Инвестиционное качество ценных бумаг

Оценка инвестиционных качеств ценных бумаг начинается с предварительного отбора активов, которые инвестор, хотя бы потенциально, считает достойными своего внимания. При этом учитываются, например, следующие факторы: особенности выпуска и обращения отдельных видов ценных бумаг; уровень их безопасности; надежности и доходности; степень ликвидности.

С позиций инвестора в настоящее время для финансовыхинвестиций наибольший интерес представляют акции и облигации.

Акция — ценная бумага без установленного срока обращения,

которая свидетельствует о долевом участии в уставном фонде акционерного общества, подтверждает членство в этом акционерном

обществе и право на участие в управлении им, дает право ее владельцу на получение части прибыли в виде дивидендов, а также на участие в распределении имущества при ликвидации акционерного общества.

Для определения инвестиционных качеств акций важна их классификация. По характеру обязательств эмитента акции делят на обыкновенные и привилегированные. Уровень безопасности инвестирования в привилегированные акции значительно выше, чем в обыкновенные в связи с преимущественным правом на получение заранее предусмотренного уровня дивидендов и доли имущества в случае ликвидации акционерного общества. По степени надежности вложений привилегированные акции занимают промежуточное положение между простыми акциями и корпоративными облигациями, поскольку отличие от облигаций не имеют четкого срока погашения и столь надежного обеспечения имуществом акционерного общества при его ликвидации, как простые акции. По критерию доходности наиболее предпочтительными для инвестора являются обыкновенные акции, которые лучше приспособлены к изменениям конъюнктуры фондового рынка и условий инфляционной экономики. По особенностям регистрации и обращения акции делят на именные и на предъявителя. С позиций инвестора именные акции менее ликвидны на фондовом рынке в связи со сложной процедурой их оформления и более жестким контролем за их обращением. Облигации представляют собой ценную бумагу, свидетельствующуюо внесении ее владельцем денежных средств и подтверждающую обязанность эмитента возместить ему номинальную стоимость этойценной бумаги в предусмотренный в ней срок с выплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска). По видам эмитентов облигации делятся на государственные, муниципальные (местных займов) и корпоративные, что имеет существенное значение для инвесторов прежде всего с позиции их рисков. Наименее рискованными являются вложения в облигации внутреннего государственного займа. Наибольшим уровнем риска обладают корпоративные облигации, хотя они все же менее рискованны, чем привилегированные акции. Дифференцируется и уровень доходности: наибольший доход обычно имеют корпоративные облигации, а наименьший — государственные. По сроку погашения облигации делят на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные. По уровню риска предпочтительными для инвестора являются краткосрочные облигации. С ростом срока погашения облигаций возрастает и уровень риска. Уровень доходности облигаций прямо пропорционален уровню риска (больший риск — больший доход). По форме выплаты дохода облигации делят на процентными беспроцентные(целевые). С позиций инвестора, стратегической цельюкоторого является приращение капитала в денежной форме, целесообразноинвестирование в процентные облигации, которые к томуже имеют более высокую текущую ликвидность на фондовом рынке.На практике оценить инвестиционную привлекательность акцийи облигаций можно либо с точки зрения их рыночной конъюнктуры,исследуя динамику курсов, либо давая инвестиционные характеристикиконкретной ценной бумаге, изучая при этом финансово-экономическоеположение предприятия-эмитента, отрасли, к которой оно принадлежит,и т.д. Так, исторически сложились два направления в анализе фондовогорынка — технический и фундаментальный. Для определения инвестиционных качеств ценных бумаг широко используется методика рейтинговой оценки. Рейтинг — это мнение эксперта об объективных показателях рынка относительно вероятности оплаты основной суммы долга и процента, о качестве того или иного фондового инструмента. Он выступает как ориентир доходности и надежности фондовых инструментов, как точка отсчета при оценке кредитного риска инвестором. Рейтинг позволяет обеспечивать беспристрастное сравнение ценных бумаг как объектов инвестирования.

16. Формирования портфеля реальных инвестиций Последовательность формирования инвестиционных портфелей различна для портфелей реальных инвестиционных проектов и ценных бумаг. В соответствии с системой приоритетных целей и проектируемого объема инвестиционных ресурсов процесс формирования портфеля реальных инвестиционных проектов проходит пять этапов:

1. Поиск вариантов реальных инвестиционных проектов для возможной их реализации компания проводит вне зависимости от наличиясвободных инвестиционных ресурсов, состояния инвестиционногорынка и других факторов. Количество привлеченных к проработкеинвестиционных проектов всегда должно значительно превышатьих количество, предусмотренное к реализации. Чем активнее организованпоиск вариантов реальных инвестиционных проектов, тембольше шансов имеет компания для формирования эффективногопортфеля.

2. Рассмотрение и оценка бизнес-планов отдельных инвестиционных проектов преследуют цель подготовить необходимую информационнуюбазу для тщательной последующей экспертизы отдельныхих качественных характеристик.

3. Первичный отбор инвестиционных проектов для более углубленного последующего их анализа осуществляется по определенной системепоказателей, которая может включать в себя:соответствие инвестиционного проекта стратегии деятельностии имиджу фирмы; соответствие инвестиционного проекта направлениям отраслевойи региональной диверсификации предстоящей инвестиционной деятельности; степень разработанности инвестиционного проекта и его обеспеченности основными факторами производства.

4. Экспертиза отобранных инвестиционных проектов по критерию эффективности (доходности) играет наиболее существенную роль в проведении дальнейшего анализа в связи с высокой значимостью этого фактора в системе оценки.

В процессе экспертизы проверяется реальность приведенныхв бизнес-плане основных показателей, связанных с объемом инвестиционныхресурсов, графиком инвестиционного потока и прогнозируемойсуммой денежного потока на стадии эксплуатации (продажи)объекта. После приведения показателей инвестиционного и прогнозируемого доходного денежных потоков к настоящей стоимости осуществляется расчет всех рассмотренных ранее показателей оценки эффективности инвестиций: чистая настоящая стоимость,индекс; доходности, период окупаемости, внутренняя норма доходности.

5. Окончательный отбор инвестиционных проектов в формируемый портфель с учетом его оптимизации и обеспечения необходимой диверсификации инвестиционной деятельности происходит с учетом взаимосвязивсех рассмотренных критериев. Если тот или иной критерийявляется приоритетным при формировании портфеля (высокаядоходность, безопасность и т.п.), то портфель может быть скорректирован путем оптимизации проектов по соотношению доходности и ликвидности, а также доходности и обеспечения отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности.