Метод расчета цены акции на основе реинвестированной прибыли

Метод расчета цены акции на основе постоянного роста дивидендов

Метод оценки цены акций по ожидаемой доходности

Методы оценки цены акции.

В основе этого метода лежит оценка будущего дохода, который получит инвестор от владения акцией.

Доход состоит из двух компонентов: дивиденда и прироста курсовой стоимости акции. Оценка этих составляющих производится инвестором исходя из анализа динамики выплаты дивидендов в предыдущие годы и изменения курсовой стоимости. Ожидаемый доход инвестор должен сопоставить с требуемой доходностью, которую он желает получить на вложенный капитал.

Требуемая доходность формируется с учетом доходности по безрисковым вложениям и премии за риск, либо на основе доходности, которую дают компании с аналогичным уровнем риска.

Исходя из этого определить цену акции можно по следующей формуле:

С_а = (Div + ∆ C_a) / R = (Div + ∆ C_a) / (r₀ + ∆r)

где

С_а – цена акции

Div – дивиденд

∆ C_a – изменение курсовой стоимости акции

R – требуемая доходность

r₀ – ставка доходности по безрисковым вложениям

∆r – премия за риск

При использовании этого метода необходимо, чтобы:

- дивидендные выплаты ежегодно увеличивались с одинаковым темпом прироста

- темп роста дивидендов отражал темп роста активов предприятия

- требуемая доходность была выше темпа роста дивидендов

В данном случае цена акции определяется по следующей формуле:

С_а = Div₀ (1 + r_div ) / (R –r_div)

С_а - цена акции

Div₀ – дивиденд, выплаченный в текущем году

r_div – годовой темп прироста дивидендных выплат

R – требуемый уровень доходности

Недостаток данной модели заключается в том, что темп роста дивидендных выплат не всегда отражает темп роста предприятия и динамику изменения цен. В ряде случаев, чтобы создать видимость благополучия, предприятия продолжают выплачивать высокий дивиденд, оставляя все меньшую часть прибыли для развития. Это приводит к тому, что темп дивидендных выплат сохраняется, а темп роста предприятия замедляется.

Можно рассмотреть противоположную ситуацию, когда собрание акционеров принимает решение не выплачивать дивиденд, а всю чистую прибыль направить на расширение производства. Тогда, если Div₀ = 0, то С_а= 0, что не является верным.

Этот метод учитывает, что часть прибыли подлежит реинвестированию с определенным уровнем доходности.

Реинвестированная прибыль обеспечивает развитие предприятия и определяет темп роста его активов.

В данном случае цена акции определяется по следующей формуле:

С_а = S₀ (1 - σ) / (R – σ r_разв)

С_а - цена акции

S₀ – ожидаемая прибыль будущего года

σ – доля прибыли, направляемая на реинвестирование

r_разв – доходность вложений в развитие предприятия

R – требуемый уровень доходности

При использовании в данной модели показателя, характеризующего доходность реинвестированных средств, результат получается более достоверным, так как реинвестированная прибыль дает в последующем большую прибыль и больший поток дивидендных выплат.

Это позволяет инвестору сделать более обоснованный вывод о целесообразности приобретения акций.