Инвестиц-ная деят-ть кредитно-финансовых институтов на рынке ценных бумаг (западные и российская модели)

Инвестиц-ная деят-ть на РЦБ - инвестирование финанс.средств в покупку цен. бумаг такими институциональными инвесторами как: 1. Коммерческие банки; 2. Инвестиц-ные компании и инвестиц-ные фонды, 3. Страховые компании,

4. Пенсионные фонды (как гос-ные, так и не гос-ные), 5. Аудиторские фирмы.

При этом инвесторы 1,3 и 4 явл-ся огранич-ми инвесторами по вложению своих свобод.активов в цен.бумаги, а 1 и 2 гр-пы - м.б. и стратегич.инв-рами, цель к-рых - приобретение контрольных пакетов для руков-ва деят-тью акционерных обществ. Роль инвесторов и деят-ти ряда посредников рынка опред-ет особ-сти западных моделей участия кредитно-финанс. институ-тов в различных странах. Так, немецкая модель - это высоколиквидный фондовый рынок с участием универсальных коммерч. банков в качестве основных посредников для инвесторов – физ. лиц. Рынок цен. бумаг на 95-96% явл-ся здесь биржевым, где и сосредоточена основная торговля. Американская модель (рынок низких рисков для инвесторов) ориенти-рована на сочетание организованного биржевого и не биржевого рынка, определяющую роль в инвестиц-ной деят-ти, играют на нем брокерско-дилерские фирмы, пенсионные и инвестиц-ные фонды. Международ. активный перелив каптала идет ч/з фондовые биржи (Нью-Йоркскую) и НАСДАК. В России: РЦБ только формируется и явл-ся низколиквидным. По преимущественной доле он явл-ся не биржевым, т.к. свыше 90% акций размешается и обращается вне бирж. На биржах торгуют 400 видами цен. бумаг эмитентов, а только акционерных обществ в России по разным оценкам свыше 10 тысяч. Работа на РЦБ коммерческих банков идет только с гос-ными цен.бумагами и акциями компаний «Голубые фиш-ки» (20-25 это акции крупнейших эмитентов). Инвестиц-ные институты явл-ся финанс. посредниками, к-рые на свой страх и риск работают на РЦБ как зa счет собств. средств, так и за счет займов. (это м.б.п.1-5 в начале). Инвестиц-ные институты должны удовлетворять опред-ным требованиям: 1. обяз-ное выполнение всех законов и актов РФ по работе с цен.бумагами; 2. наличие специалистов, имеющих квалификац. аттестаты по работе с цен.бумагами; 3. наличие min-ных собств. средств, обеспечивающих финанс. их устойчивость; 4. наличие системы учет и отчетности, к-рые должна полно и точно отражать операции с цен.бумагами. При этом орг-ция должна быть юридическим лицом, и иметь лицен-зию для работы на РЦБ. Инвестиц. компанию, как правило, предст-ет дилер – в Рос.практике его принято называть – инвес-тиц.компанией, а в зарубежной – это инввестиц.банк. Инвестиц-ные фонды. В соотв-вии с рос. законод-твом инвестиц-ные фонды могут: 1. выпускать, покупать, продавать и хранить цен.бумаги, 2. управлять ценными бумагами по пору-чению клиента, 3. оказывать консультационные услуги; 4. осущ-лять расчеты по поручению клиентов. Инвестиц. фонды, привлекая ср-ства населения и юрид.лиц, размещают ресурсы на первичном и вторичном рынке, выпуская свои цен. бумаги для формир-ния акционерного капитала. При этом, гарантом чаше всего выступает банк. Инвестиц.фонды могут создаваться в виде акционерных обществ как открытого, так и закрытого типов. Инвестиц.фонды открытого типа наряду с привлечением средств населения и других инвесторов могут формировать свои ресурсы путём вы-пуска обыкновенных акций, к-рые м.б. проданы обратно только самому фонду. Объём средств фонда не явл-ся фиксированным и может расширяться за счет новых выпусков и приобретений. Число акционеров откр.общ-ва не ограничено. Инвестиц.фонды закрытого типа формируют собственные ресурсы за счёт оказания опред-ных кон-сультационных услуг, а также при перепродаже как акций, так и облигация на РЦБ. Причем выпуск акций является разовым по фиксированному объему. При этом фонд не несет обязательств по выкупу акций у инвесторов. Число акционеров закр.общ-ва не должно превышать 50. Как показывает зарубежный опыт, инвестиц-ные фонды имеют ши-рокие перспективы развития. Так, в США, наиболее динамично развивающимися институционными инвесторами являются пенсионные фонды и взаимные инвестиц-ные фонды. Взаимные фонды - это разновидность инвестиц. фондов, особенность к-рых состоит в том, что, будучи инвестиц-ми компаниями открытою типа, они постоянно выпускают в обращение свои акции, покупая при этом не только акции американских эмитентов, но и зарубежных, прибегая к активному и пассивному управлению. Как показывает зарубеж.опыт, необх-ми условиями успешного функционир-ния инвестиц-ных фондов являются: 1. наличие в орг-ции компетентных специалистов, умело составляющих портфели цен.бумаг и эффективно управляющих ими; 2. эффективное распр-ние инв-ций в различ. инстр-нты фондового рынка и тем самым обеспечивающее снижение рисков; 3. высокая ликвидность вкладывае-мых средств, обеспечивающая быструю продажу и покупку новых, более привлекательных на фондовом рынке цен.бумаг. Согласно ФЗ «Об инвестиционных фондах» от 29.11.2001г. определены следующие понятия: 1. Инвестиц-ный фонд - н аходящийся в собств-сти акционерного общ-ва либо в общей долевой собств-сти физ. и юрид. лиц иму-щественный комплекс, пользование и распоряжение к-рым осущ-ся управляющей компанией исключительно в инте-ресах акционеров этого акционер.общ-ва или учредителей доверительного управления. 2. Акционерный инвестиц-ный фонд - открытое акционер.общ-во, исключительным предметом деят-и к-рого является инвестирование имущ-ва в цен. бумаги и иные объекты, предусмотренные вышеуказанным ФЗ-ном и фирменное наименование к-рого содержит слово «акционерный» или «инвестиц-ный фонд». Акц.инв.фонд не вправе размещать иные цен.бумаги, кроме обыкновенных именных акций.Паевые взаимные фонды действуют в России в соответствии с ФЗ «Об инвестиционных фондах» от 29.11.2001г. Их насчитывается свыше 100 фондов. Паевой инвестиц-ный фонд - обособленный имущест-ный комп-лекс, состоящий из имущ-ва, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (лями) доверительного управления с условием объединения этого имущ-ва с имущ-вом иных учредителей доверительного управления, и из имущ-ва полученного в процессе такого управления, доля в праве собств-сти на к-рое удост-ряется цен.бумагой, выдаваемой управляющей компанией. Этот не является юрид. лицом. Срок действия договора довери-тельною управления паевым инвестиц-ным фондом, (указываемый в правилах доверительного управления паевым инвестиц-ным фондом), не должен превышать 15 лет. Инвестиц. пай является именной цен. бумагой, удостоверяющей долю его владельца в праве собств-сти на имущ-во, составляющее паевой инвестиц-ный фонд, в праве требовать от управляю-щей компании надлежащею доверительною управления паевым инвестиц-ным фондом, в праве на получение денеж. компенсации при прекращении договора довер-го упр-ния паевым инвестиц-ным фондом со всеми владельцами инвестиц-ных паев этого паевого инвестиц-го фонда. Инвестиц-ный пай также удостоверяет право Влад-ца этого пая требовать от управляющей компании погашения инвестиц-го пая и выплаты в связи с этим денеж. компенса-ции, (но не реже 1 раза в год в теч.срока, опред-го правилами доверит-го упр-ния). Инвестиц-ный пай не имеет номин. ст-сти. Кол-во инвестиц-ных паев, принадлежащих одному владельцу, может выражаться дробным числом.

Коммерческие банки являются институтами нижнего уровня банковской сис-мы. Их осн. назначение - привлече-ние денеж.средств и размещение от своего имени на условиях возвратности, платности и срочности. Указанные виды деят-ти охватывают широкий круг возможных операции с цен.бумагами. Вместе с тем, в силу отсутствия для банков России ограничений на проведение операций на фондовом рынке ими могут осущ-ся нек-рые виды предпр-ской деятельности на РЦБ. К таким видам деят-ти относятся: 1. брокерская деят-ть (выполнение заявок клиентов); 2. дилерс-кая деят-ть (признается совершение сделок купли-продажи ц.бумаг от своего имени за свой счёт путем публичного объявле-ния цен пок.-продажи этих ц.бумаг по ценам, объявленным лицом, осущ-щим такую деят-ть); 3. депозитарная деят-ть (деят-ть по хранению ц.бумаг в специально оборудованных помещениях и учёт их при хранении.) 4. расчётно-клиринговая деят-ть по переводу цен.бумаг и денеж.ср-ств в связи с операциями с цен.бумагами ( дея-ть по определению взаимных обяз-ств по ц.бумагам и расчетам по ним). Т.о., коммерч.банки на РЦБ могут выступать как в качестве его профессионального участника, так и инвестиц-го института. В ряде случаев для распростр-ния собств-ных акций и обл-ций банк может привлечь посредников, в качестве к-рых могут выступать фондовые брокеры и дилеры. На Западе чаще всего опера-циями по покупке цен.бумаг при их первичном размещении для продажи публике занимаются - андеррайтеры - инвестиц-ные институты или их группы. Они же принимают на себя риски, связанные с НЕразмещением цен.6умаг. Рос-ская же практика проведения андеррайтинга связана с работой инвестиц-ных компаний. Коммерческим банкам Германии предоставлено право осущ-лять все виды операций с цен.бумагами, поскольку посредничество брокерских фирм в Германии не существует, все функции на себя берут банки: А) они выпускают наибольшее число обл-ций, Б) выс-тупают крупнейшими инвесторами и держателями (собственниками) инвестиционных групп, В) проводят большую часть операций с цен.бумагами включая их распространение. Большая часть обл-ций, выпускаемых немецкими банками обеспечивается залогом или гос-ными гарантиями. В отличие от России период обращения долговых инструментов чаще всею составляет 5-10 лет.В США банки разделены на коммерческие и инвестиц-ные. Инвестиц-ные, в основ-ном, специализируются па долгосрочных вложениях в реальные активы и эмиссионных операций. Коммерч.банкам запрещено проведение операций с цен.бумагами и членство в фондовых биржах. Но коммерч. банки в США являют-ся основными кредиторами инвестиц-ных компаний и брокерских фирм, к-рые за счёт кредитов формируют от 40 до 80% своих активов, используемых в работе. Пенсионные фонды, как и страховщики на РЦБ является ограничен-ными инвесторами, т.е. вкладывают определенную долю своих чистых активов в покупку цен.бумаг с целью извлечения прибыли от этих операций (от 25 до 35% своих активов).