Принципы оценки инвестиционных качеств фондовых инструментов

Комплексная оценка конкретных акций, обращающихся на фондовом рынке, осуществляется по следующим параметрам (принципам):

1) оценка отрасли, в которой осуществляет свою хозяйственную деятельность эмитент;

2) оценка основных показателей хозяйственной деятельности и финансового состояния эмитента;

3) оценка характера обращения акции на фондовом рынке;

4) оценка условий эмиссии акции.

1) Оценка отрасли, в которой осуществляет свою хозяйственную деятельность эмитент, предполагает прежде всего изучение стадии её жизненного цикла и предполагаемых сроков нахождения в этой стадии. Доход инвестора по акциям обеспечивается двумя основными результатами: а) ростом курсовой стоимости акции (основным фактором здесь выступает прирост капитала на одну акцию); б) суммой дивидендов по акции (определяемом, в основном, размером чистой прибыли эмитента). Наиболее стабильный рост капитала и чистой прибыли характерен, как правило, для компаний тех отраслей, которые находятся на ранних стадиях своего жизненного цикла.

2, 3 принципы рассмотрим в 3-м вопросе.

4) Оценка условий эмиссии акции включает: цели эмиссии, условия и периодичность выплаты дивидендов, степень участия отдельных держателей акций в управлении и другие данные, содержащиеся в эмиссионном проспекте.

Оценка инвестиционных качеств облигаций осуществляется по следующим параметрам:

1) оценка инвестиционной привлекательности регионов (по облигациям внутренних местных займов);

2) оценка финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия (по облигациям предприятия);

3) оценка характера обращения облигаций (всех видов) на фондовом рынке;

4) оценка условий эмиссии облигации.

1) Оценка инвестиционной привлекательности регионов необходима, так как часть регионов, получающих от государства значительные объёмы сусидий, может испытывать серьезные финансовые затруднения при погашения облигаций. Поэтому необходимо изучить динамику сальдо бюджетных балансов регионов и структуру источников формирования их доходной части.

2) Главной задачей оценки финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия – эмитента является выявление кредитного рейтинга, финансовой устойчивости в долгосрочной перспективе (при эмиссии средне- и долгосрочных облигаций) и наличие частично сформированного выкупного фонда (по обращающимся краткосрочным облигациям).

3) Оценка характера обращения облигации на фондовом рынке предполагает определение реальной цены облигации, которая подвержена значительным колебаниям при изменении ставки ссудного процента. Если ставка ссудного процента на денежном рынке возрастает в силу усиления инфляции, роста спроса на кредитные ресурсы или по другим причинам, то цена облигаций существенно падает, и наоборот. Это связано с фиксированной величиной дохода (процента) по облигациям.

Реальная цена облигации зависит также от срока, остающегося до её погашения элементом. Чем выше это срок, тем выше и риск, а следовательно ниже цена продажи.

Для определения уровня ликвидности облигации на фондовом рынке используется та же система показателей, что и при оценке ликвидности акций.

4) Оценка условий эмиссии облигации предполагает изучение целей её выпуска и условий приобретения, периодичности выплат процента и его ставки, условий погашения основной суммы (принципала). Основными факторами, влияющими на инвестиционные качества облигаций, являются уровень ставки (нормы) процента и периодичность его выплат.

Оценка инвестиционных качеств отдельных сберегательных сертификатов осуществляется по следующим параметрам:

1) оценка надёжности банков-эмитентов;

2) оценка характера обращения сберегательного сертификата на фондовом рынке;

3) оценка условий эмиссии сберегательного сертификата.

Параметры 2, 3 аналогичны облигациям.

1) Оценка надёжности банков-эмитентов предполагает использование ряда показателей, характеризующих инвестиционную привлекательность этих учреждений (таких как рентабельность активов, финансовая устойчивость и других). Оценка включает и ряд абсолютных (объёмных показателей), таких как сумма активов банка, размер его капитала, сумма принятых депозитов и выданных кредитов, размер балансовой прибыли и ряд других.

В зарубежной практике оценка надёжности банка осуществляется по так называемой системе CAMEL, представляющей аббревиатуру из начальных букв следующих показателей:

«С» - достаточность капитала банка;

«А» - качественная структура активов;

«М» – качество (эффективность) управления;

«Е» – уровень доходности (рентабельности);

«L» – уровень ликвидности.

По результатам этой оценки банк характеризуется по уровню своей надёжности как «хороший», «удовлетворительный», «достаточный», «критический» или «неудовлетворительный».