Подводя итоги

Настоящим исследованием установлено, что в практическом применении показателя средневзвешенной цены капитала (WACC) имеют место существенные проблемы.

Причины следующие:

1. Расчет средневзвешенной стоимости капитала менее важен для анализа методом DCF (дисконтированных денежных потоков) чем правильный прогноз продаж [3].

2. Применение WACC, в методе DCF, является методически противоречивым. Возникает парадоксальная ситуация: чтобы определить WACC, надо вначале оценить рыночную стоимость собственного капитала, а именно ее и хотят оценить с помощью WACC.

3. Использование в расчетах WACC корпораций, «справедливых» цен акций этих корпораций, спорно. Оценивать надо будущее.

4. Методы расчета WACC, включающие в расчет одновременно стоимость акций корпораций и ее долгов, как организации, не учитывают организационно-финансовую специфику функционирования корпорации, как субъекта экономики (см. рис.1).

5. Предлагаемые в специальной литературе методики расчета WACC ограничивают применение этого показателя рамками корпораций и инвестиционных проектов. Вопросы применения WACC, для оценки и прогнозирования деятельности иных организационно-правовых форм ведения бизнеса, не изучены. Значительные трудности вызывает оценка величины WACC открытых акционерных обществ, по тем или иным причинам, не выплачивающих дивиденды.

6. В оценочном бизнесе осуществлена логическая подмена цены капитала на стоимость бизнеса или стоимость активов, что привело к искажению смысла этого понятия заложенного в трудах Франко Модильяни и Мертона Миллера.

7. Оценку капитала и, следовательно, его средне взвешенную цену необходимо рассматривать не просто как некий арифметический показатель, но как индикатор сохранения и приумножения капитала компании.

Проведенное исследование также позволяет утверждать, что:

1. Показатель средневзвешенной цены капитала (WACC) может применяться для оценки эффективности финансово-хозяйственной деятельности организаций, всех организационно-правовых форм ведения бизнеса, а также для определения критического момента для продаж, ряда финансовых инструментов, на фондовых рынках.

2. Методы расчета WACC вполне могут удовлетворять требованиям бизнесменов практиков, использующих для принятия управленческих решений быстрых во времени, несложных и приблизительных расчетов, достоверно определяющих тенденции развития событий в обозримой перспективе.

Сноски

1. Например, для расчета чистой приведенной стоимости (NPV)

2. Под "дивидендами" в данном случае понимаем законное изъятие собственниками части прибыли организации.

3. Для тех кто забыл - расходы и затраты не одно и тоже.
Затраты не приводят к уменьшению активов и увеличению обязательств. Это просто стоимостное выражение всего того, что пошло на изготовление товара. Было сырье – стала готовая продукция. Но это наша продукция. На нашем складе. Учтённая, в нашем балансе. Расходы же – это реальное уменьшение активов или увеличение обязательств. Расходуя, мы становимся беднее. Расходы – это не обратимое уменьшение нашей прибыли и (или) увеличение убытков.Расходы – это выплаченные из прибыли дивиденды, выплаты связанные с эмиссией ценных бумаг, списание дебиторской задолженности с истекшим сроком давности, проценты выплаченные кредиторам, штрафы и пени.

4. Дисконтирование (скидка) – приведение будущей стоимости к настоящему моменту времени.
Компаундинг (наращение) – приведение настоящей стоимости к будущему моменту времени.

5. ИНДЕКС-ДЕФЛЯТОР - индекс цен, используемый для пересчета сводных показателей, выраженных в текущих ценах (т. е. в ценах на данный период) в цены базисного периода (т. е. цены года, принятого за базу отсчета). Индекс-дефлятор позволяет исчислять динамику физического объема валового национального продукта, фонда накопления, потребления и т. д.. С помощью индекса-дефлятора проводится корректировка ВНП в денежном выражении с учетом изменения цен.