2014-02-09
626
Модель переменного роста
Инвестору приходится строить прогнозы индивидуальных размеров дивидендов. Поэтому используется значение дивиденда до наступления времени t, и после наступления времени t, и стоимость дивидендов разчитывается отдельно.
Приведенная стоимость до наступления времени t определяется:
ПСДдоt=сумма дисконтированных дивидендов
После наступления времени t определяется:
ПСДпослеt=дивиденды следующего периода/(r-g)(1+Rтр) в степени т
Цена акции=Р= ПСДдоt+ ПСДпослеt
Реинвестированная прибыль, чаще всего является основным источником пополнения средств компании, так как
· эти средства мобилизуются максимально быстро
· не требуют специального механизма (как в случае с эмиссией акций)
· источник обходится дешевле других, так как нет эмиссионных расходов
· безопасен в смысле отсутствия влияния информации о новой эмиссии.
Реинвестированная прибыль равносильно приобретению новых акций своей фирмы. Поэтому цена источника средств нераспределенной прибыли = цене источника средств обыкновенных акций.
|
|
|
Цнп ≥ Цоа
Нераспределенная прибыль - это чистый доход предприятия, остающийся после налогообложения, выплаты дивидендов по привилегированным акциям и процентов по облигациям. Нераспределенная прибыль принадлежит владельцам обыкновенных акций и может быть использована на реинвестирование в развитие производства или выплату дивидендов акционерам.
Таким образом, цена нераспределенной прибыли представляет собой ожидаемую доходность обыкновенных акций предприятия и определяется теми же методами, что и цена обыкновенных акций.
Нераспределенная прибыль используется для инвестиций в развитие предприятия с целью получить в будущем доходы. Цена нераспределенной прибыли (К6) определяется в общем случае выражением:
где П1 -величина нераспределенной прибыли,
Д1 -величина дивидендов, которые могли бы быть выплачены акционерам дополнительно,
k - средняя рыночная процентная ставка дохода,
k1 - поправочный коэффициент, учитывающий инфляционное влияние.
