В оборотные средства

В условиях определенности, когда объем реализации, затраты, период реализации заказа, сроки платежей и т.д. точно известны, любое предприятие предпочло бы поддерживать только минимально необходимый уровень оборотных средств. Превышение этого минимума приводит к увеличению потребностей во внешних источниках финансирования оборотных средств без адекватного увеличения прибыли. Необоснованное сокращение оборотных средств приводит к замедлению выплат работникам, падению объема реализации и неэффективности производства по причине нехватки товарно-материальных запасов, что является следствием чрезмерной ограничительной политики.

Картина меняется при появлении фактора неопределенности. В этом случае предприятию потребуется минимально необходимая сумма денежных средств и материальных запасов (в зависимости от ожидаемых выплат, объема реализации, ожидаемого времени реализации заказа) плюс дополнительная сумма – страховой запас на случай непредвиденных отклонений от ожидаемых величин. Аналогичным образом уровень дебиторской задолженности зависит от сроков предоставляемого кредита, а наиболее жесткие сроки кредита для данного объема реализации дают наиболее низкий уровень дебиторской задолженности. Если предприятие будет придерживаться ограничительной стратегии в отношении оборотных средств, оно будет держать минимальный уровень страховых запасов денежных средств и товарно-материальных запасов и проводить жесткую кредитную политику, несмотря на то, что такая политика может привести к снижению объема реализации.

Ограничительная стратегия, в отношении оборотных средств, предполагает получение выгоды от относительно меньшего объема финансовых ресурсов, омертвленных, а оборотных средствах, вместе с тем она влечет за собой и наибольший риск. Обратное утверждение верно для осторожной стратегии. С позиции соотношения ожидаемого уровня риска и доходности умеренная стратегия находится посередине [27].

Рассмотрим альтернативные стратегии финансирования оборотных средств.

Уровень расходов в большей части приложения капитала подвержен сезонным и/или циклическим колебаниям. Например, пик расходов строительных предприятий приходится на весну и лето; торговых – на рождественские праздники. Поставщики строительных предприятий и ремонтные компании ориентируются на колебания в уровнях спроса своих клиентов. Аналогичным образом все предприятия пополняют свои активы в период экономического подъема и, напротив, продают товарно-материальные запасы и сводят дебиторскую задолженность к минимуму в период спада. Поскольку величина оборотных средств крайне редко опускается до нуля, можно выдвинуть предположение о постоянной их величине, сохраняемой в любой момент. Постоянные активы предприятия состоят из основных средств и постоянной части оборотных средств плюс сезонной, или переменной величины оборотных средств, которая колеблется от нуля до максимального значения.

Способ, которым предприятие финансирует постоянную и переменную часть оборотных средств, определяется в рамках стратегии финансирования оборотных средств.

Суть метода согласования сроков существования активов и обязательств, отвечающего стратегии, представленной на рис. 25(а), состоит в определенном согласовании сроков существования активов и обязательств по группам. Основной целью подобной стратегии является минимизация риска того, что предприятие окажется не в состоянии рассчитаться по своим обязательствам при наступлении сроков платежей по ним.

Рисунок 25(б) иллюстрирует ситуацию, когда предприятие проводит относительно агрессивную стратегию. В этом случае предприятие финансирует весь объем основных и некоторую долю постоянной части оборотных средств – при помощи краткосрочных кредитов.

На рисунке 25(б) использовано слово «относительно», поскольку существуют разные степени агрессии. Например, прерывистая линия может проходить ниже линии, показывающей уровень основных средств. В этом случае вся постоянная часть оборотных и некоторая доля основных средств финансируются путем краткосрочных кредитов. Это высокоагрессивная политика. Проводя подобную политику, предприятие может попасть в такую ситуацию, что будет вынуждено согласиться с повышением процентной ставки при возобновлении кредита в случае невозможности его возврата. Но, тем не менее, цена краткосрочного кредита в большинстве случаев ниже, чем долгосрочного, и порой предприятия жертвуют надежностью ради получения дополнительной прибыли.

При консервативной стратегии финансирования, как показано на рис. 25(в), прерывистая линия может находиться выше линии, показывающей уровень постоянной части оборотных средств. В этом случае при помощи долгосрочных обязательств происходит финансирование постоянной части оборотных средств и некоторой доли их переменной части. В данной ситуации предприятие использует незначительный объем планового краткосрочного кредита только в моменты, когда потребность в средствах достигает пика. В период затишья резервные средства сохраняются в виде ценных высоколиквидных бумаг, которые в случае возникновения финансовых потребностей, превышающих обычный уровень, будут обращены в денежные средства. Это политика с минимальной долей риска [12].

а б

Период 6 Период

4 4

2 7 2

5 3 5 3

в

Период 8 9

а – умеренная стратегия (согласование сроков существования); б – относительно агрессивная стратегия; в – консервативная стратегия. 1 – изменение оборотных средств; 2 – постоянная часть оборотных средств; 3 – основные средства; 4 – переменная часть оборотных средств; 5 – постоянные активы; 6 – краткосрочные кредиты и займы; 7 – долгосрочные пассивы плюс собственный капитал; 8- ценные ликвидные бумаги; 9 – потребность в краткосрочном финансировании.

Рисунок 25. Варианты стратегий [12]

Контрольные вопросы:

1. Каковы основные функции финансов?

2. Опишите структуру финансовой службы строительного предприятия. В чем ее особенности?

3. Какой инструментарий может помочь при формировании системы стратегического финансового управления в строительстве?

4. Какой инструментарий может помочь при формировании системы тактического финансового управления в строительстве?