Концепция стоимости капитала. Базовые элементы стоимости собственного и заемного капитала. Использование показателя средневзвешенной стоимости капитала в финансово деятельности предприятия.
Концепция стоимости капитала – величина, отражающая среднюю стоимость капитала компании, используется при оценке будущих денежных потоков и характеризует минимально приемлемый уровень доходности инвестированного капитала, который должна обеспечить компания, чтобы не уменьшить свою рыночную стоимость.
Любая финансово-экономическая деятельность требует постоянных вложений капитала. Стоимость капитала представляет собой цену, которую компания платит за его использование, т. е. годовые расходы по обслуживанию задолженности перед инвесторами и кредиторами.
Как правило, инвестируемый капитал складывается из нескольких различных источников, каждый из которых имеет для предприятия определенную цену (проценты по кредитам и займам, дивиденды акционерам и пр.). Общая цена всего капитала складывается из стоимостей отдельных его составляющих. Заемный капитал обычно обходится дешевле, чем собственный, поскольку связан с меньшим риском. Однако сильное увеличение доли заемного капитала может отрицательно повлиять на финансовую устойчивость предприятия, в результате чего понизится рыночная стоимость акций предприятия. Добиться оптимального соотношения между стоимостью капитала и стоимостью акций компании – одна из важнейших задач финансового менеджмента.
|
|
Базовыми элементами стоимости собственного капитала являются:
- стоимость функционирующего собственного капитала;
- стоимость нераспределенной прибыли;
- стоимость дополнительно привлекаемого акционерного капитала за счет эмиссии привилегированных акций;
- стоимость дополнительного акционерного капитала, привлекаемого за счет эмиссии простых акций.
Стоимость функционирующего собственного капитала определяется по следующей формуле:
СКфо = (ЧПс / СКсред) * 100
СКфо - стоимость функционирования собственного капитала в отчетном периоде;
ЧПс - сумма чистой прибыли, выплаченной собственникам предприятия в процессе ее разделения за отчетный период;
СКсред - средняя сумма собственного капитала предприятия в отчетном периоде.
Стоимость функционирующего собственного капитала в плановом периоде:
СКфп = СКфо * ПВт,
СКфп - стоимость функционирующего собственного капитала в плановом периоде;
ПВт - планируемый темп роста выплат прибыли собственникам на единицу вложенного капитала.
Стоимость нераспределенной прибыли приравнивается к стоимости функционирующего собственного капитала в плановом периоде:
|
|
СНП = Скфп
Такой подход позволяет сделать следующий вывод: если стоимость функционирующего собственного капитала в плановом периоде и стоимость нераспределенной прибыли равны, то при оценке средневзвешенной стоимости капитала эти элементы могут рассматриваться как единый суммарный элемент.
Стоимость дополнительно привлеченного акционерного капитала за счет эмиссии привилегированных акциейопределяется с учетом фиксированного размера дивидендов и рассчитывается по следующей формуле:
ССКпр - стоимость собственного капитала, привлеченного за счет эмиссии привилегированных акций;
Дпр - сумма дивидендов, предусмотренных к выплате в соответствии с контрактными обязательствами эмитентов;
Кпр - сумма собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии привилегированных акций;
ЭЗ - затраты по эмиссии акций.
Стоимость привлечения дополнительного капитала за счет эмиссии простых акций:
ССКпа - стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии простых акций;
Ка - количество дополнительно эмитируемых акций;
Дпа - суммы дивидендов, выплаченных по простым акциям;
ЭЗ - затраты по эмиссии простых средств.