Факторный анализ рентабельности активов и собственного капитала

Факторный анализ — это процесс изучения влияния отдельных факторов (при­чин) на результативный показатель с помощью детерминированных или стохасти­ческих приемов исследования. Примером факторного анализа служит трехфакторная модель Дюпона, позволяющая изучить причины, влияющие на изменение чистой прибыли на собственный капитал:

(1)

где ЧР_ск — чистая рентабельность собственного капитала (процент или доли еди­ницы); ЧП — чистая прибыль за расчетный период; СК — собственный капитал на последнюю отчетную дату (раздел III баланса); ВР — выручка от реализации про­дукции (без косвенных налогов); А — активы на последнюю отчетную дату.

Если в результате анализа бухгалтерской отчетности установлено, что чистая прибыль, приходящаяся на собственный капитал, уменьшилась, то выясняют, за счет какого фактора это произошло:

• снижения чистой прибыли на каждый рубль выручки от реализации;

• менее эффективного управления активами (замедления их оборачиваемо­сти), что приводит к снижению выручки от реализации;

• изменения структуры авансированного капитала (финансового левериджа).

Анализ показателя чистой прибыли, приходящейся на собственный капитал, используют при решении вопроса, насколько предприятие может повысить свои активы в будущем без прироста привлеченного капитала в форме кредитов и зай­мов, т. е.:

• при выборе рациональной структуры капитала;

• при решении вопроса об инвестициях в основной и оборотный капитал.

Модификацией формулы Дюпона (применительно к российским условиям) является пятифакторная модель чистой рентабельности собственного капитала (ЧР_ск):

(2)

где ЧП — чистая прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия после нало­гообложения; СК — собственный капитал на последнюю отчетную дату; ПП — прибыль от продажи товаров; БП— бухгалтерская прибыль (прибыль до налого­обложения); ВР — выручка (нетто) от реализации проданных товаров; А — сум­марные активы предприятия на последнюю отчетную дату.

Значение (ЧП/ПП) выражает долю чистой прибыли в прибыли от продажи то­варов.

Величина (ПП/БП) показывает долю прибыли от продаж в бухгалтерской при­были (прибыли до налогообложения).

Значение (БП/ВР) характеризует рентабельность реализованной продукции (объема продаж).

Показатель (ВР/А) определяет оборачиваемость активов предприятия.

Параметр (А/СК) показывает структуру капитала, т. е. долю собственного ка­питала в суммарных активах.

Таким образом, на чистую рентабельность собственного капитала оказывают влияние: структура прибыли; рентабельность продаж; оборачиваемость активов; коэффициент структуры капитала (удельный вес собственного капитала в суммарных активах).