Ется временным интервалом (от начала осуществления проекта), за

Пределами которого интегральный эффект становится положитель-

Ным, т.е. это период (месяцы, годы), за который первоначальные

Капиталовложения по инвестиционному проекту покрываются сум-

Марным эффектом от его осуществления.

Он рассчитывается по формуле

Где —срок окупаемости капитальных вложений, т.е. номер шага

Расчета (месяц, квартала, год), за пределами которого инте-

Гральный эффект становится положительным.

4. Внутренняя норма доходности (ВНД, или £вн). Внутренняя

Норма доходности соответствует такой норме дисконта, при ко-

Глава 22. Факторы развития предприятия 401

Торой ЧДД при реализации инвестиционного проекта равен ну-

Лю. Числовое значение ВНД определяется решением урав-

Нения

Где —внутренняя норма доходности, доли единицы.

Вместе с тем норма дисконта при определении ЧДД определя-

Ется другими методическими подходами. Формально при оценке

Коммерческой эффективности инвестиционного проекта каждый

Инвестор имеет право самостоятельно устанавливать норму годового

Дохода на вложенный капитал, т.е. каждый хозяйствующий субъект

Использует индивидуальную норму дисконта.

Однако экономически обоснованные подходы предполагают оп-

Ределение нижней и верхней границы нормы дисконта, в интервале

Которых и следует устанавливать конкретный уровень доходности

Капитала.

Очевидно, что нижняя граница нормы дисконта должна форми-

Роваться исходя из уровня банковских процентов по депозитным

Вкладам и процентов по заемным средствам (долгосрочные креди-

Ты), а также из соотношения собственных и заемных средств для

Финансирования инвестиционного проекта. Расчетная формула

может быть представлена в следующем виде:

где —нижний уровень нормы дисконта, доли единицы;

—банковский процент по депозитным вкладам, доли единицы;

—кредитный процент по заемным средствам, доли единицы;

—сумма собственного капитала, руб.;

—сумма заемного капитала, руб.

Действительно, при норме дисконта ниже уровня Ен инвесторы

Предпочитают размещать денежные средства в банках и не вклады-

Вать их непосредственно в производство.

Верхний предел нормы дисконта определяется внутренней нор-

Мой доходности. Экономический смысл этого заключается в сле-

Дующем: если весь проект осуществляется только за счет заемных

Средств, то Евн равна максимальному проценту, под который можно

Взять кредит, чтобы иметь возможность расплатиться за него из до-

Ходов при реализации проекта.

Раздел V. Инновационная и инвестиционная деятельность предприятия