Структура и формирование собственного капитала

ТЕМА IV. УПРАВЛЕНИЕ СОБСТВЕННЫМ КАПИТАЛОМ КОРПОРАЦИИ

Основу финансового потенциала корпорации составляет образованный ею собственный капитал, включающий следующие элементы:

- уставный капитал (минимальный размер имущества корпорации, гарантирующего интересы ее кредиторов;

- собственные акции (доли), выкупленные акционерным обществом у их владельцев для последующего аннулирования или перепродажи;

- резервный капитал (предназначен для покрытия убытков, для погашения облигаций общества и выкупа его акций при отсутствии иных денежных средств. Формируется путем обязательных ежегодных отчислений от чистой прибыли до достижения размера, предусмотренного уставом, но не менее 15% от величины уставного капитала);

- добавочный капитал (отражает прирост стоимости имущества при переоценке, эмиссионный доход, безвозмездно полученные ценности и другие поступления);

- нераспределенную прибыль (непокрытый убыток);

- целевое финансирование.

Структура собственного капитала (СК) характеризует удельный вес каждой статьи в его общем объеме. На структуру данного капитала влияют как внутренние (состояние менеджмента), так и внешние (состояние финансового рынка, налоговая и денежно-кредитная политика государства) факторы.

Политика формирования СК преследует две ключевые цели:

1) создание за счет СК необходимого объема внеоборотных активов (собственного основного капитала (СОК)).

СОК = ВОА – ДО, где

ВОА – внеоборотные активы;

ДО – долгосрочные обязательства, используемые для финансирования внеоборотных активов;

2) образование за счет СК определенной доли оборотных активов (собственного оборотного капитала (СобК).

СобК = ОА - ДО΄ - КО, где

ОА – оборотные активы;

ДО΄ - долгосрочные обязательства, направленные на финансирование оборотных активов;

КО – краткосрочные обязательства, направленные на покрытие оборотных активов.

Превышение СК над величиной ВОА и ДО представляет собой ч истый оборотный капитал (ЧОК). Он характеризует сумму свободных денежных средств, которыми корпорация может маневрировать в отчетном периоде. Коэффициент маневренности СК определяется по формуле

КМск = ЧОК/СК.

КМск характеризует, какая часть СК находится в наиболее ликвидной (мобильной) форме. Рекомендуемое значение показателя 0,2 – 0,3.

Политика формирования собственных финансовых ресурсов направлена на обеспечение самофинансирования корпорации. Данная политика включает в себя следующие основные этапы:

1) анализ образования и использования собственных финансовых ресурсов в базисном периоде;

2) определение общей потребности в них на предстоящий (прогнозный) период (квартал, год);

3) оценку стоимости привлечения СК из различных источников;

4) обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних и внешних источников;

5) оптимизацию соотношения внутренних и внешних источников их образования.

1) Цель данного анализа – установление финансового потенциала для будущего развития корпорации. На первой стадии анализа изучаются: соответствие темпов прироста прибыли и СК темпам прироста активов (имущества) и объема продаж; динамика удельного веса собственных источников в общем объеме финансовых ресурсов. Причем желательно, чтобы прибыль увеличивалась более быстрыми темпами, чем остальные показатели. На втором этапе анализа исследуется соотношение между внутренними и внешними источниками образования собственных финансовых ресурсов, а также стоимость (цена) привлечения СК за счет различных источников. На третьем этапе анализа оценивается достаточность собственных финансовых источников, образованных в базисном периоде. Критерием такой оценки выступает коэффициент самофинансирования развития корпорации:

Ксф = СФР/ΔИ(А);

2) общая потребность в собственных финансовых ресурсах на предстоящий период устанавливается по формуле:

Псфр = ((Пк · Уск) / 100) - СКнп + ЧПп, где

Пк – общая потребность в капитале на конец прогнозного периода;

Уск – удельный вес СК в общей его сумме на конец прогнозного периода;

СКнп – сумма СК на начало прогнозного периода;

ЧПп – сумма чистой прибыли, направляемая на потребление в прогнозном периоде.

3) оценка стоимости привлечения СК из различных источников проводится в разрезе отдельных его элементов;

4) объем привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников призван покрыть дефицит той их части, которую не удалось сформировать за счет внутренних источников.

ΔСФРвнеш = ОПсфр – ΔСФРвнутр, где

ΔСФРвнеш – потребность в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников;

ОПсфр – общая потребность в источниках финансирования в прогнозном периоде;

ΔСФРвнутр – объем собственных финансовых ресурсов, намечаемых к привлечению за счет внутренних источников.

Внутренними источниками являются чистая прибыль и амортизационные отчисления. К внешним финансовым источникам относятся: привлечение дополнительного паевого капитала участников (учредителей) хозяйственного товарищества или ООО; повторная эмиссия акций и др.;

5) процесс оптимизации соотношения внутренних и внешних источников образования собственных финансовых ресурсов базируется на следующих критериях:

а) минимизации стоимости (цены) мобилизации СФР;

б) сохранении управления корпорацией первоначальными учредителями (собственниками), если они эффективны.

Эффективность разработанной политики формирования СФР можно оценить с помощью коэффициента устойчивого экономического роста:

Куэр = ((ЧП – ΣД) / СК) · 100, где

ΣД – сумма дивидендов, выплачиваемых акционерам;

СК – средняя за период стоимость собственного капитала;

ЧП – ΣД – реинвестируемая чистая прибыль.