На пути к рецессии и кризису

РЕЦЕССИЯ – относительно умеренный, некритический спад производства или замедление темпов экономического роста, уменьшение валового внутреннего продукта в течение продолжительного времени.

Специалисты предупреждали о возможности серьезных проблем в американской экономике в 2007-2012 гг. в связи с изменением цен на фондовом рынке. Очередная рецессия в США в 2008 г. наступила, а так как американская экономика доминирует в мире, то этот спад будет ощутим повсюду.

Первая волна изменения цен на фондовом рынке прошла с мая по август 2006 г. и была связана с инфляционным обострением летом позапрошлого года из-за рекордной на тот период цены на нефть (77 долл. за баррель) и ожиданиями дальнейшего повышения процентных ставок в США. Как известно, эти ожидания не оправдались. Рынки продолжали рост.

Вторая волна возникла 26 февраля 2007 г. в ответ на заявление китайской администрации о возможном введении дополнительных ограничений для портфельных инвесторов. Шанхайский фондовый индекс упал за день на 9,2%, вызвав нервозную реакцию инвесторов по всему миру. Но, как и предполагалось, в течение месяца глобальный рынок не только восстановил потерю от «шанхайского цунами» в 3 трлн долл., но и прибавил еще столько же.

В 2007, 2008 годах накатилась третья волна с эпицентром в жилищном секторе США, она накрыла финансовый сектор. Это вызвало более серьезные последствия, чем две предыдущие коррекции. При всей важности и неопределенности перспектив американо-китайских торговых отношений и диспропорций, спровоцировавших «шанхайское цунами», все же ось, по которой пока распределяются мировые финансовые ресурсы, проходит через США, Евросоюз и Японию. На долю этой троицы приходится более 2/3 мирового производства ВВП и 4/5 иностранных портфельных инвестиций. И то, что происходит на рынках этих стран, во многом предопределяет тенденции глобального фондового рынка.

Экономика США шла слегка впереди своих торговых партнеров и находилась до 2008 г. на стадии слабеющего циклического подъема. В августе 2008 г. ФРС начало цикл снижения процентных ставок, а уровень их снижения зависит от двух основных условий: динамики агрегированного спроса, в том числе на новое жилье, и, конечно, уровня инфляции.

Таблица 3.5

Вклад отдельных факторов в реальный прирост ВВП США (%)

* Первое полугодие 2007 г. в годовом измерении.

Источник: U.S. Department of Commerce, Bureau of Economic Analysis.

Главной причиной торможения агрегированного спроса и экономики США со второй половины 2006 г. был и остается кризис на рынке недвижимости. Барометром надвигающегося спада в экономике являются замедляющиеся темпы ипотечного кредитования. По мнению специалистов, эта тенденция продолжится и за пределами 2007-2008 гг. и темпы станут восстанавливаться лишь после серии снижения процентных ставок.

Сохранявшийся до 2007 г. высокий уровень занятости населения и рост доходов (в 2006 году – на 4%) стимулировали, хотя и небольшой, прирост потребления. За 2005-2006 гг. занятость выросла на 5,7 млн человек, в том числе на 4,8 млн. за счет создания новых рабочих мест. Уровень безработицы в США составляет 4,6% против 7,4% в Еврозоне. Однако во втором квартале 2007 года реальный используемый доход сократился на 1,5% (в годовом измерении – до 3,1%), а в июле проявились первые признаки сокращения прироста занятости. Все это незамедлительно обострило проблему кредитоспособности всей экономической системы[8].

Проблема кредитоспособности финансовых институтов США в первой половине 2007 г. обострилась и из-за «неправильной» и «негативной» кривой доходности по казначейским облигациям[9]. В четырех из пяти случаев в истории США период негативной доходности госбумаг предшествовал рецессии. В 2008 г. существенно обострились циклические проблемы воспроизводства капитала в США. Опережающий рост фондового рынка по сравнению с ростом ВВП в последние четыре года привел к исторически рекордному отрыву рыночной стоимости материальных активов корпораций (13 трлн долл) от их балансовой стоимости (8,2 трлн долл), что выводит проблему текущего кризиса за рамки сектора недвижимости. Такой разрыв означает, что в условиях снижения темпов роста производительности неизбежна существенная коррекция рыночной стоимости активов. В противном случае потребуется повышение уровня накоплений в стране. Однако сегодня уровень сбережений в США отрицательный.

Последствия кризиса по оценкам специалистов будут таковы:

1. Количество технологически независимых государств в мире сократится. США уступят глобальное лидерство и станут одним из нескольких технологически независимых государств.

2. Американская экономика в 1980-2000 гг. существовала в условиях постоянного зависимого спроса, т.к. есть его эмиссионное стимулирование. «Рейгономика» привела к существенной трансформации мирового капитализма и переходу к стадии финансового капитализма. С начала 80-х годов процентная ставка в США опускалась, что стимулировало предложение кредита. Темпы роста государственного долга устойчиво превышали темпы роста экономики. Сегодня 25-35% экономики США существуют лишь за счет эмиссии.

3. Масштаб падения ВВП экономики в ближайшие годы составит 25%, а позже увеличится до 30-40%.

4. Так как США ведущий импортер, падение спроса в США вызовет 20% падение мирового спроса, что приведет к снижению объемов мирового производства.