2015-01-30
771
Оборотные средства (текущие активы ТА) могут рассматриваться с разных точек зрения:
1. Средства, инвестируемы п/п-ем в свои текущие операции во время каждого операционного цикла;
2. Активы, которые могут быть обращены в наличность в течение одного финансового года;
3. Дебиторская задолженность (ДЗ) + запасы (З) + КФВ + денежные средства (ДС) + др.
Управление Оборотными активами включает в себя следующие элементы:
-учет всех имеющихся составляющих оборотных средств в настоящее время;
-анализ состояния оборотных активов и выявление причин сложившейся ситуации;
-контроль за текущим состоянием
-прогноз изменений в оборотных средствах в ближайшей и долгосрочной перспективе;
-расчет отдельных показателей, характеризующих ситуацию с оборотными активами (это показатели деловой активности ликвидности).
Величина оборотных средств зависит от:
1. Оборачиваемости текущих активов, т.е. с какой периодичностью средства, вложенные в оперативную деятельность, возвращаются на п/п.
2. Структуры текущих активов и структуры источников их финансирования.
Т.о. управление оборотными средствами должно быть ориентировано на основные правила:
1) снижение доли низколиквидных активов;
2) ускорение оборачиваемости оборотных активов;
3) структура источников финансирования оборотных активов должна быть оптимальной и находиться под строгим контролем. [10, 9,11]
ФОРМИРОВАНИЕ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ (ТЕКУЩИХ АКТИВОВ)
Чистый оборотный капитал (ЧОК) или собственные оборотные средства (СОС) – это разница между текущими активами (оборотными средствами) и текущими пассивами (краткосрочные обязательства).
СОС (ЧОК) = ТА – ТП
СОС (ЧОК) = СП + ДП – ОА
При финансировании текущих активов п/п необходимо соблюдать следующую логику:
1. В первую очередь, финансирование за счет долгосрочных пассивов в части СОС;
2. непокрытую часть текущих активов покрывает кредиторская зад-ть (V раздел);
3. остаток же финансируется за счет краткосрочных банковских кредитов и носит название текущие финансовые потребности (ТФП).
ТФП = ТА – ТАликв – КЗ
ТФП = Запасы + ДЗ – КЗ
ТФП – это
1. разница между средствами, замороженными в запасах и ДЗ, и кредиторской задолженностью;
2. Непокрытая ни собственными ср-ми, ни долгосрочными кредитами, ни КЗ часть текущих активов;
3. прореха в бюджете п/п (кассовый разрыв) при исполнении текущего бюджета;
4. потребность в краткосрочном кредите.
При управлении источниками финансирования текущих активов важно снижать абсолютный размер ТФП путем:
1) Уменьшения объема средств, вычлененных из оборота и замороженных в запасах до оптимального размера.
2) Уменьшение объема финансовых средств, замороженных в ДЗ путем предоставления скидок, использования факторинга и других методов управления ДЗ.
3) Увеличение КЗ до приемлемых размеров, путем получения отсрочек по платежам за сырье и материалы, налоговых кредитов и использования отсрочек по выплате ЗП.
Производственный цикл п/п
Период оборота товарно-материальных запасов,
запасов ГП и незавершенного пр-ва Период оборота ДЗ
Операционный цикл
Период оборота КЗ Финансовый цикл (период оборота СОС)
Операционный цикл (период оборота всех средств, вложенных в финансирование текущих активов).
Операционный цикл (ОЦ) – период оборота всех средств, вложенных в финансирование текущих активов.
Производственный цикл(ПЦ)- это период оборота Запасов
Финансовый цикл (ФЦ)- это период оборота СОС
ОЦ = ФЦ + Период оборота КЗ = ПЦ + Период оборота ДЗ
Для управления ОЦ в сторону его уменьшения необходимо влиять на его составляющие – произв.цикл, ФЦ.
При этом
ФЦ = ПЦ – Период оборота КЗ + Период оборота ДЗ
ПЦ = Период оборота запасов
ФЦ = ПО запасов + ПОДЗ – ПОКЗ
Для оптимального управления оборотным капиталом необходимо ускорять оборачиваемость СОС, значит снижать финансовый цикл путем ускорения оборачиваемости его неликвидных составляющих (т.е. путем уменьшения ПО запасов и ДЗ).
Также на снижение величины ФЦ влияет увеличение ПОКЗ. [10,9,11]
УПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИ, СВЯЗАННЫМИ С НЕДОСТАТКОМ И ИЗБЫТКОМ ТЕКУЩИХ АКТИВОВ
Размер ТА должен быть оптимален, т.е. избыток или недостаток нежелателен. В случае, если возникает избыток или недостаток п/п будет нести следующие риски (коммерческие):
| Недостаток ТА | Избыток ТА |
| 1. Задержки в снабжении сырьем и как следствие увеличение производственного цикла 2. Снижение объема продаж из-за недостаточности запасов готовой продукции. 3. Дополнительные затраты на решение вопросов финансирования | 1. Запасы могут испортиться или морально устареть. 2. Возрастает рост расходов на хранение запасов. 3. При чрезмерной ДЗ возникает риск невозврата определенной ее части. 4. При больших периодах оборачиваемости ДЗ велик инфляционный риск. |
Коммерческие риски – риски, которые несут п/п при финансировании своей текущей деятельности.
Оптимальный уровень ТА позволяет максимизировать прибыль при приемлемом уровне ликвидности и оптимальной величине коммерческого риска. [10,9,11]
ВЫБОР ПОЛИТИКИ КОМПЛЕКСНОГО ОПЕРАТИВНОГО УРАВЛЕНИЯ ТЕКУЩИМИ АТИВАМИ
Суть политики оперативного управления текущими активами состоит в определении достаточного уровня средств для их финансирования, в формировании рациональной структуры текущих активов, в ускорении оборачиваемости текущих активов и как следствие сокращение ОЦ и ФЦ.
Принято разделять следующие виды такой политики: агрессивная, консервативная и умеренная (промежуточный вариант).
| Показатели | Агрессивная | Консервативная |
| 1. Текущие активы (их удельный вес в активах) | Высокие | Низкие |
| 2. Денежные средства | Значительные | Ограниченные |
| 3. Запасы сырья | Большие | Ограниченные |
| 4. ДЗ | Стремится к уменьшению | Раздувается с целью привлечения покупателей |
| 5. Период оборачиваемости ТА | Длительный | минимальный |
Агрессивная политика:
«+» минимальный риск технической неплатежеспособности (т.е. ликвидность высока);
«-» низкая рентабельность, т.к. много средств вынуты из оборота (т.е. заморожены на счетах).
Консервативная политика:
«-» риск неплатежеспособности, т.е. низкая ликвидность.
«+» высокая рентабельность.
Умеренная политика находится на стыке агрессивной и консервативной, а значит, сочетает в себе их элементы. [10,9,11]
