Анализ доступности ресурсов к потреблению в условиях рынка

Одной из типовых задач, решаемых на практике с помощью ме­тодов дисконтирования, является прогнозный анализ фондов, дос­тупных к потреблению, в условиях, когда аналитик (физическое или юридическое лицо) оценивает свои возможные доходы, а также це­лесообразность проведения операций на рынке ссудных капиталов, подразумевающих предоставление или, наоборот, получение креди­тов. Общая постановка базовой задачи такова.

Анализ проводится в условиях свободного равновесного рынка, предполагающего существование возможности размещения времен­но свободных средств путем предоставления кредита или депониро­вания средств в банке, а также получения финансовых ресурсов в тре­буемых объемах; для простоты предполагается, что ставки процента при получении кредита и при размещении временно свободных средств одинаковы. Исходными данными для анализа являются про­гнозные оценки: а) планируемых к получению доходов в разрезе ана­лизируемых периодов (чаще всего — лет); б) процентных ставок по кредитам, которые в требуемом объеме могут быть предоставлены или получены. Требуется проанализировать альтернативы поведения в от­ношении объема ресурсов, доступных к потреблению. Рассмотрим по­становку базовой задачи на примере.

Предположим, что инвестор планирует получить доход в текущем году в размере 12 тыс. руб., в следующем году — 15 тыс. руб. Прогно­зируемая ставка процента по ссудам в течение этого периода 15%. Какова же возможная политика инвестора в отношении потребления полученного дохода? Возможны несколько вариантов действия.

1. Инвестор потребляет доход в том периоде, в котором он был генерирован, т.е. общая сумма потребленных средств равна 27 тыс. руб. Это самая простая политика, не требующая какого-то дополни­тельного анализа.

2. Инвестор отказывается от потребления (использования) средств в течение первого года или по крайней мере максимально сокращает это потребление, предпочитая разместить эти средства на год в банке с тем, чтобы, получив в дальнейшем депонированную сумму и соответствую­щий процент, увеличить сумму средств, доступных к потреблению во втором году. Таким образом, если инвестор полностью отказывается от потребления в первом году, он сможет разместить в банке 12 тыс. руб., а через год получить: 12 * 1,15 = 13,8 тыс. руб. Общая сумма средств, дос­тупных к потреблению за два года, составит в этом случае 28,8 тыс. руб. Это политика экономного инвестора, предпочитающего сначала пожить в стесненньк, а затем в более комфортных условиях.

3. Инвестор может пойти противоположным путем, максимально увеличив потребление первого года за счет сокращения потребления второго года. Реализовать этот подход можно путем полу­чения в первом году ссуды в банке с условием возврата ее вместе с начисленными процентами в следующем году, при этом инвестор исходит из условия, что максимальная сумма средств, которой он будет располагать во втором году и которую можно использовать для расче­тов с банком по полученной ссуде, равна 15 тыс. руб. Очевидно, что максимально возможная ссуда для инвестора равна 13,04 тыс. руб. (15: 1,15=13,04). Эту сумму кредита, а также начисленные проценты в размере 1,96 тыс. руб. инвестор сможет погасить за счет планируе­мого к получению во втором году дохода в размере 15 тыс. руб. Это политика инвестора, предпочитающего получить удовольствие от жиз­ни как можно быстрее, хотя бы и с некоторыми затратами.

Рассмотренные варианты можно представить графически (рис. 7.14). Линия АВ, пересекающая оси в точках (0; 28,8) и (25,04; 0), как раз и описывает возможные варианты поведения. Из приведенного графика видно, что, варьируя суммой получаемого или предоставляе­мого кредита, инвестор может выбрать различные стратегии поведе­ния, каждой из которых соответствует некоторая точка на графике.

Рис. 7.14. Графики линии доступности ресурсов к потреблению

Точка О (12;15) на графике является центральной и соответствует вариан­ту (а), когда в пределах каждого периода суммы потребления и дохода совпадают. Отклонение от точки О означает появление операций по получению или предоставлению кредита: движение по прямой от О в сторону А означает предоставление кредита; движение от О в сторону В — получение кредита.

Очевидно, что представленная зависимость описывается формулой

Y=MC-(1+r)*X (7.29)

где Y — сумма к потреблению во втором году; X — сумма к потреблению в первом году; МС — максимально доступная к потреблению во втором году сумма; г — процентная ставка (в долях единицы).

Ясно, что с ростом г угол наклона меняется, при этом общая сумма средств, доступных к потреблению, растет, а политика в отношении потребления может изменяться в сторону максимально возможного откладывания момента потребления — при достижении некоторого значения процентной ставки инвестор, предпочитавший ранее по воз­можности ускорять потребление, может диаметрально изменить свою политику. Так, при ставке процента, равной 25%, объему потребления первого года в размере 10 тыс. руб. соответствует точка /У на новом графике CD, показывающая, что при выборе такой политики объем средств, доступных к потреблению во втором году, увеличится с 17,3 до 17,5 тыс. руб.

Линия возможностей потребления зависит и от других факторов. В частности, появление новых инвестиционных возможностей мо­жет существенно изменить положение прямой.