Оценка эффективности инвестиций

Для выполнения задания из части 3 необходимо обратить внимание на методику оценки эффективности инвестиций, которая основана на дисконтировании. При этом под дисконтированием необходимо понимать процесс приведения результатов и затрат по проекту к одному периоду времени. Обычно разновременные денежные потоки приводят к начальному периоду t0, тогда для приведения используется коэффициент дисконтирования α:

,

(3)

где i – норма дисконта (приемлемая для инвестора норма дохода на капитал);

t – шаг расчёта.

Сравнение различных вариантов инвестиционного проекта рекомендуется проводить с применением следующих показателей:

1. Чистый дисконтированный доход – это сумма эффектов за расчётный период, приведённая к начальному периоду t0.

,

(4)

где – результаты на конкретном шаге расчёта;

– текущие затраты на конкретном шаге расчёта;

– капитальные вложения на конкретном шаге расчёта. Проект признаётся эффективным, если ЧДД > 0.

2. Индекс доходности – отношение суммы приведённых эффектов к дисконтированным капитальным вложениям:

(5)

Проект считается эффективным, если ИД > 1. Если ИД1 > ИД2, то первый проект эффективнее.

3. Внутренняя норма доходности – расчётная величина дисконта i, при которой величина приведённых эффектов равна величине приведённых капитальных вложений. ВНД определяется как такая норма дисконта, при которой интегральный эффект становится нулевым. Для того чтобы найти ВНД необходимо решить следующее уравнение относительно i:

(6)

4. Срок окупаемости – время, которое требуется, чтобы инвестиция обеспечила достаточные поступления денег для возмещения инвестиционных расходов.

Стоит также помнить, что для учета инфляции при определении нормы дисконта необходимо использовать следующую формулу:

(1 + iр) = (1 + iн) × (1 + iи),

(7)

где i_н – номинальная ставка доходности;

i_р – реальная ставка доходности;

i_и – ставка инфляции.

Ниже рассмотрены примеры решения типовых задач на оценку эффективности инвестиций с применением сложных методов.

Задача 1. Предприятию необходимо обновить технологическую линию стоимостью 500 тыс. руб. Денежные потоки от реализации данного инвестиционного проекта распределяют по годам его реализации следующим образом:

1-й год – 200 тыс. руб.;

2-й год – 300 тыс. руб.;

3-й год – 300 тыс. руб..

Ожидаемая норма прибыли составит 20%. На основе расчета чистого дисконтированного дохода инвестиционного проекта необходимо принять решение о целесообразности его реализации.

Решение:

Вывод: таким образом, чистая дисконтированная стоимость инвестиционного проекта положительна и составляет 48 611 руб. Следовательно, инвестиционный проект можно принять к реализации.

Задача 2. Предприятию необходимо обновить технологическую линию стоимостью 1500 тыс. руб. Денежные потоки от реализации данного инвестиционного проекта распределять по годам его реализации следующим образом:

1-й год – 200 тыс. руб.;

2-й год – 300 тыс. руб.;

3-й год – 300 тыс. руб.

Ожидаемая норма прибыли составит 20%. На основе расчета индекса доходности инвестиционного проекта необходимо принять решение о целесообразности его реализации.

Решение:

Вывод: таким образом, индекс доходности инвестиционного проекта меньше единицы, значит, проект не стоит принимать к реализации.

Задача 3. Имеется инвестиционный проект по модернизации, требующий инвестиций в размере 950000 руб. При этом ежегодный чистый доход составит 350000 руб. Номинальная ставка дисконтирования – 10%, ожидаемая ежегодная инфляция – 20%. Определить ЧДД с учётом инфляции, если горизонт расчёта 3 года, инвестиции осуществлялись в течение 1 года.

Решение:

1. Рассчитаем реальную ставку доходности проекта с учётом инфляции:

i_р = ((1 + 0,1) × (1 + 0,2)) – 1 = 1,32 – 1 = 0,32 (32%)

2. Рассчитаем коэффициенты дисконтирования с учётом реальной ставки доходности (таблица 2):

Таблица 2. Расчёт коэффициента дисконтирования.

Год	Значение коэффициента дисконтирования
1 год	0,756
2 год	0,574
3 год	0,435
4 год	0,329

3. Определим ЧДД:

ЧДД = 350000 × (0,756 + 0,574 + 0,435 + 0,329) – 950000× 0,756 = 14700

Вывод: с учётом корректировки нормы доходности проекта ЧДД составляет 14700 руб., это показывает, что проекты является прибыльным.