Вложения финансовых ресурсов в ценные бумаги (акции, облигации и т.п.), банковские депозиты и другие являются финансовыми инвестициями (или «портфельными»).
Финансовые ресурсы как любой товар на рынке имеет свои характеристики, основными из которых являются: цена, стоимость, доходность, а также риск. Как уже отмечалось, инвестировать средства имеет смысл тогда, когда они приносят доход. Абсолютными показателями этого служат цена и стоимость финансового ресурса, а относительными - его доходность.
Финансовый актив имеет текущую рыночную цену (Рm), по которой его можно приобрести на рынке. Этот актив обладает также внутренней стоимостью (Vt). Цена и стоимость актива меняются во времени, а стоимость к тому же имеет различное значение для разных инвесторов, т.к. он ее оценивает исходя из собственного анализа. Рассмотрим, когда Рm > Vt, Pm< Vt, Pm = Vt.
Если цена актива выше стоимости, то инвестору нет смысла его приобретать. Во втором случае - цена актива занижена и есть смысл его купить. В третьем случае операция по приобретению не принесет прибыли. Различие между ценой и стоимостью проявляется в том, что цена известна (объявлена) и в каждый момент времени однозначна, а стоимость- это расчетный показатель, многозначный, зависящий от числа профессиональных участников рынка.
|
|
Величина стоимость зависит и от способа оценки. Фундаменталистская теория оценки опирается на будущую стоимость актива исходя из которой устанавливается его текущая стоимость.
Технократическая теория оценки исходит из определения текущей стоимости актива в зависимости от динамики изменения его цены в прошлом.
Теория «ходьбы наугад» не принимает во внимание прошедший период изменения стоимости и текущая внутренняя стоимость актива как и его цена изменяются непредсказуемо, т.е. любая информация статистического или прогнозного характера не приводит к получению обоснованной оценки.
На практике наиболее широко применяется фундаменталистская теория оценки. Текущая стоимость ценной бумаги определяется по формуле:
Vt = Cfi: (1 + r),
где Cfi - ожидаемый денежный поток в i- том периоде;
r- приемлемая доходность (норма прибыли).
Оценка стоимости финансового актива зависит от ожидаемых денежных поступлений, периода прогнозирования и нормы прибыли. Приемлемая норма прибыли может устанавливаться инвестором следующим образом:
· в размере процентной ставки по банковским депозитам (Rбан) и надбавки за риск инвестирования в данный финансовый актив (Rстр):
R= Rбан +Rстр.
· исходя из процента, выплачиваемого по правительственным облигациям (Rправ) и надбавки за риск:
R= Rправ + Rстр.
Оценивая текущую внутреннюю стоимость ценной бумаги, инвестор выбирает различные значения нормы прибыли и ожидаемых поступлений, которые могут быть различными у разных инвесторов.