Средневзвешенная стоимость капитала фирмы. Особенности расчета

Цена капитала. Соотношение цен источников средств инвестирования.

Общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выражается в процентах к общему объему и называется ценой капитала.

Показатель цены капитала характеризует деятельность коммерческой организации с позиции долгосрочной перспективы. Цена собственного капитала компании показывает ее привлекательность для потенциальных инвесторов. Цена заемных источников характеризует возможности компании по привлечению долгосрочного капитала.

Соотношение между ценами источников средств Ц_бк <=Ц_{хоз.суб}<= Ц_оз <=Ц_оа <=Ц_па <=Ц_нп <=Цена СС

Показатель, характеризующий относительный уровень общей суммы расходов на поддержание оптимальной структуры источников, характеризует цену капитала, авансируемого в деятельность компании, и носит название средней взвешенной цены капитала.

Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной.

WACC=, где

n – число видов источников финансирования

Цi – цена i-го источника

Di – удельный вес i-го источника средств в их общей сумме.

Обоснованность применения этого показателя возможна с определенными оговорками:

1. при анализе инвестиционных проектов использование WACC в качестве коэффициента дисконтирования возможно только в том случае, если имеются основания полагать, что новые и существующие инвестиции имеют одинаковую степень риска и финансируются из различных источников, которые являются типовыми.

2. привлечение дополнительных источников для финансирования новых проектов приводит к изменению финансового риска всего предприятия в целом, т.е. к изменению WACC.

3. на значение этого показателя оказывают действие не только внутренние условия деятельности, но и внешняя конъюнктура финансового рынка.

При расчетеWACC есть определенные особенности, которые связаны с российским законодательством:

1. часть средств, которыми располагает фирма, являются бесплатными (дотации, кредиторская задолженность и полученные авансы). Если по кредитной задолженности нет штрафных санкций, то стоимость этих средств при расчете WACC не учитывается. Если они есть, то в качестве цены источника кредиторской задолженности берется процент, выплачиваемый в качестве штрафа.

2. ненадежность определения ожидаемой доходности акций, связанная с неэффективностью российского фондового рынка.

3. особенности бухгалтерского учета и налогообложения в РФ.

По этим особенностям по банковским кредитам предполагается, что либо часть процентов, либо все проценты по кредиту выплачиваются из чистой прибыли, поэтому для расчета цены банковского кредита необходимо учитывать ставку рефинансирования.