Финансовое регулирование портфельных инвестиций

Важное место в системе государственного регулирования экономи­ки занимает финансовое регулирование финансового рынка.

За последние годы издано множество нормативных актов, регули­рующих деятельность профессиональных участников данного рын­ка. Среди них определяющую роль играют Федеральные Законы «Об акционерных обществах» от 26. Г2.1995; «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996; «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 23.06.1999.

Предпринимательская деятельность на фондовом рынке РФ, включая услуги по размещению, купле-продаже финансовых ин­струментов, осуществляется профессиональными участниками на основании лицензий, выдаваемых Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) и ее региональными комиссиями. Предпринимательская деятельность на финансовом рынке, в том числе оказание финансовых услуг инвесторам, привлечение на коммерческой основе средств юридических и физических лиц, не связанное с эмиссией и обращением ценных бумаг, осуществля­ется коммерческими банками на основании лицензий, выдавае­мых Банком России.

Страховые организации осуществляют фондовые операции на ос­новании лицензий, выдаваемых Минфином РФ.

Объектами регулирования являются следующие виды деятельно­сти:

1) брокерская деятельность — совершение гражданско-пра­вовых сделок с ценными бумагами на основании договора ко­миссии или поручения, а также доверенности на соверше­ние таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре. Сделки, осуще­ствляемые по поручению клиентов, во всех случаях подле­жат первоочередному исполнению по сравнению с дилерс­кими операциями самого брокера при совмещении им деятельности брокера или дилера;

2) дилерская деятельность — совершение сделок купли-про­дажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем пуб­личного объявления цен купли и продажи этих бумаг с обяза­тельством покупки и продажи их по объявленным ценам;

3) деятельность по управлению ценными бумагами осуще­ствляется юридическими и физическими лицами от своего имени в течение срока доверительного управления.
Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществ­ляющий деятельность по управлению фондовыми инструмен­тами (траст), именуется управляющим. Его права и обязанно­сти определяются законодательством РФ и договорами с клиентами. Если управляющий нанес ущерб своим клиентам, то он обязан возместить за свой счет причиненные им убытки;

4) депозитарная деятельность — оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг или учету и переходу прав на цен­ные бумаги. Депозитарий — юридическое лицо, являющееся
профессиональным участником фондового рынка и осуществ­ляющее деятельность. Депонент — лицо, пользующееся услу­гами депозитария по хранению ценных бумаг или учету прав
на них. Взаимоотношения между депозитарием и депонен­том регулируются депозитарным договором (договором о сче­те депо), оформляемым в письменной форме. Заключение та­кого договора не влечет за собой переход к депозитарию права собственности на ценные бумаги депонента;

5) деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг — сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставле­ние данных, составляющих систему ведения реестра владель­цев ценных бумаг. Деятельностью по ведению данного реест­ра вправе заниматься только юридические лица (держатели реестра или регистраторы). Регистратор не вправе осуществ­лять сделки с ценными бумагами. Под системой ведения реес­тра владельцев понимается совокупность данных, отражен­ных на бумажных носителях или с использованием электронной базы данных;

6) деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг) включает: сбор, сверку, корректировку информа­ции по операциям с ценными бумагами и подготовку бухгалтер­ских документов по ним, а также зачеты по поставкам ценных бумаг и расчеты по ним. Клиринговые организации осуществля­ют расчеты по ценным бумагам, обязаны формировать специ­альные фонды для снижения рисков неисполнения сделок с цен­ными бумагами. Минимальный размер специальных фондов устанавливается ФКЦБ РФ по согласованию с ЦБР;

7) деятельность по организации торговли ценными бума­гами включает предоставление услуг, способствующих за­ключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между профессиональными участниками фондового рынка. Данным видом деятельности занимаются фондовые биржи и фондовые отделы товарных бирж.

Основные направления регулирования первичного рынка ценных бумаг следующие:

1) государственная регистрация выпуска ценных бумаг;

2) законодательное закрепление общих требований к первично­му размещению фондовых инструментов;

3) лицензирование деятельности инвестиционных институтов (фондов, компаний, коммерческих банков);

4) аттестация специалистов на право ведения операций с ценны­ми бумагами.

Важнейшими принципами регулирования вторичного рынка ценных бумаг являются:

1) сделки по купле-продаже ценных бумаг признаются состояв­шимися, если эти бумаги оформлены в соответствии с прави­лами, установленными действующим законодательством;

2) участники фондового рынка обязаны предоставлять инвесто­рам объективную информацию о ценных бумагах: их доходно­сти, сроках получения доходов по ним и механизме налогооб­ложения по ценным бумагам и т. д.;

3) государственным служащим, сотрудникам финансовых компа­ний и банков, имеющим отношение к ценным бумагам, запре­щено разглашать конфиденциальную информацию по ценным
бумагам либо использовать ее в целях личного инвестирова­ния;

4) каждая сторона (продавец и покупатель), участвуя в сделке с ценными бумагами, обязана уплачивать гербовый сбор, раз­мер которого устанавливается законодательством РФ;

5) налогообложение операций с ценными бумагами осуществля­ется в соответствии с Налоговым Кодексом РФ;

6) инвестор вправе самостоятельно работать на фондовом рынке. Однако в связи со сложностью операций с ценными бумагами рациональнее обратиться к услугам профессиональных участ­ников фондового рынка.

Субъектами регулирования рынка ценных бумаг в РФ яв­ляются:

1) Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) и ее региональные отделения;

2) Министерство финансов РФ;

3) Центральный банк России;

4) Государственный антимонопольный Комитет;

5) Министерство по налогам и сборам.

ФКЦБ РФ является органом исполнительной власти в области фондового рынка по контролю за деятельностью его профессиональ­ных участников. Она определяет порядок их деятельности и устанав­ливает стандарты эмиссии ценных бумаг. Руководитель ФКЦБ явля­ется по должности федеральным министром. ФКЦБ осуществляет разработку основных направлений развития фондового рынка и ко­ординирует деятельность федеральных органов исполнительной власти по вопросам регулирования данного рынка. Круг деятельности ФКЦБ достаточно широк и определяется федеральным законода­тельством.

Саморегулируемой организацией профессиональных участников рынка ценных бумаг является добровольное объединение финансо­вых посредников. Саморегулируемая организация функционирует на некоммерческой основе. Она учреждается профессиональными уча­стниками фондового рынка для обеспечения благоприятных условий их деятельности на этом рынке.

Все доходы саморегулируемой организации используются для выполнения уставных задач и не распределяются среди ее членов. Исходя из требований федерального законодательства по проведе­нию операций на рынке ценных бумаг саморегулируемая организа­ция устанавливает для своих членов правила осуществления про­фессиональной деятельности на этом рынке, стандарты проведения операций с ценными бумагами и контроль за их соблюдением. ФКЦБ вправе отказать в выдаче лицензии саморегулируемой организации и аннулировать выданную ей ранее лицензию с обязательным опуб­ликованием сообщения об этом в средствах массовой информации.

ВЫВОДЫ

1. При формировании портфеля не представляется возможным най­ти фондовый инструмент, который одновременно был бы высоко­ доходным и ликвидным, но малорискованным. Каждый фондовый инструмент может обладать, как правило, двумя свойствами. Од­нако качественно составленный портфель из различных ценных бумаг помогает разрешить это противоречие.

2. Основной вопрос, который возникает при управлении портфе­лем: как определить пропорции между различными видами цен­ных бумаг с неодинаковыми свойствами?

Определение пропорций между сегментами фондового рынка и между ценными бумагами, входящими в портфель конкретного инвестора, базируется на следующих принципах: диверсифика­ция портфеля, консервативность, достаточная ликвидность и бе­зопасность.

3. Стратегической целью при работе на фондовом рынке должно
быть освоение технологий получения дополнительной прибыли путем эффективного реинвестирования денежных средств в более доходные активы.

4. Без создания эффективного фондового рынка невозможно решить задачу его превращения в организатора и регулятора хозяйства России. По своей экономической природе фондовый рынок при­зван обеспечить динамическое и рациональное движение капита­ла между отдельными отраслями для подъема реального сектора экономики страны. Именно реальный сектор народного хозяйства является фундаментом для экономического и социального разви­тия России