Й проект. Неформальные критерии принятия решений

1 2 3 4 5

6.2.

6.1.

Неформальные критерии принятия решений

6.1. Понятие «критерия принятия проектных решений», их классификация

6.2. Методика оценки эффективности проектов на основе финансовых критериев

6.3. Сопоставление проектов с разной продолжительностью жизненного цикла

6.4. Процедуры отбора и оценки проектов с помощью неформальных критериев принятия решений (СРС!)

Оценка эффективности проекта, состоящая в анализе соответствия проекта целям и интересам его участников, требует соблюдения общих правил оценки и сравнения инвестиционных проектов.

В проектном анализе эти правила называются критериями решений, использование которых позволяет аналитику принять единственное верное решение: одобрить, отклонить или переориентировать проект.

Существуют две группы критериев, на основании которых принимаются решения об эффективности проектов (рис. 6.1):

Рис.6.1. Критерии принятия проектных решений

Приоритетными в процессе принятия проектных решений являются формализованные критерии критерии. Оценка эффективности проектов на их основе базируется на системе принципов (рис. 6.2). Т.о., суть принятия проектных решений по формальным (финансовым) критериям сводится к следующей схеме: Исходные инвестиции при реализации какого-либо проекта генерируют денежный поток CF₁, CF₂,..., CF_n. Инвестиции признаются эффективными, если этот поток достаточен для:

1) возврата исходной суммы капитальных вложений;

2) обеспечения требуемой отдачи на вложенный капитал.

Рис. 6.2. Принципы оценки эффективности проекта с помощью

финансовых критериев

После того, как рассчитаны формальные критерии принятия проектных решений берутся во внимание неформальные критерии,в результате чего происходит окончательный выбор проекта. К эвристическим приемам, положенным в основу оценки по неформальным критериям, относят методы генерации вариантов решений на основе присущей человеку способности к творческой деятельности.

Стандартные финансовые критерии, используемые для принятия проектных решений, в зависимости от метода учета фактора времени можно подразделить на две группы основные группы (рис. 6.3)

Динамические (дисконтные) методы оценки эффективности проектов предусматривают обязательное дисконтирование инвестиционных затрат и доходов по отдельным интервалам рассматриваемого периода.

Статические (бухгалтерские) методы оценки эффективности проектов предусматривают использование в расчетах бухгалтерских данных об инвестиционных затратах и доходах без их дисконтирования во времени.

Рис. 3. Классификация стандартных финансовых критериев принятия

проектных решений по используемым методам расчета

1. Чистая настоящая стоимость (Net Present Value, NPV) («чистая приведенная стоимость», «чистая дисконтированная стоимость» или «дисконтированные выгоды») – это разница между приведенными к настоящей стоимости суммой денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта и суммой инвестиционных затрат на его реализацию.

При единовременном осуществлении инвестиционных затрат NPV определяется по формуле:

где CF_k — сумма денежного потока по отдельным интервалам общего периода эксплуатации инвестиционного проекта (если полный период эксплуатации инвестиционного проекта определить сложно, его принимают в расчетах в размере 5 лет);

IC - сумма единовременных инвестиционных затрат на реализацию инвестиционного проекта;

r — используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью;

n - число интервалов в общем расчетном периоде k.

При осуществлении инвестиционных затрат в несколько этапов NPV рассчитывается по формуле:

где IC_k - сумма инвестиционных затрат по отдельным интервалам общего периода реализации инвестиционного проекта.

Схема принятия решения по критерию NPV: для отдельного проекта: проект принимается, если NPV > 0, для нескольких альтернативных проектов - принимается тот проект, который имеет большее положительное значение NPV.

Пример 6.1. Финансовые менеджеры фирмы «Сонет» рассматривают возможность принятия участие в двух проектах, которые требуют таких исходных инвестиций: 1-й проект - 20 000 грн., 2-й проект - 24 000 грн., и которые дают при процентной ставке 12% в последующие пять лет такие притоки и оттоки денежных средств: