Виды биржевых сделок

В биржевой практике различают три основных вида сделок: сдел­ки на реальный товар, фьючерсные сделки и опционные сделки.

Сделки на реальный товар в свою очередь подразделяются на две разновидности:

· сделки на наличный товар («кэш» или «спот» сделки);

· сделки с отсроченным сроком поставки («форвард» сделки).

При сделках на реальный товар продавец обязан сдать товар на биржевой склад и получить специальное складское свидетельство — варрант, который затем передается покупателю. По нему покупатель получает товар с биржевого склада. Однако в первом случае при сделке на наличный товар варрант передается сразу после заключения сделки, а во втором — при сделке с отсроченным сроком поставки — после истечения срока поставки.

Гарантией выполнения взятых по контракту обязательств служит маржа. Это некоторая денежная сумма, которая при сделках с отложенным сроком поставки передается брокеру как продавцом, так и покупателем. Брокер вносит маржу в Расчетную палату биржи, которая регистрирует все срочные сделки и проводит безналичные расчеты между членами биржи.

Существует несколько разновидностей форвардных сделок. К ним относятся:

· сделки на прибытие товаров, погруженных перед их заключением и отправленных до определенного пункта;

· на погрузку товара, который продавец обязан погрузить в пункте отправления в определенный срок;

· на поставку товара, который продавец обязан доставить в определенное место к определенному времени.

Цены по форвардным сделкам устанавливаются с учетом предполагаемого изменения цен в период между днем заключения сделки и днем реализации.

На практике операции с реальным товаром составляют небольшую часть оборота биржи, так как слишком велики дополнительные издержки (комиссионные, дополнительные транспортные расходы, дополнительные страховые расходы и т. п.). Поэтому зачастую покупателю выгоднее покупать товар непосредственно у производителя, даже по ценам выше биржевых котировок.

Фьючерсные сделки — это сделки по купле-продаже стандартных контрактов, т. е. сделки по продаже еще не произведенного товара. Фактически это акт купли-продажи права на будущий товар.

При заключении сделки в контракте фиксируется цена товара и сроки его поставки. Сроки поставки определяются специально принятыми на бирже стандартами. Фьючерсные сделки обязательно регистрируются в Расчетной палате, после чего продавец и покупатель осуществляют свои взаимоотношения не между собой, а с Расчетной палатой.

Целью фьючерсной сделки является получение разницы между ценой контракта в момент его заключения и ценой в день исте­чения контракта. Если за это время цена товара возрастет, то выгоду получает покупатель, а если снизится — продавец.

Например, продавец заключил в августе контракт на продажу 10 т товара по цене 5000 руб. за 1 т на срок 2 мес. Если к сроку поставки цена на бирже поднимется до 6000 руб. за 1 т, то он окажется проигравшей стороной, а покупатель будет в выигрыше, так как заплатит за 1 т товара цену, указанную в контракте (5000 руб.), а не реально сложившуюся (6000 руб.). Если же цена на бирже составит меньше 5000 руб. (например, 4500 руб.), то в выигрыше окажется продавец.

Фьючерсный контракт может быть аннулирован либо поставкой условленного товара в срок и по цене, указанным в контракте, либо путем заключения офсетной или обратной сделки на равное количество товара, но уже по новой цене. Эта сделка заключается для уплаты разницы в цене.

Допустим, в приведенном выше примере цена на товар поднялась до 6000 руб. за 1 т, и продавец не хочет поставлять товар по цене, указанной в контракте (по 5000 руб. за 1 т). В этом случае он должен уплатить покупателю разницу в цене, которая составит 10 000 руб. Для уплаты этой разницы он должен заключить офсетную сделку на покупку такой же партии по цене 6000 руб. за 1 т, или, согласно биржевой терминологии, ликвидировать контракт. Таким образом, он как бы покупает обратно свой товар, но уже по новой цене, теряя при этом по 1000 руб. за 1 т, что и составит 10 000 руб. за всю партию.

Фьючерсные сделки применяются также для страхования от возможных потерь в случае изменения рыночных цен при заключении сделок на реальный товар. Такая страховочная операция носит название хеджирование. Операции хеджирования делятся на хеджирование покупкой и хеджирование продажей. При хеджировании покупкой фирма, продавая реальный товар с поставкой в будущем, одновременно совершает обратную операцию — покупает на бирже фьючерсный контракт на тот же срок и то же количество товара. При хеджировании продажей фирма, покупая реальный товар с отсроченным сроком поставки, одновременно продает фьючерсный контракт. После сдачи или приемки товара осуществляется продажа и выкуп фьючерсных контрактов. Принцип страхования заключается в том, что если в сделке одна сторона в результате изменения цен теряет как продавец реального товара, то она выигрывает как покупатель фьючерсов, и наоборот.

Допустим, как и в рассмотренном ранее примере, продавец в августе заключил контракт на поставку 10 т товара по цене 5000 руб. за 1 т с поставкой в октябре, причем это контракт на реальный товар с отсроченным сроком поставки. Для того чтобы защитить себя от возможных колебаний цен, он одновременно покупает на бирже фьючерсный контракт на то же количество (Ют) та­кого же товара по той же цене (5000 руб. за 1 т) на срок 2 мес. Если к моменту поставки цена на товар поднимется до 6000 руб. за 1 т, то продавец потеряет по 1000 руб. за каждую тонну товара (всего 10 000 руб.). Однако одновременно с поставкой товара он может продать свой фьючерсный контракт уже по новой цене, выигрывая 1000 руб. за каждую тонну товара (всего 10 000 руб.). Таким образом, убытки, понесенные в связи с продажей реального товара, покрываются прибылью от продажи фьючерсного контракта. Эта операция называется хеджирование покупкой.

Покупатель, заключивший контракт с этим продавцом, также может защититься от возможного колебания цен. Для этого, заключая контракт на покупку реального товара с отложенным сроком поставки, он одновременно продает фьючерсный контракт на то же количество такого же товара по той же цене на тот же срок. Если к моменту поставки товара цена возрастет до 6000 руб., то покупатель выиграет 1000 руб. за каждую тонну товара, но потеряет ту же сумму при покупке ранее проданного фьючерсного контракта по новой цене. Если же цена снизится до 4500 руб. за 1 т, то покупатель потеряет 500 руб. за каждую тонну товара (всего 5000 руб.), но выиграет ту же сумму при покупке ранее проданного фьючерсного контракта, так как за него придется заплатить уже по новой цене. Такую операцию называют хеджирование продажей.

В зависимости от целей различают:

· обычное {чистое) хеджирование, которое проводится во избежание ценовых рисков в полном соответствии со встречными обязательствами на рынке реального товара и фьючерсном рынке (как в рассмотренном примере);

· арбитражное хеджирование, которое учитывает затраты на хранение и осуществляется в целях извлечения выгоды за счет ожидаемого благоприятного изменения в соотношении цен реального товара и биржевых котировок с различными сроками поставки. При избытке товара это соотношение цен позволяет за счет хеджирования финансировать расходы по хранению товара;

· селективное хеджирование проводится в том случае, когда сделка на фьючерсном рынке осуществляется не одновременно со сделкой на реальный товар и не на равное количество товара;

· предвосхищающее хеджирование заключается в покупке или продаже фьючерсного контракта еще до того, как совершена сделка с реальным товаром.

Операция хеджирования может быть проведена через опцион. Опцион — это особый вид биржевых сделок по купле-продаже права на будущую куплю или продажу по установленной цене товаров или контрактов. Выделяют три основных вида опциона:

опцион с правом покупки дает право, но не обязывает покупать определенный фьючерсный контракт или товар по данной (базисной) цене;

опцион с правом продажи дает право, но не обязывает продавать определенный фьючерсный контракт или товар по базисной цене;

двойной опцион дает право купить либо продать (но не купить и продать одновременно) контракт или товар по базисной цене. Он используется при чрезвычайно неустойчивой конъюнктуре рынка.

Опционы применяются для страхования части выручки в условиях неопределенности итогов производства, а также для защиты от потерь в связи с другими рисками.

Распространенными биржевыми операциями являются спекулятивные сделки, которые осуществляются в целях получения прибыли в условиях колебания цен. Наиболее часто встречаются следующие виды спекулятивных операций:

игра на повышение цен, которая заключается в скупке биржевых контрактов для их дальнейшей перепродажи по более высокой цене; таких спекулянтов называют «быками», а покупку биржево­го контракта — длинной позицией;

игра на понижение цен состоит в продаже биржевого контракта в целях его дальнейшего откупа по более низкой цене; таких спекулянтов принято называть «медведями», а продажу контракта — приобретением короткой позиции*;

операция типа спрэд состоит в одновременной покупке и продаже фьючерсных контрактов с различными сроками поставки в целях получения выгоды от разницы в котировках цен этих позиций (например, покупка контрактов со сроком исполнения в апреле и одновременная продажа контрактов со сроком исполнения в июне).

В зависимости от времени владения биржевым контрактом выделяют две группы спекулянтов: скалъперы, или джобберы, которые изучают самые незначительные колебания цен и ликвиди­руют контракты через несколько минут или часов после приобретения, и позишн-трейдеры, которые вкладывают деньги в спекулятивные операции на сравнительно длинный период времени.

Многообразие форм биржевых операций, постоянное совершенствование практики биржевой торговли создают основу для эффективного функционирования рыночного механизма, сбалансированности рынка, снижения затрат на приобретение и реализацию продукции. Даже в условиях заметных колебаний рыночных цен биржевые операции позволяют фирмам планировать свои из­держки и прибыль на достаточно большие периоды, разрабатывать стратегию развития компаний с регулируемым риском, гибко сочетать различные формы инвестиций, снижать свои расходы на финансирование торговых операций.