Простейшие методы оценки экономической эффективности капитальных вложений

2 3 4 5 6 7 8

1. Средний срок ликвидности капитальных вложений (простой срок окупаемости). Показатель прибыли на вложенный капитал.

2. Достоинства и недостатки простейших методов оценки экономической эффективности капитальных вложений.

-1-

Различают два простых метода оценки эффективности капитальных вложений:

1. Средний срок ликвидности (окупаемости) капитальных вложений.

2. Показатель прибыли на вложенный капитал.

1. Средний срок ликвидности капитальных вложений простой срок окупаемости.

К – капитальные вложения в проект

Д – годовые чистые денежные поступления

Морально устаревший способ расчета срока окупаемости

П, П_чист - прибыль до и после налогообложения

Годовые чистые денежные поступления – остаток денежных средств на расчетном счете проекта по состоянию на конец года.

Величина Д зависит от изменения дебиторской и кредиторской задолженности данного проекта. Если дебиторская задолженность растет, то Д меньше. Если кредиторская задолженность растет – Д больше. В простейшем случае, когда у проекта нет ни кредиторской ни дебиторской задолженности, а амортизация не используется на инвестирование, то

Д=А+П_чист

А – годовая величина амортизационных отчислений

2. Показатель прибыли на вложенный капитал

Для того, чтобы выяснить будет ли данный проект эффективен или нет, нужно ввести нормативы для этих показателей.

Т_л^норм – нормативный срок ликвидности капитальных вложений

Е^норм - норма прибыли на вложенный капитал

Для эффективных проектов должно быть выполнено требование:

;

Каждый инвестор самостоятельно устанавливает эти нормативы. Нормативы отражают общую ликвидность капитальных вложений в данной отрасли и особенности стратегии данного инвестора. Нормативные показатели устанавливаются не посредством арифметического расчета, а в рамках определенной стратегии, касающейся реализации инвестиций.

Простые показатели имеют целый ряд существенных недостатков:

1. Простота этих методов – кажущаяся;

2. Метод отбора проектов по этим двум показателям дает правильные результаты только при выполнении следующих 2-х ограничений, распространяемых на анализируемые проекты:

- анализируемые проекты должны иметь одинаковую продолжительность жизненного цикла;

- анализируемые проекты должны иметь одинаковое распределение во времени годовых чистых денежных поступлений. Если это не так, то эти показатели дадут ошибку, если мы попытаемся из двух проектов А и В выбрать лучший.

Кроме того простые методы не учитывают процессов инфляции, проценты, которые должен получать инвестор.

Простейшими методами отбора инвестиционных проектов можно пользоваться только в случае осуществления малозначимых инвестиций не имеющих стратегического характера.

- 2 –

Проиллюстрируем недостатки простого метода на следующей условной ситуации:

Имеются 4 проекта А, В, С, F. Установим рейтинги для каждого проекта: наилучший – 1, наихудший – 4 и впишем их в таблицу. Результаты логического ранжирования:

Проект	Тыс.руб.	Ранг проекта
К	Д₁	Д₂
А			-
В
С
F

а) чем больше доходов приносит проект за жизненный цикл, тем он лучше

б) чем больше величина доходов в первые годы, тем лучше

Рассчитаем средний срок ликвидности капитальных вложений

Проект	Т_л	Ранг
А	1 год
В	1 год
С
F

Проекты А и В оказались самыми эффективными, что противоречит логическому ранжированию.

Срок окупаемости капитальный вложений приводит к ошибочному выводу из-за того, что у проектов различная продолжительность жизненного цикла.

Рассчитаем показатели прибыли на вложенный капитал

Проект	Е, руб./руб.	Ранг
А
В
С
F

При расчете показателя Е берется годовая прибыль. Видно, что в паре А, В показатель прибыли на вложенный капитал – работает правильно и проект В лучше проекта А. В паре С, F показатель Е дает ошибку - в действительности проект F лучше проекта С.

Если бы проекты А – F имели разную величину первоначальных капитальных вложений, то посредством логического размышления лучший проект было бы выбрать нельзя. В этом случае лучшие проекты выбираются более сложным методом – путем расчета 2-х основных показателей: ЧДД проекта и внутренней нормы доходности капитальных вложений.