Мир лукав. Лукава и его справедливость. Это очевидно, если внимательно прочитать определения справедливой стоимости данные, например, в Международных стандартах финансовой отчетности (МСФО).
МСФО 2А: «Справедливая стоимость (fair value) – сумма, на которую можно обменять актив или произвести расчет по обязательству при совершении сделки между хорошо осведомленными, желающими совершить такую операцию независимыми сторонами».
МСФО13: «Справедливая цена (fair price) - экономическая концепция, предполагающая, что в цену включены только экономически обоснованные издержки, а прибыль не превышает среднерыночную.
Справедливая стоимость – это рыночная оценка, а не оценка, формируемая с учетом специфики предприятия.
Цель оценки справедливой стоимости – определить цену, по которой проводилась бы операция, осуществляемая на организованном рынке, по продаже актива или передаче обязательства между участниками рынка на дату оценки в текущих рыночных условиях (то есть выходная цена на дату оценки с точки зрения участника рынка, который удерживает актив или имеет обязательство.
|
|
Если цена на идентичный актив или обязательство не наблюдается на рынке, предприятие оценивает справедливую стоимость, используя другой метод оценки, который обеспечивает максимальное использование уместных наблюдаемых исходных данных и минимальное использование ненаблюдаемых исходных данных».
Невольно вспоминается великий фантаст Роберт Шекли и его «Обмен разумов»:
Среди вероятностных миров, порождаемых Искаженным Миром, один в точности похож на наш мир; другой похож на наш мир во всем, кроме одной-единственной частности; третий похож на наш мир во всем, кроме двух частностей, и так далее. Подобным же образом один мир совершенно не похож на наш во всем, кроме одной-единственной частности, и так далее. Я очень мало знаю об Искаженном Мире, – признался Марвин. – Все знают столько же, – ответил Бландерс. – Поэтому каждый считает, что надо держаться от него подальше».
Мы не знаем в сколь Искаженном мире находимся и не можем держаться от него подальше. Поэтому, будем исследовать то, чем располагаем, а располагаем мы следующим.
Во-первых - это научно-методический арсенал определения справедливой цены, в различных случаях финансовой жизни, который представлен известными формулами, основанными на концепциях Гордона, Шарпа – Линтнера-Тобина и Блека-Шоулза.
Во-вторых – широким применением вышеназванных формул в расчетах цены собственного капитала и WACC, которые изложены в учебной литературе. Типичным примером такого расчета является нижеследующая таблица №2 [4].
В-третьих – использованиям для расчета цены собственного капитала корпораций цен обыкновенных и привилегированных акций, обоснованных не их рыночной ценой [1], но, как правило, справедливой ценой, определенной на основании известных моделей расчетов этой цены.