Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг —

предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг. Профессиональный участ ник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке цен­ных бумаг, называется организатором торговли на рынке ценных бумаг. К организаторам торгов предъявляются определенные требования. Они должны:

* иметь в своем распоряжении торговую систему — совокупность
вычислительных средств, программного обеспечения, баз данных,
телекоммуникационных средств и другого оборудования, обеспе­
чивающего возможность содержания, хранения, обработки и рас­
крытия информации, необходимой для заключения и исполнения
договоров купли-продажи ценных бумаг;

* организовать систему расчетов по договорам купли-продажи цен­
ных бумаг. Эта система может быть создана организатором самосто­
ятельно или эти функции в соответствии с договорными отношени­
ями будет выполнять специализированная организация, имеющая
соответствующую лицензию ФСФР (ранее ФКЦБ);

* иметь согласованные и зарегистрированные в ФСФР (ранее ФКЦБ):

• правила организатора торговли, утвержденные уполномочен­
ным органом управления биржи или организатора внебирже­
вых торгов, регламентирующие порядок заключения, сверки,
регистрации и исполнения договоров купли-продажи ценных
бумаг в рамках одной системы. К ним относятся: правила за­
ключения и сверки сделок; правила регистрации сделок; поря­
док исполнения сделок; правила, ограничивающие манипулиро­
вание ценами; расписание предоставления услуг организатором
торговли на рынке ценных бумаг;

• внутренние операционные процедуры, способствующие выпол­
нению правил организатора; правила проведения листинга и де-
листинга. К ним относятся: правила допуска участника рынка
ценных бумаг к торгам; правила допуска к торгам ценных бумаг;

* обладать установленным собственным капиталом.
А т акже:

* вести реестр уполномоченных лиц своих членов;

* не реже одного раза в год подвергаться внешнему аудиту.

1.3. Профессиональные виды деятельности на рынке ценных бумаг___ 6^

Торговля на организованном рынке ценных бумаг осуществляется: 1) на фондовых биржах; 2) на организованном внебиржевом рынке.

Фондовая биржа представляет собой организованный, регулярно функционирующий, централизованный рынок с фиксированным ме­стом торговли, с процедурой отбора ценных бумаг и операторов рын­ка, отвечающих определенным требованиям, с наличном временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых про­цедур, с централизацией регистрации сделок и расчетов по ним, уста­новлением официальных (биржевых) котировок. Фондовая биржа — это некоммерческое предприятие, работающее по лицензии, порядок выдачи которой определен Положением о лицензировании бирже­вой деятельности на рынке ценных бумаг, утвержденным письмом Минфина России от 15.04.1992 г. № 20 с последующими изменения­ми к нему.

Она осуществляет надзор за членами биржи, оказывает расчетные и информационные услуги, дает определенные гарантии и получает ко­миссионные от сделок.

Фондовая биржа организует торговлю только между членами бир­жи. Другие участники рынка ценных бумаг могут совершать операции на бирже только через посредничество членов биржи. Членами фондо­вой биржи могут быть любые профессиональные участники рынка цен­ных бумаг. Порядок вступления в члены фондовой биржи, выхода и исключения из ее членов определяется фондовой биржей самостоятель­но на основании ее внутренних документов. Фондовая биржа вправе устанавливать количественные ограничения числа ее членов. Неравно­правное положение членов биржи, временное членство, а также сдача мест в аренду и их передача в залог лицам, не являющимся членами данной фондовой биржи, не допускаются.

Фондовая биржа самостоятельно устанавливает размеры и поря­док взимания: отчислений в пользу биржи от вознаграждения, полу­ченного ее членами за участие в биржевых сделках; взносов, сборов и других платежей, вносимых членами биржи за услуги, оказываемые биржей; штрафов, уплачиваемых за нарушения Устава биржи, пра­вил биржевой торговли и других внутренних документов фондовой биржи.

Фондовая биржа самостоятельно устанавливает процедуру включе­ния в список ценных бумаг, допущенных к обращению на данной бирже. Допуск ценных бумаг эмитента к торгам на фондовой бирже путем вклю­чения их в котировальный лист и контроль финансового положения эмитента на предмет его соответствия требованиям, предъявляемым

Глава 1. Рынок ценных бумаг и его участники

фондовой биржей, называется листингом. Каждая фондовая биржа утверждает свое Положение о листинге ценных бумаг.

Фондовая биржа должна обеспечить гласность и публичность прово­димых торгов, предоставлять информацию о правилах организации тор­говли ценными бумагами, о списке и котировке ценных бумаг, допущен­ных к обращению на бирже, о результатах торговой сессии.

Фондовой биржей может признаваться только организатор торговли на рынке ценных бумаг, не совмещающий деятельность по организации торговли с другими видами деятельности, за исключением депозитарной деятельности и деятельности по определению взаимных обязательств. Более подробно фондовую биржу и механизм ее функционирования мы рассмотрим в гл. 6.

Торговля на организованном внебиржевом рынке ценных бумаг осу­ществляется в торговой системе. Торговая система — это совокупность технических, технологических и организационных средств, позволяю­щих заключать сделки с ценными бумагами, сверять их параметры.

Существует множество различных технологий торговых систем. Наиболее известной в мире системой электронных торгов является американская система NASDAQ, разработанная Национальной ассо­циацией дилеров США. Аналогом системы NASDAQ в России явля­ется Российская торговая система (РТС), в которой проводятся вне­биржевые торги акциями российских эмитентов. Эта система была разработана специалистами Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) и введена в действие в сентябре 1995 г. НАУФОР разработала и правила использования РТС, и правила ве­дения торгов.

Членом РТС может стать юридическое лицо, которое осуществляет брокерскую или дилерскую деятельность как профессиональный участ­ник рынка ценных бумаг и выполняет Устав и решения органов РТС.

В РТС имеется два уровня доступа к информации: для пользовате­лей в режиме просмотра; для дилеров и для членов биржи в режиме торговли. Первый уровень обеспечивает возможность просмотра всех предложений на покупку и продажу и дает доступ к отчетности по за­ключенным сделкам, но при этом пользователь лишен возможности объявлять в системе котировки. Второй уровень дает возможность объявлять в системе котировки по допущенным к обращению ценным бумагам.

Участникам РТС предоставлена возможность проводить торговые опе­рации с высоколиквидными ценными бумагами (голубыми фишками) в системе РТС-1. В РТС-1 котируются акции наиболее крупных эмитен-

1.3. Профессиональные виды деятельности на рынке ценных бумаг___ 63

тов, таких как РАО «Газпром», РАО «ЕЭС России», НК «ЛУКойл», АО «Мосэнерго», Сбербанк, «Сургутнефтегаз», «Ростелеком», «Нориль­ский никель», «Татнефть».

Во второй половине 1996 г. была введена в действие система РТС-2, предусматривающая торговлю ценными бумагами с ограниченной лик­видностью (акциями второго эшелона). Для расширения сферы дей­ствия внебиржевого рынка система листинга (т. е. допуска к котировке) для этих акций была упрощена.

Члены РТС имеют право выставлять котировки по акциям эмитен­тов стран СНГ, долговым обязательствам отечественных эмитентов, а также по облигациям внутреннего валютного займа.

РТС была создана с целью объединения разрозненных региональных рынков в единый организованный рынок ценных бумаг РФ. РТС обслу­живает значительную долю иностранных и российских портфельных инвестиций в акции российских компаний. РТС объединяет рынки, различающиеся по обращающимся инструментам и по системе органи­зации торговли. В их число входят: Рынок акции РТС (с расчетами к рублях и иностранной валюте); FORTS (торговля фьючерсами и опцио­нами с расчетами в рублях и иностранной валюте); RTSBonds (торговля облигациями); RTS Board (система индикативного котирования акций, не допущенных к обращению на РТС; НКС-Векселя (система индика­тивного котирования векселей российских компаний). К торговле в РТС допущено свыше 400 ценных бумаг, в том числе более 50 облигаций. На срочном рынке обращается около 6 видов фьючерсных и 2 вида опцион­ных контрактов. В информационных системах РТС представлена ин­формация об индикативных котировках порядка 600 акций и 500 век­селей российских компаний.

Принятые в РТС принципы раскрытия информации делают рынок ценных бумаг максимально прозрачным одновременно как для его участников (эмитентов и инвесторов), так и для регулирующих ор­ганов.

РТС постоянно совершенствуется как в техническом, так и техноло­гическом и организационном смыслах, и в 1999 г. появилась новая сис­тема РТС-3, предназначенная для торговли через Интернет. Система Интернет-торговли сделала фондовый рынок доступным для физиче­ских лиц, обеспечила их участ ие в инвестиционном процессе. Количе­ство сделок в Секции фондового рынка Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ), заключаемых через систему интернет-тор­говли, в начале 2001 г. превысило 50%. И хотя количество таких сделок в начале 2000 г. составляло всего около 2%, в 2003 г. объем операций

64 _ Глава 1. Рынок ценных бумаг и его участники

с ценными бумагами, совершаемых через систему интернет-торговли, в общем объеме сделок составила 86,30%'.

Интернет-трейдинг в России стал активно развиваться с ноября 1999 г. благодаря созданию Московской межбанковской валютной биржей автоматического шлюза для ввода заявок и получения биржевой ин­формации. Вслед за ММВБ шлюзы открыли и другие биржи — МФБ, РТС, биржа «Санкт-Петербург». Российские интернет-торговые систе­мы предоставляют своим клиентам возможности, вполне сопоставимые с теми, что имеет трейдер, работая у биржевого терминала. Развитие фондового рынка заставляет брокеров, предлагающих на фондовом рын­ке услуги интернет-трейдинга, не только создавать новые системы, но и совершенствовать технические и технологические параметры уже су­ществующих систем, расширять их функциональные возможности.

В августе 2003 г. в секции срочного рынка на ММВБ была внедрена новая система доступа к торгам через Интернет, которая не требует спе­циального оборудования для доступа к торговой сети, благодаря чему минимизируются затраты времени и средств в отличие от традицион­ной схемы доступа к торгам в секции срочного рынка.

Основными функциональными особенностями и преимуществами системы являются:

* предоставление и автоматическое обновление информации о ходе
торгов, ввод заявок на покупку или продажу, контроль и управление
лимитами и депонированными средствами, обмен сообщениями с
участниками торгов, автоматическое обновление версий;

* безопасность передачи информации и осуществления сделок через
Интернет, которая обеспечивается сертифицированными ФАПСИ
средствами криптографической защиты и цифровой подписи. Мож­
но установить нужную именно данному пользователю степень защи­
ты. Интернет достаточно безопасен, если правильно подходить
к вопросам формирования и обработки паролей, проводить иссле­
дования по вопросам безопасности;

* мультиплощадочность, т. е. работа сразу на нескольких торговых
площадках. Благодаря системе появилась возможность проводить
операции на разных биржах;

* мул ьтиинструментальность, т. е. проведение одновременных опера-
цийi с несколькими видами ценных бумаг и контрактов. Появилась
возможность осуществлять операции с принципиально различными

. II Особенности торговли российскими ценными бумагами че-pc:i Интернет// Финансы. 2004. № 3. С. 27

1.3. Профессиональные виды деятельности на рынке ценных бумаг___ 65

инструментами. Можно выделить четыре основные группы таких инструментов:

• корпоративные ценные бумаги (ММВБ, РТС, МФБ, биржа
«Санкт-Петербург»)',

• государственные ценные бумаги (ММВБ);

• производные инструменты на акции (биржа «Санкт-Петер­
бург»);

• производные инструменты на валютные контракты (ММВБ);

* ряд дополнительных функций, востребованных инвесторами: но­востные ленты, графика, встроенные конверторы данных в профес­сиональные продукты технического анализа, опции для управле­ния маржинальной торговлей и многое другое¹.

Таким образом, хорошо организованный внебиржевой рынок ни в чем не уступает биржевому с точки зрения удобства совершения сделок и проведения расчетов по ценным бумагам между инвесторами и про­фессиональными участниками рынка. Чем выше уровень технологий, используемых участниками рынка для обмена информацией, заключе­ния сделок и проведения расчетов по ним, тем ближе внебиржевой ры­нок к биржевому рынку.

Развитие технологий торговли ценными бумагами и проведения со­ответствующих расчетов способствует развитию как биржевого, так и внебиржевого рынков — использование интернет-трейдинга открывает равные возможности и для того и для другого.