В. Оценка уровня и динамики показателей кредитоспособности

Рассмотрим сначала формирование ключевых показателей креди­тоспособности под влиянием факторов, от которых зависит их уровень (табл. 1, прил. 9). Долгосрочных обязательств в составе источников финан­сирования организаций нет.

Организация Б может быть признана некредитоспособной, так как отношение ликвидных активов к краткосрочной задолженности нахо­дится у нее на критическом уровне — единица. Это означает, что после погашения долгов она не сможет продолжать бесперебойную деятель­ность. Тем более речь не может идти об увеличении краткосрочных долгов. Оценка других ключевых показателей кредитоспособности в организации Б в этих условиях не имеет смысла.

Рассмотрим подробнее показатели организации А. Исходя из фор­мулы (10.1)

Изменив процентные показатели на единицы и их доли, получаем более четкую зависимость: 0,143 = 2,857 х 0,05.

Решающим фактором формирования уровня рентабельности соб­ственного капитала явилась его высокая оборачиваемость, обеспечен­ная величиной выручки от продаж.

Отношение ликвидных активов к краткосрочной задолженности выше единицы, но собственные оборотные средства не покрывают пол­ностью балансовые запасы. Кроме того, если проценты за кредит пре­вышают 14,3%, организация также может быть признана некредито­способной при условии, если целью кредита не является увеличение выручки или прибыли от продаж.

Но допустим, что использование кредита приведет именно к увели­чению выручки от продаж, а прибыль от продаж сохранится в прежних размерах. Сумма предполагаемого кредита составляет 100 тыс. руб. при 20% годовых, срок погашения — 9 месяцев, т.е. при начислении простых процентов стоимость кредита составит: 100 + 100 х 0,15 = 115 (тыс. руб.). Рентабельность собственного капитала, при прочих равных условиях снизится, так как снизится рентабельность продаж, организация — некредитоспособна. А кредитоспособной она может стать при условии, что рентабельность собственного капитала в результате использования кредита превысит 15%. Это возможно только при соответствующем увеличении либо выручки, либо прибыли от продаж, либо и того и дру­гого одновременно. При росте выручки от продаж на 10% необходимая рентабельность продаж должна быть равна (исходя из формулы (10.1):

где х — необходимая рентабельность продаж в долях единицы.

Отсюда, х = 5,1%.

Сумма прибыли от продаж должна соответственно составить: 4400 х 0,051 = 224,4 тыс. руб.

Одновременно увеличатся запасы, связанные с ростом натураль­ного объема продаж. Если собственные оборотные средства сохранятся в прежних размерах, их отношение к запасам станет еще ниже.

Кроме того, вырастет краткосрочная задолженность, отношение ликвидных активов к краткосрочной задолженности будет находиться одновременно под влиянием увеличения ликвидных активов и роста краткосрочных долгов. Однако последний возможен лишь в пределах, допускаемых необходимым уровнем ключевых показателей кредито­способности.

Рост выручки от продаж предполагается не за счет повышения цен на продаваемую продукцию или повышения цен, но только на базе улуч­шения потребительских качеств продукции, а за счет:

1) увеличения стоимостного объема балансовых запасов;

2) соответствующего увеличения источников финансирования, собственных или заемных;

3)выбора между собственными и заемными источниками финан­сирования, который производится в зависимости от уровня ключевых показателей кредитоспособности.

По расчету балансовые запасы, а вместе с ними и ликвидные акти­вы, должны увеличиться на 40 тыс. руб. На эту сумму должны увели­читься источники финансирования. Допустим, это будет рост заемных источников. Тогда собственный капитал и собственные оборотные средства останутся в прежних размерах, а краткосрочная задолженность составит: 600 + 40 = 640 тыс. руб.

Отношение ликвидных активов к краткосрочной задолженности (А_л: К_д) будет равно: 840: 640 = 1,3, т.е. практически сохранится на прежнем уровне; отношение собственных оборотных средств к запа­сам (С_о: 3₆): 200: 340 = 0,59, т.е. ниже фактического уровня, отражен­ного в стр. 9 гр. 3 табл. 1, прил. 9.

Таким образом, на самом деле собственные оборотные средства, а вместе с ними и весь собственный капитал надо увеличивать на 140 тыс. руб., а краткосрочные долги снижать на 100 тыс. руб. по сравнению с дан­ными табл. 10.1. Источником покрытия прироста запасов в связи с этим должны стать не заемные, а собственные источники финансирования.

При таких условиях А_л: К_д = 840: 500 = 1,68, а необходимый уро­вень платежеспособности, если все балансовые запасы считать необхо­димыми, равен: (340 + 500): 500 = 1,68. Этот ключевой коэффициент находится на необходимом уровне. Отношение собственных оборот­ных средств к запасам равно единице, т.е. и этот ключевой коэффициент отвечает требованиям кредитоспособности.

Все это возможно при условии, что нераспределенная прибыль организации, которую можно направить на увеличение собственного капитала, вырастет не менее чем на 140 тыс. руб. Если не принимать во внимание другие доходы и расходы, формирующие прибыль до налогообложения, то прибыль от продаж при 24%-ной ставке налога должна увеличиться на: [140: (1 - 0,24) = 140: (0,76)] = 184,21 тыс. руб., т.е. почти удвоиться по сравнению с имеющейся.

Таким образом, при необходимости привлечения краткосрочного кредита под 30% годовых в сумме 40 тыс. руб. с погашением его в конце года надо определить, при каких результатах от использования кре­дита организация будет способна погасить основной долг и проценты по нему, обеспечив одновременно нормальный уровень ключевых показателей кредитоспособности. Используя уже имеющиеся данные, определим, какие результаты от использования кредита обеспечат кре­дитоспособность организации (табл. 2, прил. 9).

При условиях, отраженных в гр. 5 табл. 2, прил. 9, организация кредито­способна. Использовав краткосрочный кредит, она получает денежные средства для своевременного погашения основной суммы и процентов и необходимый уровень ключевых показателей кредитоспособности.

Рентабельность собственного капитала на уровне 26% форми­руется при рентабельности продаж 9,4% и оборачиваемости капитала в 2,76 раза:

42 577,78: 1540 х 400: 42 577,78 = 0,26 = 26(%).

Ситуация, показанная в табл. 2, прил. 9 предполагает использование кредита таким образом, чтобы дополнительная прибыль дала возмож­ность довести ключевые показатели кредитоспособности до необходи­мого уровня.