Лекция № 14. Инвестиционная политика в антикризисном управлении

Бюджет НИОКР за период / Средние затраты на один проект

ФОРМИРОВАНИЕ ПОРТФЕЛЯ ИННОВАЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

Анализ решений

Найденные решения желательно оценить с позиций идеальности.

При этом можно задавать себе вопросы:

 Насколько сложно и дорого осуществление решения?

 Задействованы ли ресурсы системы?

 Появились ли нежелательные эффекты при внедрении полученного решения?

Управление научными исследованиями и разработками осуществляется в рамках постоянно меняющихся условий. В любой момент могут возникнуть непредвиденные технические проблемы, и придѐтся отложить и даже прекратить работы по проекту.

Находясь в стеснѐнных финансовых условиях, предприятие должно более внимательно подходить к формированию портфеля инновационных проектов.

Количество проектов, находящихся в портфеле в конкретный период времени, зависит от размеров проектов, которые изменяются общим количеством ресурсов, необходимых для разработки, и затратами на реализацию одного проекта. Портфель НИОКР может состоять из разнообразных проектов: крупных и мелких, близких к завершению и начинающихся.

Число проектов в портфеле определяется по формуле –

В условиях кризиса предприятие вынуждено финансировать инвестиционный процесс за счет собственных финансовых средств,

продажи основных фондов, продажи земельных участков и других

видов активов, продажи акций, безвозмездно поступивших средств и

благотворительных взносов, а также ассигнований из государственного бюджета и различных видов заѐмных средств.

Инвестиции подразделяются на реальные и финансовые. Однако

денежные вложения в инструменты финансовых рынков могут в этом

случае рассматриваться как способ привлечения дополнительных

средств на развитие предприятия. Реальные инвестиции по своей

функциональной направленности подразделяются:

на вынужденные (обязательные), связанные с соответствием

различным стандартам и нормативам;

связанные с обновлением основного производства (замещением выбывших основных фондов);

возможным снижением текущих затрат, совершенствованием

технологического процесса и самой продукции;

расширением производства в рамках действующих производственных площадей;

новым строительством;

выпуском товаров и освоением рынков;

инновациями и венчурным бизнесом.

В качестве основных показателей, используемых для расчѐтов

эффективности инвестиционных проектов применяются следующие:

Чистый дисконтированный доход (ЧДД или NPV) определяется как

сумма чистых приведенных потоков за расчетный период за вычетом

первоначальных инвестиций.

Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции с общей суммой дисконтированных чистых де­нежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозиру­емого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента i, устанав­ливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

Чистый дисконтированный доход (NPV) рассчитыва­ется по формуле:

NPV =S(CF_t/(1+i)^t) - C

CF_t–величина дохода,поступившего в t – год

i- ставка дисконта(обычно принимают средний уровень инфляции + премия за риск проекта)

C – объем инвестиций

Пример. Определим NPV проекта, который при первоначальных единовременных инвестициях в 1000 ден. ед. будет генерировать следующий денежный поток доходов – 100, 200, 250, 1300, 1200 ден. ед. Ставка дисконта 10%.Данный показатель может быть рассчитан прямым подсчетом по формуле следующим образом:

NPV = 100 / (1 + 0,1)1+ 200 / (1 + 0,1)²+ 250 / (1 + 0,1)³+ 1300 / (1 + 0,1)⁴+ 1200 / (1 + 0,1)⁵+ 0 / (1 + 0,1)⁶+ 0 / (1 + 0,1)⁷+ 0 / (1 + 0,1)⁸+ 0 / (1 + 0,1)⁹+ 0 / (1 + 0,1)¹⁰— 1000 = 1057,05 ден. ед.

· если NPV > 0, проект следует принять;

· если NPV < 0, проект принимать не следует;

· если NPV = 0, принятие проекта не принесет ни прибыли, ни убытка.

При прогнозировании доходов по годам необходимо по воз­можности учитывать все виды поступлений как производствен­ного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Так, если по окончании периода реализации проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобожде­ния части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последо­вательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формула для расчета NPV модифицируется с учетом их дисконтирования.

Необходимо отметить, что показатель NPV отражает про­гнозную оценку изменения экономического потенциала предпри­ятия в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот показа­тель аддитивен во временном аспекте, т. е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выде­ляющее этот критерий из всех остальных и позволяющее исполь­зовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.