Инвестиционная деятельность и инвестиционная политика предприятия

Инвестиционная политика предприятия является составной частью выбранной им инвестиционной стратегии.

Стратегия инвестирования выражает систему долгосрочных целей инвестиционной деятельности предприятия, которые определяются общими задачами его развития, а также выбором наиболее эффективных путей их достижения.

При разработке инвестиционной политики необходимо соблюдать следующие основные принципы, рекомендованные Министерством экономики РФ:1

• достижение максимального экономического, научно-технического и социального эффекта рассматриваемых инвестиций;
• получение предприятием прибыли на вложенный капитал;
• эффективное использование денежных ресурсов, направляемых на реализацию бесприбыльных проектов;
• использование государственной поддержки для повышения эффективности инвестиций;
• получение льготных кредитов и займов от иностранных инвесторов. При определении инвестиционной политики учитываются следующие факторы:
• состояние рынка производимой продукции, ее объем, качество и цены на нее;
• технический уровень производства предприятия, наличие на его балансе незавершенного строительства и неустановленного оборудования;
• возможность получения оборудования по лизингу;
• финансово-экономическое состояние предприятия (его платежеспособность, ликвидность баланса, уровень финансовой независимости от внешних источников);
• соотношение между собственным и заемным капиталом;
• льготы, получаемые инвестором от государства;
• финансовые условия инвестирования на рынке капитала;
• коммерческая и бюджетная эффективность инвестиционных проектов, реализуемых с участием предприятия;
• условия страхования инвестиций и получения гарантий от некоммерческих рисков.

Положения разработанной инвестиционной политики рекомендуется учитывать в процессе принятия решений по составлению ТЭО-проектов, привлечению различных источников финансирования, участию в реализации проектов других инвесторов на долевых условиях.

При обосновании инвестиционной политики целесообразно максимально учесть и внутренние факторы:

• объем, номенклатуру и качество производимой продукции;
• единовременные затраты и капитальные вложения, необходимые для реализации намечаемых проектов;
• текущие эксплуатационные расходы;
• возможность полезного использования объектов незавершенного строительства и оплаченного неустановленного оборудования;
• амортизационные отчисления по основным средствам и нематериальным активам;
• возможность минимизации налоговых платежей в рамках принятой учетной политики и др.

Инвестиционные проекты в рамках политики инвестирования рекомендуется согласовывать между собой по объемам выделяемых ресурсов и срокам реализации исходя из критериев достижения максимальной доходности и минимизации периода окупаемости капитальных вложений и риска.

Для уточнения сроков осуществления мероприятий в рамках инвестиционной политики и обеспечения их финансовыми ресурсами составляются бизнес-планы намечаемых к реализации инвестиционных проектов.

Бизнес-план инвестиционного проекта содержит следующие основные разделы:

• вводная часть (резюме);
• обзор состояния отрасли производства, к которой относится предприятие;
• производственный план реализации проекта;
• план маркетинга и сбыта продукции;
• организационный план реализации проекта;
• финансовый план реализации проекта;
• оценка экономической эффективности капитальных затрат, понесенных в ходе реализации проекта (по показателю срока окупаемости инвестиций).

Ключевым разделом бизнес-плана является финансовый план реализации инвестиционного проекта. Он отражает объем денежных потоков: поступлений и платежей по данному проекту. Денежные потоки определяются раздельно по текущей (операционной), инвестиционной и финансовой деятельности. Расчеты по каждому виду деятельности завершаются установлением сальдо притока и оттока денежных средств предприятия.

Сальдо поступлений и платежей по текущей деятельности представляет собой сумму чистой прибыли и амортизационных отчислений по годам. Сальдо инвестиционной деятельности рассчитывается вычитанием объема инвестиций из инвестируемых собственных средств (кроме реинвестируемых чистой прибыли и амортизации). Сальдо финансовой деятельности равно разности между суммой заемных средств (включая продажу эмитированных акций) и суммой средств, необходимых для погашения долга, уплаты процентов и дивидендов акционерам.

Успехом реализации инвестиционного проекта следует считать положительное значение общего сальдо денежного потока, которое определяется суммированием итоговых величин сальдо по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.

Завершающим разделом бизнес-плана является оценка коммерческой и бюджетной эффективности инвестиционных проектов.

Для предприятия, осуществляющего инвестиционную деятельность, экономический эффект от реализации проекта выражается суммой годовых величин общего сальдо за расчетный период. Сопоставимость разновременных платежей и поступлений в период реализации проекта достигается посредством приведения их первому году (дисконтирование). Дисконтирование денежных потоков платежей и поступлений и определение их сальдо в форме чистого дисконтированного дохода необходимо для более точной оценки будущего эффекта реализации инвестиционного проекта.

Условия финансовой реализуемости и показатели эффективности определяются на базе денежного потока, конкретные составляющие которого зависят от вида оцениваемого объекта.1

На разных стадиях расчета исходя из их целей и специфики финансовой реализуемости инвестиционные проекты оцениваются в текущих или прогнозных ценах.

Находим абсолютный дисконт проекта, равный ЧД минус ЧДД. Для признания проекта эффективным с точки зрения инвестора необходимо, чтобы ЧДД был положительным числом. При сравнении альтернативных проектов предпочтение отдается тому из них, который имеет наиболее высокое положительное значение ЧДД (при выполнении условия его положительности).

Альтернативные инвестиционные проекты сравниваются по показателям коммерческой и бюджетной эффективности. Основными показателями эффективности проектов являются срок окупаемости (коммерческая эффективность) и отношение объема поступлений в бюджет к объему ассигнований из бюджета (бюджетная эффективность).

По желанию разработчиков могут быть использованы и другие показатели (индекс доходности, внутренняя норма прибыли).

Срок окупаемости инвестиционного проекта — период со дня начала финансирования проекта до дня, когда разность между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и объемом инвестиционных затрат приобретает положительное значение.

При разработке инвестиционной политики предприятия целесообразно оценить возможные риски, связанные с реализацией проектов. Влияние коммерческих рисков (различные виды строительных, производственных, маркетинговых и финансовых рисков) оценивается через вероятное изменение ожидаемой прибыльности проекта и соответствующее снижение эффективности инвестиций. Защита от некоммерческих рисков (стихийные бедствия, изменения экономической политики государства), не зависящих от инвесторов, может быть осуществлена путем получения государственных гарантий или страхования инвестиций.

Критерием эффективности бесприбыльных инвестиционных проектов является снижение на достижение соответствующего социального, научно-технического или экономического эффекта реализации данных проектов.

В случае привлечения различных источников финансирования проектов, осуществляемых в рамках инвестиционной политики предприятия, наряду с общим снижением сроков их реализации согласовывается удобное для всех участников распределение платежей на протяжении периода осуществления проектов. Если привлекаются кредитные ресурсы, то целесообразно обеспечить минимальные процентные платежи и максимальные сроки их погашения.

4.Классификация инвестиций

Инвестиции осуществляются в различных формах. С целью систематизации анализа и планирования инвестиций они могут быть сгруппированы по определенным классификационным признакам. Классификация инвестиций определяется, таким образом, выбором критерия, положенного в ее основу. Базисным типологическим признаком при классификации инвестиций выступает объект вложения средств.