2015-03-08
1319
Фирма, чьи затраты на капитал равны 12%, анализирует два взаимно исключающих проекта - А и В, со следующими характеристиками:
Согласно критерию NPV предпочтение отдается проекту X, а по IRR и PI — проекту Y. Точка Фишера, в которой NPV обоих проектов равны, находится между приблизительно при 25% и соответствует величине 45,454 ден.ед.
Как разрешить данный конфликт? Ответ зависит от условий, в которых фирма принимает решения об инвестициях. Проект выбирают на основе максимизации чистой текущей стоимости с учетом процентной ставки.
До точки Фишера более предпочтительным является проект А, так как NPVА>NPVВ при ставках меньше 24,4%.
При процентных ставках выше точки Фишера более предпочтительным является проект В, так как NPVВ>NPVА при ставках выше 224,4%.
2) Несоответствие во времени денежных поступлений. Оценка проектов с неравными сроками действия основывается на использовании следующих методов:
- метод цепного повтора;
- метод эквивалентного аннуитета.
Метод цепного повтора общего срока действия предусматривает выравнивание сроков реализации проектов путем расчета повторной реализации проекта с меньшим периодом жизненного цикла, при условии, что длительность ЖЦ другого проекта кратна сроку первого, а издержки и доходы сохраняются на прежнем уровне.
|
|
|
Т.о., метод цепного повтора общего срока действия требует определение суммарного NPV проект, реализованного несколько раз, и сравнение суммарного NPV c NРV другого проекта за этот же период.
На практике описанный метод может оказаться очень трудоемким, так как для получения совпадения сроков может понадобиться многократный повтор каждого из проектов.
