Статические методы оценки эффективности инвестиционных проектов

Статические (простые) методы оценки эффективности инвестиций включают следующие показатели (критерии):

- чистый доход;

- срок окупаемости;

- коэффициент эффективности инвестиции.

Наиболее распространенным статическим показателем оценки инвестиционных проектов является срок окупаемости.

Чистым доходом (Net Value - NV) называется накопленный эффект (накопленный чистый денежный поток) за расчетный период:

NV = Σⁿ_i₌₀NCF,

ΣNCF - кумулятивный чистый денежный поток за весь период жизненного цикла проекта.

Для признания проекта эффективным, с точки зрения инвестора, необходимо, чтобы его NV был положительным. При сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с большим значением NV (при условии, что он положителен).

Преимущества NV:

- легко рассчитывается;

- позволят четко определить целесообразность принятия решения (+да; -нет).

Недостатки NV:

- не учитывает стоимость денежных средств во времени;

- не дает информации о резерве безопасности (т.к. является абсолютным, а не относительным).

Коэффициент эффективности инвестиции или метод оценки проектов по бухгалтерской норме доходности (Account Rate of Return, или ARR) показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли.

Норма прибыли рассчитывается как процентное отношение чистых денежных поступлений к сумме первоначальных инвестиций.

АRR = Σⁿ_i₌₁NCF / I₀

n- число периодов;

Σⁿ_i₌₁NCF– кумулятивный чистый ежегодный денежный поток за период n, кроме 0-го периода инвестиций;

I₀ или NCF₀- величина исходных инвестиций в нулевой период.

Преимущества ARR:

- легко рассчитывается;

Недостатки ARR:

- не учитывает стоимость денежных средств во времени.

Срок окупаемости(Payback Period, PP или PBP) - период времени от начального момента до момента окупаемости (т.е. до момента, когда капитальные затраты возмещаются из эксплуатационных доходов), т.е. это время, требуемое для покрытия начальных инвестиций за счет чистого денежного потока, генерируемого инвестиционным проектом.

Экономический смысл показателя заключается в определении срока, за который инвестор может вернуть вложенный капитал.

Критерий РР можно определить легко:

РР = t_min

при котором Σ^t_i₌₁NCF > NCF₀

Σⁿ_i₌₁NCF– кумулятивный чистый ежегодный денежный поток за период n, кроме 0-го периода инвестиций;

NCF₀или I₀- величина исходных инвестиций в нулевой период.

Также может быть применена следующая формула:

РР = I₀ / Σⁿ_i₌₁NCF

РР = t + Σ^t_i₌₁NCF / NCF_t₊₁

где t – номер года, в котором кумулятивный чистый денежный поток еще положительный;

t+1 – номер года, в котором кумулятивный чистый денежный поток уже отрицательный;

Σⁿ_i₌₁NCF– кумулятивный чистый денежный поток за период t;

NCF_t₊₁ – чистый денежный поток в t+1 периоде.

Преимущества РР:

- легко определяется;

- может быть достаточно практичным и точным при графическом отображении результатов (при достаточном уровне детализации интервалов);

- даст, хотя и очень приблизительно, представление об уровне риска проекта;

- позволяет судить о ликвидности проекта.

Недостатки РР:

- не учитывает стоимость денежных средств во времени, то есть не делает различия между проектами с одинаковым сальдо потока доходов, но с разным распределением по годам;

- не учитывает возможную неравномерность денежных потоков;

- не дает критерия принятия или отклонения проекта. РР не является объективным критерием;

- не позволяет судить об экономической выгодности проекта, т.к. не отражает результаты проекта за пределами срока окупаемости.

- не учитывает различие в разных проектов.