует малому предприятию на первых стадиях его существования. Поэтому частное финансирование (кредиты банков, инвестиции хозяйствующих субъектов частного сектора, физических лиц) для малого бизнеса сильно затруднено, и на этих стадиях была бы уместна помощь со стороны общественных организаций и государства, заинтересованных в развитии малого бизнеса.

Предприятия малого бизнеса имеют, как правило, пониженный, по сравнению с крупными предприятиями, уровень ликвидности. О факторах, дающих такую картину, пойдет речь чуть ниже.

Отмечаемые здесь нами особенности малого бизнеса подтверждаются богатой статистикой показателей финансово-хозяйственного положения небольших предприятий, - правда, к сожалению, пока не отечественной, а зарубежной. Но, по нашим наблюдениям и собственной практике финансового менеджмента, основные балансовые структурные параметры российских предприятий малого бизнеса уже сегодня весьма близки к американским и западноевропейским. Поэтому есть смысл обратиться к данным по малым и крупным предприятиям соответственно, полученным американскими исследователями У. Уолкером и Дж. У. Петти II:

Приступаем к анализу этих данных. Прежде всего, бросается в глаза совершенно разная дивидендная политика, свидетельствующая не только о неодинаковых возможностях, но и о различных целях малых и крупных предприятий. Если крупные предприятия вознаграждают (или вынуждены вознаграждать?) своих акционеров более чем сорока процентами чистой прибыли, то предприятия малого бизнеса, если и выплачивают дивиденды, то чисто символические, расходуя на них в среднем лишь 2,9% чистой прибыли. Кстати, поучительный факт: различие в дивидендной политике сохраняется, даже когда малое предприятие преобразуется в акционерное общество и выходит на фондовый рынок. 74 процента таких предприятий не выплачивают дивидендов в течение года после первичного размещения своих акций. Далее, нельзя не отметить пониженную ликвидность малых предприятий по сравнению с крупными (средний коэффициент текущей ликвидности для малого бизнеса показывает двукратное превышение текущих пассивов текущими активами, а для крупного - почти трехкратное).

Это значит, что малое предприятие испытывает гораздо большие трудности с мобилизацией «живых денег» для выполнения своих текущих обязательств по кредиторской задолженности и банковскому кредиту, т. е. в целом оказывается менее платежеспособным, нежели крупное.

Коэффициент текущей ликвидности на уровне двух - само по себе не так уж плохо, однако не следует забывать, что мы имеем здесь дело с данными, не только усредненными, но и - «импортными». Так или иначе, пониженная ликвидность предприятия малого бизнеса налицо.

Показатель	Среднее значение показателя
Предприятия малого бизнеса	Крупные предприятия
Показатели ликвидности и оборачиваемости
· Коэффициент текущей ликвидности (Текущие активы/Текущие пассивы)	2,00	2,77
· Оборачиваемость дебиторской задолженности (Выручка/Дебиторская задолженность)	7,04	6,40
· Оборачиваемость запасов	8,47	5,31
· Оборачиваемость основных активов (Выручка/Основные активы)	9,40	3,50
Показатель рентабельности
· Чистая коммерческая маржа (Чистая прибыль/Выручка)	10,91%	9,20%
Показатели структуры источников средств
· Доля заемных средств в общей сумме пассивов	49,00%	38,06%
· Доля текущих обязательств в общей сумме заемных средств	83,70%	62,99%
Показатель предпринимательского риска
· Вариация нетто-результата эксплуатации инвестиций	±21,94% от среднего уровня НРЭИ	±7,71% от среднего уровня НРЭИ
Показатель дивидендной политики
· Доля чистой прибыли, направляемая 1 на выплату дивидендов	2,9%	40,52%

За счет чего же малое предприятие оказывается менее ликвидным? Цифры дают такие ответы на этот вопрос:

· в малом бизнесе относительно меньше денег вкладывается в запасы и дебиторскую задолженность (об этом говорят и более высокие показатели оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности);

· у предприятий малого бизнеса относительно выше текущие обязательства (83,70% суммарной задолженности против 62,99% у крупных предприятий).

Ликвидность - самое больное место малой фирмы. Наиважнейшей целью финансового менеджмента малого бизнеса является грамотное управление оборотным капиталом: запасами, дебиторской задолженностью, денежными средствами \и краткосрочными обязательствами. Это приносит предприятию достаточное количество ликвидных средств и делает его платежеспособным.

Необходимость эффективного управления оборотным капиталом диктуется, кроме всего прочего, и затрудненностью доступа на рынки капиталов для малых предприятий: раз средств мало, их тем более надо использовать так, чтобы каждый рубль приносил максимум максиморум экономического эффекта.

Многие опытные и удачливые предприниматели даже считают рациональное управление оборотным капиталом - тактику финансового менеджмента - главным содержанием финансовой работы на малом предприятии. Но самые опытные и удачливые знают: нет тактики без стратегии. Именно поэтому в нашем учебнике стратегия (инвестиционная политика) и тактика (комплексное управление текущими активами и текущими пассивами) рассматриваются в их нерасторжимом единстве.

Заканчивая рассуждения о ликвидности, констатируем, что в пониженном ее уровне находит выражение повышенная склонность очень многих владельцев и руководителей малых предприятий к риску. По-житейски это понятно: рискнуть десятком миллионов легче, чем десятком миллиардов, тем более, что принимаешь решение не в соответствии с бюрократической процедурой крупной корпорации, а единолично. Это не означает, впрочем, что миллионы зарабатываются легче, нежели миллиарды. Перейдем, однако, к рискам - предпринимательскому и финансовому.

О повышенном уровне предпринимательского риска свидетельствует очень большая изменчивость НРЭИ, величина которого может в различные периоды отклоняться от средней на 22% в ту или иную сторону. У крупных предприятий этот показатель втрое «спокойнее» - 7%. Думается, что повышенную вариацию финансовых результатов дает ограниченность возможностей диверсификации портфеля инвестиций, хотя бы и географически. Действительно, предприятие, вынужденное «складывать все куриные яйца в одну корзину», подвергает себя огромному риску получить не просто убыток, а убыток, который невозможно компенсировать за счет других своих проектов, потому что этих других проектов просто нет. Что же касается финансового риска, то о повышенном его уровне говорит боле выраженная ориентация на заемное финансирование (обязательства составляют у малых предприятий 49% пассивов против 38,06% у крупных фирм) в сочетании с явственно просматривающейся тенденцией к преобладанию краткосрочного кредита. Руководители малых предприятий набирают (если могут, конечно) деньги в долг не из прихоти или болезненного пристрастия к риску, а вынужденно, стараясь во что бы то ни стало избежать гибели своего бизнеса.

Теперь - о проблемах анализа, возникающих при оценке финансовой устойчивости малого предприятия. Главным инструментом финансового анализа деятельности малого предприятия является коэффициентный метод. Но его применению для реалистичной оценки положения малой фирмы препятствует недостаточная уверенность в адекватности представленных в отчетности данных. Если сомнения сняты, лучшего метода, чем расчет финансовых коэффициентов, нечего желать. Нужно проанализировать платежеспособность, ликвидность, деловую и рыночную активность предприятия.

Проблема достоверности данных бухгалтерского учета и отчетности наводит на мысли о культуре и этике деловых отношений, об известных аспектах налогообложения... Не будем, однако, морализировать. Для нас здесь важнее, пожалуй, другое: давно замечено, что небрежная, неграмотная бухгалтерия и отчетность безошибочно указывают на плохой финансовый менеджмент. Действительно, невозможно принимать рациональные финансовые решения на основе искаженных данных либо вообще при отсутствии таковых. В обратную сторону, впрочем, это правило не работает: отличная бухгалтерия и достоверная отчетность сами по себе еще не являются гарантированным свидетельством высокого профессионализма финансового менеджмента на предприятии. Количественные значения рассчитанных для предприятия малого бизнеса финансовых коэффициентов обычно свидетельствуют о повышенном предпринимательском и/или финансовом и др. рисках, генерируемых этим предприятием. Поэтому коэффициентный (количественный) анализ должен обязательно сопровождаться качественным исследованием природы рисков. Необходимо ответить, по крайней мере, на три жизненно важных для малого бизнеса вопроса:

1 достаточно ли диверсифицирована клиентура? Большое предприятие с многочисленными клиентами вряд ли будет выбито из седла потерей одного-двух крупных покупателей. Для небольшого же предприятия это катастрофа;

2 достаточно ли диверсифицирована гамма производимых товаров (услуг)? Ориентация на монотонное производство доводит предпринимательский риск до опасного предела, поскольку даже незначительное ухудшение конъюнктуры способно ввергнуть небольшое предприятие в зону убыточности. Плюс к тому, в контексте концепции эффекта операционного рычага, порога рентабельности и «запаса финансовой прочности» предприятия ориентация на один «звездный» товар далеко не всегда оправдывается снижением порога рентабельности и укреплением финансовой устойчивости, потому что постоянные затраты не раскладываются на несколько товаров, а ложатся тяжелым бременем на один товар, перспективы наращивания выручки от которого зачастую весьма проблематичны из-за ограниченности спроса;

3 будет ли продолжаться бизнес в случае внезапной утраты «души и мозга предприятия» - его нынешнего владельца (руководителя), или погибнет вместе с ним, вводя в убытки или упущенную выгоду кредиторов, поставщиков, остальных совладельцев? При всей щекотливости такого вопроса - c'est la vie.

Таким образом, речь, действительно, идет об оценке жизнеспособности малого бизнеса - оценке, в результатах которой заинтересованы не только владельцы малого предприятия, но и его кредиторы. Кроме расчета коэффициентов, западные банкиры обычно проводят анализ деятельности предприятия малого бизнеса по пяти основным параметрам (подобную систему оценки в США называют «системой пяти Си»):

1 Личность ключевой фигуры предприятия (Character): заслуживает ли владелец (директор) доверия? Какова его деловая репутация? Всегда ли он выполняет свои обязательства?

2 Способность к грамотному управлению (Capacity to manage): может ли руководитель обеспечить качественный менеджмент и привести предприятие к успеху?

3 Денежные потоки (Cash flows): способно ли предприятие сгенерировать достаточно денежных средств для возмещения кредита и выплаты процентов?

4 Активы, могущие служить обеспечением кредита (Collateral): какова стоимость, структура, качество, ликвидность активов? Могут ли они служить залогом? Действительно ли такой залог в случае необходимости способен компенсировать кредитору его потери по данному кредиту?

5 Условия бизнеса (Conditions): благоприятствует ли общеэкономическая, отраслевая, конъюнктурная, налоговая ситуация успеху предприятия?

Обращаясь за кредитом, руководителю предприятия надо не только четко определить целевое использование ссуды (как будут потрачены деньги?), но и быть готовым к ответу на «коронные вопросы» банкира:

· Почему требуются дополнительные деньги? Почему предприятие не генерирует достаточно средств для своей деятельности? Действительно, одно дело, если кредит объективно необходим для наращивания оборота, для расширения бизнеса, попавшего в ловушку «рентабельность или ликвидность», и совсем другое - если речь идет о латании дыр в бюджете предприятия, порожденных непрофессионализмом, расточительностью или нерадивостью;

· За счет чего будет возмещена ссуда и выплачены проценты?

Если ставка делается на рост выручки, то насколько реалистичен прогноз объема продаж? Если сбыт подвержен сезонным колебаниям, то сообразуется ли срок возмещения кредита со временем притока денежных средств на предприятие? Насколько грамотно и эффективно ведется дебиторский контроль, а также управление запасами? Если выручка не подвержена серьезным сезонным колебаниям, то достаточна ли валовая маржа для возмещения кредита и процентов (проценты, как известно - условно-постоянные затраты)?

· Какова самая большая проблема предприятия? За рубежом считается, что бизнес без проблем не существует по определению, и, если руководитель не желает указать на «ахиллесову пяту» предприятия, то он демонстрирует закрытость по отношению к банкиру и не заслуживает доверия.

Многовато вопросов, да и каждый не из легких. Но разве клиент, в свою очередь, не вправе выбирать? Выбирать банк надежный, обладающий достаточным капиталом и высокой репутацией, банк, где деятельность предприятия встречает понимание, где демонстрируют заинтересованность в процветании этого предприятия, где имеется достаточный опыт работы с малым бизнесом и где не только предоставляют кредит, но и предлагают дополнительные банковские услуги. Кроме того, можно посоветовать руководителю малого предприятия стараться получать кредиты у разных банков, а не у одного и того же. Во-первых, ориентация на единственного кредитора ставит заемщика в исключительную зависимость от этого кредитора. Во-вторых, обращаясь к разным банкам, клиент повышает свои шансы получить больший объем денежных средств.